(三)分業(yè)經(jīng)營下投資銀行業(yè)的業(yè)務(wù)發(fā)展(分)

　　背景：20世紀(jì)60年代資本市場的迅猛發(fā)展;銀行的儲蓄率低于市場利率，證券公司開辦現(xiàn)金管理賬戶導(dǎo)致商業(yè)銀行負(fù)債業(yè)務(wù)萎縮;技術(shù)進(jìn)步提高了金融交易的效率;金融業(yè)務(wù)不斷創(chuàng)新。

　　到20世紀(jì)80年代，公司債券的發(fā)展與金融品種的創(chuàng)新活動達(dá)到高峰。80年代“垃圾債券”成為一個引人注目的現(xiàn)象。以上導(dǎo)致商業(yè)銀行倍感壓力，要發(fā)展投行業(yè)務(wù)。

　　制度法規(guī)：1986年美聯(lián)儲允許部門銀行從事投行業(yè)務(wù);1997～1998國會取消銀行、證券公司、保險公司相互之間互相收購的限制。

　　結(jié)果：20世紀(jì)80年代以來，美國金融業(yè)開始逐漸從分業(yè)經(jīng)營向混業(yè)經(jīng)營過渡。

　　(四)20世紀(jì)末期以來投資銀行業(yè)的混業(yè)經(jīng)營(混)

　　背景：20世紀(jì)八九十年代，日本、加拿大和西歐等國的金融大爆炸，使得美國更加傾向于放松金融管制。1933年的《證券法》和《格拉斯·斯蒂格爾法》的名存實亡。

　　制度法規(guī)： 1999年11月《金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》放松金融管制(意味著20世紀(jì)影響全球各國金融業(yè)的分業(yè)經(jīng)營制度框架的終結(jié)，美國乃至全球金融業(yè)真正進(jìn)入了金融自由化和混業(yè)經(jīng)營的新時代)。

　　(五)2008年金融風(fēng)暴：投資銀行何去何從?(合?)

　　背景：在此次金融風(fēng)暴中，美國著名投資銀行貝爾斯登和雷曼兄弟崩潰。

　　主要原因：風(fēng)險控制失誤和激勵約束機制的弊端。

　　結(jié)果：在加強金融監(jiān)管的同時，考慮投行開始吸收儲戶存款，轉(zhuǎn)型為銀行控股公司，商業(yè)銀行和投資銀行有合并傾向，有可能帶來更大風(fēng)險;。

　　三、我國投資銀行業(yè)務(wù)的發(fā)展歷史：

　　具體表現(xiàn)發(fā)行監(jiān)管、發(fā)行方式和發(fā)行定價三個方面。

　　我國對證券市場管理的重點是股票市場，關(guān)于債券市場的法律法規(guī)較少，債券管理制度主要集中在對企業(yè)債券和國債現(xiàn)券交易和回購的管理方面。

　　(一)發(fā)行監(jiān)管制度的演變

　　發(fā)行監(jiān)管制度的核心內(nèi)容是股票發(fā)行決定權(quán)的歸屬。發(fā)行決定權(quán)分為兩類，一類是政府主導(dǎo)型的，即核準(zhǔn)型;一類是市場主導(dǎo)型，即注冊型。我國的股票發(fā)行監(jiān)管制度是政府主導(dǎo)型，即核準(zhǔn)制。

　　1998年以前，發(fā)行規(guī)模和發(fā)行企業(yè)數(shù)量雙重控制(行政推薦)。

　　1998年以來《中華人民共和國證券法》出臺(核準(zhǔn)制度),由主承銷商推薦，由發(fā)審委審核，證監(jiān)會核準(zhǔn)。

　　2003年12月28日頒布，2004年2月1日實施的《證券發(fā)行上市保薦制度暫行辦法》通過上市保薦制度，建立了責(zé)任落實和責(zé)任追究機制。所謂上市保薦制度，指的是保薦機構(gòu)負(fù)責(zé)發(fā)行人的上市推薦和輔導(dǎo)，核實公司發(fā)行文件中所載資料的真實、準(zhǔn)確和完整，協(xié)助發(fā)行人建立嚴(yán)格的信息披露制度，不僅承擔(dān)上市后持續(xù)督導(dǎo)的責(zé)任，還將責(zé)任落實到個人。通俗的講，就是讓券商和責(zé)任人對其承銷發(fā)行的股票負(fù)有一定的持續(xù)性連帶擔(dān)保責(zé)任。

　　2008年8月14日中國證監(jiān)會審議通過《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法》，隨著創(chuàng)業(yè)板的推出，該辦法于2009年4月14修改，并于2009年6月14日起實施。

　　(二)股票發(fā)行方式的演變

　　上網(wǎng)發(fā)行資金申購(2006年5月20日，深、滬證交所頒布股票上網(wǎng)發(fā)行資金申購實施辦法;2008年3月在首發(fā)上市中首次采用網(wǎng)下發(fā)行電子化方式，標(biāo)志著我國證券發(fā)行中網(wǎng)下下發(fā)行電子化方式的啟動)

　　【例1·多選題】以下屬于網(wǎng)上發(fā)行方式的有(　)。

　　A.發(fā)行認(rèn)購證方式

　　B.上網(wǎng)競價發(fā)行

　　C.儲蓄存款掛鉤方式

　　D.上網(wǎng)定價發(fā)行

　　『正確答案』BD

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