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2014證券從業(yè)考試《投資分析》要點(diǎn)解析：第七章4

考試吧整理了：2014年證券從業(yè)資格考試《證券投資分析》章節(jié)要點(diǎn)解析，敬請(qǐng)關(guān)注！

　　五、套利定價(jià)模型

　　1.單因素模型：

　　

2014年證券投資分析考試要點(diǎn)解析：第七章

　　2.多因素模型：

　　

2014年證券投資分析考試要點(diǎn)解析：第七章

　　要點(diǎn)二

　　(套利定價(jià)模型的應(yīng)用)

　　1.事先僅是猜測(cè)某些因素可能是證券收益的影響因素，但并不確定知道其中的哪些因素對(duì)證券收益具有廣泛而特定的影響。于是可以運(yùn)用統(tǒng)計(jì)分析模型對(duì)證券的歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，從而分離出那些在統(tǒng)計(jì)上顯著影響證券收益的主要因素。

　　2.在明確某些因素與證券收益相關(guān)的情況下，采用歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸已獲得相應(yīng)的靈敏度系數(shù)，再運(yùn)用多因素APT模型預(yù)測(cè)證券的收益。

　　3.實(shí)際案例分析

　　假設(shè)某證券收益受四個(gè)因素的影響：未預(yù)期工業(yè)產(chǎn)值指數(shù)、投資級(jí)債券與高等級(jí)債券收益率差額、長(zhǎng)期政府債券和短期債券收益率差額、未預(yù)期的通貨膨脹率。通過(guò)回歸分析得知上述四個(gè)因素的靈敏度依次為1.2、-0.6、0.4、0.8;無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為5%，工業(yè)生產(chǎn)增長(zhǎng)從預(yù)期的4%上升到6%，通貨膨脹預(yù)期為3%，實(shí)際為一l%，投機(jī)級(jí)債券與高等級(jí)債券收益率差額為

　　3%，長(zhǎng)短期政府債券收益率差額為一2%。

　　試用套利定價(jià)模型估計(jì)該證券的收益率。

　　根據(jù)多因素APT模型，預(yù)期的證券A的收益率為：

　　0.05+1.2×2%-0.6x(-4%)+0.4x3%+0.8x(-2%)--9.4%其中，多因素APT模型中的λ視為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率5%。

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