四、市凈率在股票價(jià)值估計(jì)上的應(yīng)用(了解)

　　公式：市凈率(凈資產(chǎn)倍率)=每股價(jià)格/每股凈資產(chǎn)

　　比較：市凈率用于考察長(zhǎng)期投資(內(nèi)在價(jià)值);市盈率用于考察短期投資。(供求狀況)每股凈資產(chǎn)的數(shù)額越大，表明公司內(nèi)部積累越雄厚，抵御外來(lái)因素影響的能力越強(qiáng)。

　　正因?yàn)槿绱�，市凈率反映的是，相�?duì)于凈資產(chǎn)，股票當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格是處于較高水平還是較低水平。市凈率越大，說(shuō)明股價(jià)處于較高水平;反之，市凈率越小，說(shuō)明股價(jià)處于較低水平。

　　我們統(tǒng)計(jì)了上證指數(shù)1995 年到現(xiàn)在的P/E 和P/B 圖表(見(jiàn)上圖)，P/E 到了20 倍以下，P/B 到了2.5 附近，市場(chǎng)接近我們“市場(chǎng)五風(fēng)險(xiǎn)區(qū)”中的低估區(qū)和超低估區(qū)域之間。(注：“市場(chǎng)五風(fēng)險(xiǎn)區(qū)”分類(lèi)法是我們根據(jù)整體市場(chǎng)的市盈率和市凈率的歷史統(tǒng)計(jì)，按風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)劃分為五類(lèi)區(qū)域：A(超低區(qū))、B(低估區(qū))、C(合理區(qū))、D(高估區(qū))、E(超高區(qū))，風(fēng)險(xiǎn)區(qū)域劃分是區(qū)間值，而不是精確值。

　　【例•單選題】如果NPV>0，意味著所有預(yù)期的現(xiàn)金流入的貼現(xiàn)值之和()投資成本，即這種股票被()價(jià)格，因此購(gòu)買(mǎi)這種股票()

　　A.大于低估可行B.大于高估不可行

　　C.大于高估可行D.大于低估不可行

　　『正確答案』A

　　【例•單選題】股票內(nèi)在價(jià)值的計(jì)算方法模型中，假定股票永遠(yuǎn)支付固定股利的模型是()。

　　A.現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型

　　B.零增長(zhǎng)模型

　　C.不變?cè)鲩L(zhǎng)模型

　　D.市盈率估價(jià)模型

　　『正確答案』B

　　【例•單選題】在決定優(yōu)先股內(nèi)在價(jià)值時(shí)，()相當(dāng)有用。

　　A.零增長(zhǎng)模型

　　B.不變?cè)鲩L(zhǎng)模型

　　C.二元增長(zhǎng)模型

　　D.可變?cè)鲩L(zhǎng)模型

　　『正確答案』A

　　【例•多選題】下列股票模型中，較為接近實(shí)際情況的是()。

　　A.零增長(zhǎng)模型

　　B.不變?cè)鲩L(zhǎng)模型

　　C.二元增長(zhǎng)模型

　　D.三元增長(zhǎng)模型

　　『正確答案』CD

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