第二章 有價證券的投資價值分析

　　一、影響債券投資價值的內(nèi)部因素

　　1.期限：期限越長，其市場變動的可能性越大，其價格的易變性也越大，投資價值越低。

　　2.票面利率：債券的票面利率越低，債券價格的易變性也就越大。在市場利率提高的時候，票面利率較低的債券的價格下降較快。但是，當市場利率下降時，它們增值的潛力也較大。

　　3.提前贖回條款：是債券發(fā)行人所擁有的一種選擇權(quán)。具有較高提前贖回可能性的債券應具有較高的票面利率，也應具有較高的到期收益率，其內(nèi)在價值較低。

　　4.稅收待遇：一般來說，免稅債券的到期收益率比類似的應納稅債券的到期收益率低。

　　5.流通性：流通性好的債券與流通性差的債券相比，具有較高的內(nèi)在價值。

　　6.債券的信用等級：又稱信用風險或違約風險。

　　二、影響債券投資價值的外部因素

　　1.基礎利率：基礎利率一般是指無風險債券利率。如政府債券利率。

　　2.市場利率：市場利率風險是各種債券都面臨的風險。市場利率風險與債券的期限相關，債券的期限越長，其價格的利率敏感度也就越大。

　　3.其他因素：通貨膨脹，匯率的變化等。

　　內(nèi)部因素和債券投資價值相關關系(重點)

　　二、債券價值的計算公式

　　債券投資的目的在于未來某個時點獲取一筆已經(jīng)發(fā)生增值的貨幣收入，因此，債券的當前價格可表示為投資者為了取得未來收入目前希望投入的資金。--貨幣的時間價值

　　假定當前使用一筆金額為P0的貨幣，按照某種利率投資一定期限，投資期末連本帶利收回貨幣金額Pn，那么P0該筆貨幣的現(xiàn)在價值，簡稱“貨幣的現(xiàn)值”，Pn該筆貨幣的現(xiàn)在價值，簡稱“貨幣的終值”

　　(二)掌握按單利和復利計算貨幣終值和現(xiàn)值。

　　利用現(xiàn)值計算終值：Pn=P0(1+r)(復利) Pn=P0(1+r.n)(單利)

　　一般來說，利率相同時，用單利計算的終值比用復利計息的終值低。利用終值計算現(xiàn)值(貼現(xiàn))：

　　P—債券的內(nèi)在價值 M—票面價值 i—每期利率 r—必要收益率(折現(xiàn)率) n—剩余時期數(shù)

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