(三)股票發(fā)行定價的演變

　　20世紀90年代初期，公司完全沒有發(fā)行定價權(quán)，基本上由證監(jiān)會確定，采用相對固定的市盈率。

　　1994年后的一段時間內(nèi)實行競價發(fā)行(只有試點，后未推行)，但大部分采用固定價格方式，即在發(fā)行前，由主承銷商和發(fā)行人在國家規(guī)定范圍內(nèi)，根據(jù)市盈率法來確定新股發(fā)行價格。

　　2005年1月1日，試行首次公開發(fā)行股票詢價制度，標志我國首次公開發(fā)行股票市場化定價機制的初步建立。

　　2006年9月11日，證監(jiān)會審議通過《證券發(fā)行與承銷管理辦法》，細化了詢價、定價、證券發(fā)售等環(huán)節(jié)的有關(guān)操作規(guī)定。

　　【例2·單選題】2005年1月1日試行(　)，標志我國首次公開發(fā)行股票市場化定價機制的初步建立。

　　A.上市保薦制度

　　B.首次公開發(fā)行股票詢價制度

　　C.股票定價制度

　　D.上市審核制度

　　『正確答案』B

　　(四)債券管理制度的發(fā)展歷史

　　主要集中在對國債和企業(yè)債券的交易和回購的管理方面。

　　1.國債：有關(guān)的管理制度主要集中在二級市場上。

　　2.金融債券：1985年中國工商銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行發(fā)行→1994年發(fā)行主體變?yōu)檎�策性銀行(國家開發(fā)銀行、中國進出口銀行和中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行)→2005年4月27又增加了發(fā)行主體(商業(yè)銀行、企業(yè)集團財務(wù)公司及其他金融機構(gòu))。

　　3.企業(yè)債券：(泛指各種所有制企業(yè))1983年始發(fā)行→1987年3月27日《企業(yè)債券管理暫行條例》規(guī)范→20世紀90年代后更為規(guī)范(如93年12月的《中華人民共和國公司法》對發(fā)行主體的規(guī)定;

　　4.公司債券：(股份有限公司等)93年12月《公司法》規(guī)定公司債券上市的最終批準權(quán)屬于國務(wù)院債券管理部門;98年的《證券法》規(guī)定債券的發(fā)行采用審批制，上市交易采用核準制。

　　5.證券公司債券：不包括證券發(fā)行的可轉(zhuǎn)換債券和次級債券。

　　6.企業(yè)短期融資券：企業(yè)在銀行間債券市場發(fā)行和交易，約定在一定期限內(nèi)還本付息，最長期限不超過365天的有價證券(2008年4月12日，中國人民銀行頒布的《銀行間債券市場非金融企業(yè)債務(wù)融資工具管理辦法》，4月15日實施;短期融資券的注冊機構(gòu)由中國人民銀行變?yōu)橹袊�銀行間交易商協(xié)會，后者在2008年4月16日也就注冊規(guī)則、披露規(guī)則和中介服務(wù)規(guī)則做了相關(guān)規(guī)定)。

　　7.中期票據(jù)：非金融企業(yè)在銀行間債券市場按照計劃分期發(fā)行的約定在一定期限內(nèi)還本付息的債務(wù)融資工具，適用于中國銀行間交易商協(xié)會2008年4月16日發(fā)布的《銀行間債券市場非金融企業(yè)中期票據(jù)業(yè)務(wù)指引》。

　　【例3·判斷題】中期票據(jù)是具有法人資格的金融企業(yè)在銀行間債券市場按照計劃分期發(fā)行、約定在一定期限還本付息的債務(wù)融資工具。

　　『正確答案』錯

　　8.資產(chǎn)支持證券:銀行業(yè)金融機構(gòu)作為發(fā)起機構(gòu)將信貸資產(chǎn)信托給受托機構(gòu)，由受托機構(gòu)發(fā)行、以該財產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金支付其收益的受益證券。受托機構(gòu)以信托財產(chǎn)為限向投資機構(gòu)承擔(dān)支付資產(chǎn)支持證券收益的義務(wù)。

　　9.熊貓債券：國際開發(fā)機構(gòu)人民幣債券。國際開發(fā)機構(gòu)(進行開發(fā)性貸款和投資的機構(gòu))在中國境內(nèi)發(fā)行人民幣債券(以人民幣計價);2005年10月9日，國際金融公司和亞洲開發(fā)銀行在全國銀行間債券市場分別發(fā)行人民幣債券11.3億元和10億元，這是中國債券市場首次引入外資機構(gòu)發(fā)行主體，熊貓證券由此誕生。

　　10.中小非金融企業(yè)集合票據(jù)(新增)

　　《銀行間債券市場中小非金融企業(yè)集合票據(jù)業(yè)務(wù)指引》于2009年11月9日發(fā)布實施;所稱集合票據(jù)是指2個(含)以上、10個(含)以下具有法人資格的中小非金融在銀行間債券市場以統(tǒng)一產(chǎn)品設(shè)計、統(tǒng)一券種冠名、統(tǒng)一信用增進、統(tǒng)一發(fā)行注冊方式共同發(fā)行的，約定在一定期限還本付息的債務(wù)融資工具。

　　四、《公司法》和《證券法》的修訂對投資銀行業(yè)務(wù)的意義和影響(略)

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