(二)股票發(fā)行方式的變化

　　當(dāng)前股票發(fā)行共有網(wǎng)上發(fā)行和網(wǎng)下發(fā)行兩種方式，網(wǎng)上發(fā)行主要是針對(duì)公眾投資者，網(wǎng)下發(fā)行主要是針對(duì)機(jī)構(gòu)投資者。

　　1.1984-1992：自辦發(fā)行。特點(diǎn)是：面值不統(tǒng)一，沒(méi)有承銷(xiāo)商，發(fā)行對(duì)象是內(nèi)部職工和地方公眾。

　　2.1991-1992：有限量發(fā)售認(rèn)購(gòu)證。弊端是易發(fā)生搶購(gòu)風(fēng)潮，如深圳“8.10事件”。

　　3.1992：無(wú)限量發(fā)售認(rèn)購(gòu)證。上海率先采用無(wú)限量發(fā)售認(rèn)購(gòu)證搖號(hào)中簽方式。特點(diǎn)：認(rèn)購(gòu)量不確定，認(rèn)購(gòu)成本高。

　　4.1993：無(wú)限量發(fā)售申請(qǐng)表方式與銀行儲(chǔ)蓄存款掛鉤方式。特點(diǎn)：減少了社會(huì)資源的浪費(fèi)，吸引社會(huì)閑資，但出現(xiàn)轉(zhuǎn)售中簽表現(xiàn)象。

　　5.1994：上網(wǎng)競(jìng)價(jià)發(fā)行。只在94年哈歲寶等幾只股票試行。

　　6.全額預(yù)繳款、比例配售、余款即退或轉(zhuǎn)存。特點(diǎn)：占用資金時(shí)間短，資金效率高。

　　7.1996以后：上網(wǎng)定價(jià)發(fā)行。

　　8.1998：基金及法人配售。

　　9.2002：向二級(jí)市場(chǎng)投資者配售。

　　10.上網(wǎng)發(fā)行資金申購(gòu)：2006年5月20日，深、滬交易所分別頒布了股票上網(wǎng)發(fā)行資金申購(gòu)實(shí)施辦法，股份公司通過(guò)證券交易所交易系統(tǒng)采用上網(wǎng)資金申購(gòu)方式公開(kāi)發(fā)行股票。2008年3月，在首發(fā)上市中首次采用網(wǎng)下發(fā)行電子化方式，標(biāo)志著我國(guó)證券發(fā)行中網(wǎng)下發(fā)行電子化方式的啟動(dòng)。

　　有限量發(fā)行認(rèn)購(gòu)證方式、無(wú)限量認(rèn)購(gòu)申請(qǐng)表?yè)u號(hào)中簽方式、全額預(yù)繳款方式和與儲(chǔ)蓄存款掛鉤方式屬于網(wǎng)下發(fā)行;上網(wǎng)競(jìng)價(jià)方式和上網(wǎng)定價(jià)方式屬于網(wǎng)上發(fā)行。(多選題)

　　(三)股票發(fā)行定價(jià)的演變

　　1.20世紀(jì)90年代初期：公司無(wú)發(fā)行定價(jià)權(quán)，發(fā)行價(jià)格基本由證監(jiān)會(huì)決定，采用固定的市盈率。

　　2.1994年：競(jìng)價(jià)發(fā)行(只試點(diǎn))，大部分還是采用固定價(jià)格的方式，由主承銷(xiāo)商和發(fā)行人在國(guó)家規(guī)定的范圍內(nèi)，根據(jù)市盈率來(lái)確定新股價(jià)格。

　　3.2005年1月1日：首次公開(kāi)發(fā)行股票詢(xún)價(jià)制度，按照中國(guó)證監(jiān)會(huì)的規(guī)定，首次公開(kāi)發(fā)行股票的公司及其保薦人，應(yīng)通過(guò)向詢(xún)價(jià)對(duì)象詢(xún)價(jià)的方式，確定股票發(fā)行價(jià)格，這標(biāo)志著著市場(chǎng)化定價(jià)機(jī)制的初步建立。

　　4.2006年9月11日、9月19日施行：《證券發(fā)行與承銷(xiāo)管理辦法》，細(xì)化詢(xún)價(jià)、定價(jià)、證券發(fā)售等環(huán)節(jié)的操作。

　　《關(guān)于修改的決定》2010年11月1日施行，目的是與指導(dǎo)意見(jiàn)一致。

　　新增內(nèi)容：《關(guān)于保健機(jī)構(gòu)推薦詢(xún)價(jià)對(duì)象工作有關(guān)事項(xiàng)的通知》，保障股改第二階段工作。

　　例題：2005年1月1日試行(　)，這標(biāo)志著我國(guó)首次公開(kāi)發(fā)行股票市場(chǎng)化定價(jià)機(jī)制的初步建立。

　　A.首次公開(kāi)發(fā)行股票詢(xún)價(jià)制度　B.上市保薦制度

　　C.上市審核制度　　　　　　　D.股票定價(jià)制度

　　『正確答案』A

　　『答案解析』2005年1月1日試行首次公開(kāi)發(fā)行股票詢(xún)價(jià)制度，這標(biāo)志著著市場(chǎng)化定價(jià)機(jī)制的初步建立。

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