網(wǎng)上發(fā)行的概念和類型(掌握)

　　(一)網(wǎng)上發(fā)行的概念股票網(wǎng)上發(fā)行是利用證券交易所的交易系統(tǒng)，新股發(fā)行主承銷商在證券交易所掛牌銷售;投資者通過證券營業(yè)部交易系統(tǒng)進行申購的發(fā)行方式。

　　股票網(wǎng)上發(fā)行方式的基本類型有網(wǎng)上競價發(fā)行和網(wǎng)上定價發(fā)行。

　　在我國，絕大多數(shù)股票采用了網(wǎng)上定價發(fā)行。

　　網(wǎng)上發(fā)行具有以下優(yōu)點：

　　1.經(jīng)濟性。

　　2.高效性。

　　(二)網(wǎng)上發(fā)行的類型網(wǎng)上競價發(fā)行和網(wǎng)上定價發(fā)行

　　1.網(wǎng)上競價發(fā)行(招標購買方式)

　　國際證券界通行做法：是一種由多家承銷機構通過招標競爭確定證券發(fā)行價格，并在取得承銷權后向投資者推銷證券的發(fā)行方式，也稱招標購買方式。

　　在我國，新股網(wǎng)上競價發(fā)行是指主承銷商利用證券交易所的交易系統(tǒng)，以自己作為唯一的賣方，按照發(fā)行人確定的底價將公開發(fā)行股票的數(shù)量輸入其在證券交易所的股票發(fā)行專戶;投資者則作為買方，在指定時間通過證券交易所會員交易柜臺，以不低于發(fā)行底價的價格及限購數(shù)量，進行競價認購的一種發(fā)行方式。

　　主承銷商：唯一賣方，按照發(fā)行人確定的底價投資者：買方，不低于底價和限購數(shù)量優(yōu)點：經(jīng)濟性、高效性、市場性、連續(xù)性。

　　缺點：股價容易被機構大資金操縱。

　　2.網(wǎng)上定價發(fā)行

　　新股網(wǎng)上定價發(fā)行是事先規(guī)定發(fā)行價格，再利用證券交易所交易系統(tǒng)來發(fā)行股票的發(fā)行方式，即主承銷商利用交易系統(tǒng)，按已確定的發(fā)行價格向投資者發(fā)售股票。

　　新股網(wǎng)上定價發(fā)行與網(wǎng)上競價發(fā)行的不同之處主要有兩點：

　　網(wǎng)上定價發(fā)行 網(wǎng)上競價發(fā)行

　　發(fā)行價格的確定方式不同 事先確定價格 事先確定發(fā)行底價，由發(fā)行時競價決定發(fā)行價

　　認購成功者的確認方式不同 抽簽決定 價格優(yōu)先、同等價位時間優(yōu)先原則決定

　　其他發(fā)行方式：

　　2000年以后，我國新股發(fā)行出現(xiàn)過多種形式，上網(wǎng)定價發(fā)行、網(wǎng)上累計投標詢價發(fā)行、對一般投資者上網(wǎng)發(fā)行和對法人配售相結合方式、向二級市場投資者按市值配售等。網(wǎng)上累計投標詢價發(fā)行、網(wǎng)上定價市值配售屬于網(wǎng)上定價發(fā)行模式。

　　自2005年1 月1 日起，我國開始實行首次公開發(fā)行股票的詢價制度。

　　首次公開發(fā)行股票的公司及其保薦機構應通過向詢價對象(指符合中國證監(jiān)會規(guī)定條件的機構投資者)詢價的方式確定股票發(fā)行價格。

　　1 )詢價分為兩個階段

　　初步詢價：確定價格區(qū)間。

　　累計投標詢價：確定發(fā)行價格。

　　累計投標詢價完成后，發(fā)行人及其保薦機構應將其余股票以相同的價格按照發(fā)行公告規(guī)定的原則和程序向社會公眾投資者公開發(fā)行。

　　2 )2006年5 月19日，深圳證券交易所和中國結算公司共同發(fā)布《資金申購上網(wǎng)定價公開發(fā)行股票實施辦法》;2006年5 月20日，上海證券交易所和中國結算公司共同發(fā)布《滬市股票上網(wǎng)發(fā)行資金申購實施辦法》。從這兩個文件規(guī)定的內容看，主要是采用了新股發(fā)行現(xiàn)金申購制度。

　　2006年9 月，中國證監(jiān)會公布并開始實施《證券發(fā)行與承銷管理辦法》。按照該辦法的規(guī)定，首次公開發(fā)行股票，應當通過向特定機構投資者詢價的方式確定股票發(fā)行價格。詢價也分為初步詢價和累計投標詢價。發(fā)行人及其主承銷商應當通過初步詢價確定發(fā)行價格區(qū)間，在發(fā)行價格區(qū)間內通過累計投標詢價確定發(fā)行價格。首次發(fā)行的股票在中小企業(yè)板上市的，發(fā)行人及其主承銷商可以根據(jù)初步詢價結果確定發(fā)行價格，不再進行累計投標詢價。從這些規(guī)定看，現(xiàn)行的股票發(fā)行仍然屬于定價發(fā)行。

　　根據(jù)現(xiàn)行制度規(guī)定，新股資金申購網(wǎng)上發(fā)行與網(wǎng)下配售股票同時進行。對于通過初步詢價確定股票發(fā)行價格的，網(wǎng)下配售和網(wǎng)上發(fā)行均按照定價發(fā)行方式進行。對于通過網(wǎng)下累計投標詢價確定股票發(fā)行價格的，參與網(wǎng)上發(fā)行的投資者按詢價區(qū)間的上限進行申購。網(wǎng)下累計投標確定發(fā)行價格后，資金解凍日網(wǎng)上申購資金解凍，中簽投資者將獲得申購價格與發(fā)行價格之間的差額部分及未中簽部分的申購余款。