第二章 有價證券的投資價值分析

　　一、影響債券投資價值的內(nèi)部因素

　　1.期限：期限越長，其市場變動的可能性越大，其價格的易變性也越大，投資價值越低。

　　2.票面利率：債券的票面利率越低，債券價格的易變性也就越大。在市場利率提高的時候，票面利率較低的債券的價格下降較快。但是，當(dāng)市場利率下降時，它們增值的潛力也較大。

　　3.提前贖回條款：是債券發(fā)行人所擁有的一種選擇權(quán)。具有較高提前贖回可能性的債券應(yīng)具有較高的票面利率，也應(yīng)具有較高的到期收益率，其內(nèi)在價值較低。

　　4.稅收待遇：一般來說，免稅債券的到期收益率比類似的應(yīng)納稅債券的到期收益率低。

　　5.流通性：流通性好的債券與流通性差的債券相比，具有較高的內(nèi)在價值。

　　6.債券的信用等級：又稱信用風(fēng)險或違約風(fēng)險。

　　二、影響債券投資價值的外部因素

　　1.基礎(chǔ)利率：基礎(chǔ)利率一般是指無風(fēng)險債券利率。如政府債券利率。

　　2.市場利率：市場利率風(fēng)險是各種債券都面臨的風(fēng)險。市場利率風(fēng)險與債券的期限相關(guān)，債券的期限越長，其價格的利率敏感度也就越大。

　　3.其他因素：通貨膨脹，匯率的變化等。

　　內(nèi)部因素和債券投資價值相關(guān)關(guān)系(重點)

　　二、債券價值的計算公式

　　債券投資的目的在于未來某個時點獲取一筆已經(jīng)發(fā)生增值的貨幣收入，因此，債券的當(dāng)前價格可表示為投資者為了取得未來收入目前希望投入的資金。--貨幣的時間價值

　　假定當(dāng)前使用一筆金額為P0的貨幣，按照某種利率投資一定期限，投資期末連本帶利收回貨幣金額Pn，那么P0該筆貨幣的現(xiàn)在價值，簡稱“貨幣的現(xiàn)值”，Pn該筆貨幣的現(xiàn)在價值，簡稱“貨幣的終值”

　　(二)掌握按單利和復(fù)利計算貨幣終值和現(xiàn)值。

　　利用現(xiàn)值計算終值：Pn=P0(1+r)(復(fù)利) Pn=P0(1+r.n)(單利)

　　一般來說，利率相同時，用單利計算的終值比用復(fù)利計息的終值低。利用終值計算現(xiàn)值(貼現(xiàn))：

　　P—債券的內(nèi)在價值 M—票面價值 i—每期利率 r—必要收益率(折現(xiàn)率) n—剩余時期數(shù)

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