第二節(jié) 宏觀經(jīng)濟(jì)分析和證券市場(chǎng)
一、宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行分析
(一)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對(duì)證券市場(chǎng)的影響
宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行通過(guò)4個(gè)途徑影響證券市場(chǎng):企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益、居民收入水平、投資者對(duì)股價(jià)的預(yù)期、資金成本。
(二)宏觀經(jīng)濟(jì)變動(dòng)與證券市場(chǎng)波動(dòng)的關(guān)系
1.GDP變動(dòng)
(1)持續(xù)、穩(wěn)定、高速的GDP增長(zhǎng)。
(2)高通脹下的GDP增長(zhǎng)。
(3)宏觀調(diào)控下的GDP減速增長(zhǎng)。
(4)轉(zhuǎn)折性的GDP變動(dòng)。
股市指數(shù)與宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)之間的關(guān)聯(lián)關(guān)系被不同程度地弱化,股市指數(shù)與國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度經(jīng)常呈現(xiàn)非正相關(guān)甚至負(fù)相關(guān)關(guān)系。
2.經(jīng)濟(jì)周期變動(dòng)
(1)經(jīng)濟(jì)總是處于在周期性運(yùn)動(dòng)中,股份波動(dòng)是永恒的。
(2)收集有關(guān)宏觀經(jīng)濟(jì)資料和政策信息,隨時(shí)注意經(jīng)濟(jì)發(fā)展動(dòng)向。
(3)把握經(jīng)濟(jì)周期,認(rèn)清經(jīng)濟(jì)形勢(shì)。
3.通貨變動(dòng)
通貨變動(dòng)包括通貨膨脹和通貨緊縮兩種。
(1)通貨膨脹對(duì)證券市場(chǎng)的影響
通貨膨脹對(duì)證券市場(chǎng)特別是個(gè)股的影響,沒(méi)有一成不變的規(guī)律可循,完全可能產(chǎn)生相反方向的影響,應(yīng)具體情況具體分析。
分析的一般性原則:共8點(diǎn)(P87)
(2)通貨緊縮對(duì)證券市場(chǎng)的影響
通貨膨脹緊縮將損害消費(fèi)者和投資者的積極性,造成經(jīng)濟(jì)衰退和經(jīng)濟(jì)蕭條,與通貨膨脹一樣不利于幣值穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
帶來(lái)經(jīng)濟(jì)負(fù)增長(zhǎng),使股票債券及房地產(chǎn)等資產(chǎn)價(jià)格大幅下降。
二、宏觀經(jīng)濟(jì)政策分析
三種政策:財(cái)政政策、貨幣政策、收入政策。
(一)財(cái)政政策
1.財(cái)政政策的手段及其對(duì)證券市場(chǎng)的影響
財(cái)政政策6手段:國(guó)家預(yù)算、稅收、國(guó)債、財(cái)政補(bǔ)貼、財(cái)政管理體制、轉(zhuǎn)移支付制度。這些手段可以單獨(dú)使用,也可以配合協(xié)調(diào)使用。
2.財(cái)政政策的種類及其對(duì)證券市場(chǎng)的影響
(1)減少稅收,降低稅率,擴(kuò)大減免稅范圍。
(2)擴(kuò)大財(cái)政支出,加工財(cái)政赤字。
(3)減少國(guó)債發(fā)行(或回購(gòu)部分短期國(guó)債)。
(4)增加財(cái)政補(bǔ)貼。
3.分析財(cái)政政策對(duì)證券市場(chǎng)影響應(yīng)注意的問(wèn)題
(二)貨幣政策
1.貨幣政策及其作用
(1)通過(guò)調(diào)控貨幣供應(yīng)總量保持社會(huì)總供給與總需求的平衡。
(2)通過(guò)調(diào)控利率和貨幣總量控制通貨膨脹,保持物價(jià)總水平的穩(wěn)定。
(3)調(diào)節(jié)國(guó)民收入中消費(fèi)與儲(chǔ)蓄的比例。
(4)引導(dǎo)儲(chǔ)蓄向投資的轉(zhuǎn)化并實(shí)現(xiàn)資源的合理配置。
2.貨幣政策工具
貨幣政策工具可分為兩大類:一般性政策工具、選擇性政策工具。
一般性政策工具包含3種:法定存款準(zhǔn)備金率、再貼現(xiàn)政策、公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)。
選擇性政策工具包含2種:直接信用控制和間接信用指導(dǎo)。
3.貨幣政策的運(yùn)作
貨幣政策分為:緊的貨幣政策和松的貨幣政策。
緊的貨幣政策主要手段是:減少貨幣供應(yīng)量,提高利率,加強(qiáng)信貸控制。
松的貨幣政策主要手段是:增加貨幣供應(yīng)量,降低利率,放松信貸控制。
4.貨幣政策對(duì)證券市場(chǎng)的影響
可以從4個(gè)方面進(jìn)行分析:利率、中央銀行的公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)、調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量、選擇性貨幣政策工具。
(三)收入政策
1.收入政策概述
收入政策兩個(gè)目標(biāo):收入總量目標(biāo)、收入結(jié)構(gòu)目標(biāo)。
2.我國(guó)收入政策的變化及其對(duì)證券市場(chǎng)的影響
三、國(guó)際金融市場(chǎng)環(huán)境分析
國(guó)際金融市場(chǎng)按經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的種類劃分,可以分為貨幣市場(chǎng)、證券市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)、黃金市場(chǎng)和期權(quán)期貨市場(chǎng)。
國(guó)際金融市場(chǎng)對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)影響的途徑:
(一)國(guó)際金融市場(chǎng)通過(guò)人民幣匯率預(yù)期影響證券市場(chǎng)
匯率對(duì)證券市場(chǎng)的影響是多方面的。一般來(lái)講,一國(guó)的經(jīng)濟(jì)越開(kāi)放,證券市場(chǎng)的國(guó)際化程度越高,證券市場(chǎng)受匯率的影響越大。
人民幣漸進(jìn)升值對(duì)股票市場(chǎng)的影響主要體現(xiàn)在兩個(gè)層面:其一,將全面提升人民幣資產(chǎn)升值。其二,擁有人民幣資本類的行業(yè)或企業(yè)將特別受到投資人的青睞。
(二)國(guó)際金融市場(chǎng)動(dòng)蕩通過(guò)宏觀面間接影響我國(guó)證券市場(chǎng)
(三)國(guó)際金融市場(chǎng)動(dòng)蕩通過(guò)微觀面直接影響我國(guó)證券市場(chǎng)
隨著證券市場(chǎng)日益開(kāi)放,A股與H股的關(guān)聯(lián)性還將進(jìn)一步加強(qiáng):
(1)股權(quán)置改革的順利完成將加速A-H股價(jià)值的接軌進(jìn)程。
(2)在套利機(jī)制的作用下趨于消失,使得兩者股份逐步融合。
(3)會(huì)使很多的大型上市公司同時(shí)出現(xiàn)在A股與H股市場(chǎng)。
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