二、股票內(nèi)在價(jià)值的計(jì)算方法

　　(一)現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型

　　1.一般公式

　　現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型是運(yùn)用收入的資本化定價(jià)方法來決定普通股票的內(nèi)在價(jià)值的方法。

　　根據(jù)公式(2.12)，可以引出凈現(xiàn)值的概念。凈現(xiàn)值(NPV)等于內(nèi)在價(jià)值(V)與成本(P)之差，即：

　　式中：P—在t=0 時(shí)購(gòu)買股票的成本。

　　如果NPV >0,意味著所有預(yù)期的現(xiàn)金流入的現(xiàn)值之和大于投資成本，即這種股票被低估價(jià)格，因此購(gòu)買這種股票可行。

　　如果NPV <0,意味著所有預(yù)期的現(xiàn)金流入的現(xiàn)值之和小于投資成本，即這種股票價(jià)格被高估，因此不可購(gòu)買這種股票。

　　2.內(nèi)部收益率

　　內(nèi)部收益率就是指使得投資凈現(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)率。

　　由公式(2.24)可以解出內(nèi)部收益率k*。將k*與具有同等風(fēng)險(xiǎn)水平股票的必要收益率k 相比較：如果k*>k，則可以考慮購(gòu)買這種股票;如果k*　　股息增長(zhǎng)率：g=(Dt-Dt-1)/Dt-1×100% t

　　(二)零增長(zhǎng)模型

　　從本質(zhì)上來說，零增長(zhǎng)模型和不變?cè)鲩L(zhǎng)模型都可以看作是可變?cè)鲩L(zhǎng)模型的特例。

　　零增長(zhǎng)模型實(shí)際上是不變?cè)鲩L(zhǎng)模型的一個(gè)特例。

　　1.公式假定每年支付的股利相同，股利增長(zhǎng)率等于零，即g=0。

　　2.內(nèi)部收益率

　　3.應(yīng)用

　　零增長(zhǎng)模型的應(yīng)用似乎受到相當(dāng)?shù)南拗�，畢竟假定�?duì)某一種股票永遠(yuǎn)支付固定的股息是不合理的，但在特定的情況下，對(duì)于決定普通股票的價(jià)值仍然是有用的。在決定優(yōu)先股的內(nèi)在價(jià)值時(shí)這種模型相當(dāng)有用，因?yàn)榇蠖鄶?shù)優(yōu)先股支付的股息是固定的。

　　(三)不變?cè)鲩L(zhǎng)模型

　　不變?cè)鲩L(zhǎng)模型可以分為兩種形式：一種是股息按照不變的增長(zhǎng)率增長(zhǎng);另一種是股息以固定不變的絕對(duì)值增長(zhǎng)。

　　1.公式

　　2.內(nèi)部收益率(K*)

　　3.應(yīng)用

　　零增長(zhǎng)模型實(shí)際上是不變?cè)鲩L(zhǎng)模型的一個(gè)特例。不變?cè)鲩L(zhǎng)模型是多元增長(zhǎng)模型的基礎(chǔ)。

　　(四)可變?cè)鲩L(zhǎng)模型

　　二元增長(zhǎng)模型假定在時(shí)間L 以前，股息以一個(gè)不變的增長(zhǎng)速度g1 增長(zhǎng);在時(shí)間L后，股息以另一個(gè)不變的增長(zhǎng)速度g2 增長(zhǎng)。在此假定下，我們可以建立二元可變?cè)鲩L(zhǎng)模型：

　　2.內(nèi)部收益率

　　3.應(yīng)用

　　三、股票市場(chǎng)價(jià)格計(jì)算方法--市盈率估價(jià)方法

　　市盈率又稱“價(jià)格收益比”或“本益比”，是每股價(jià)格與每股收益的比率

　　公式：市盈率=每股價(jià)格/每股收益

　　估計(jì)市盈率的方法：簡(jiǎn)單估計(jì)法、回歸分析法

　　(一)簡(jiǎn)單估計(jì)法

　　利用歷史數(shù)據(jù)估計(jì)法分為：算術(shù)平均法、趨勢(shì)調(diào)整法、回歸調(diào)整法。

　　市場(chǎng)決定法分為：市場(chǎng)預(yù)期回報(bào)率倒數(shù)法、市場(chǎng)歸類決定法。

　　(二)回歸分析法

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