2013年期貨考試《基礎(chǔ)知識(shí)》考點(diǎn)

　　考點(diǎn)2：利率期貨

　　第一節(jié)　套利概述

　　一、套利的概念

　　套利是利用不同(可以是時(shí)間不同，也可以是地區(qū)不同或品種不同)市場(chǎng)之間的不合理價(jià)格差異來(lái)謀取低風(fēng)險(xiǎn)利潤(rùn)的一種交易方式。書(shū)p228

　　套利，也叫價(jià)差交易。套利指的是在買(mǎi)入或賣(mài)出某種期貨合約的同時(shí)，賣(mài)出或買(mǎi)入相關(guān)的另一種合約，并在某個(gè)時(shí)間同時(shí)將兩種合約平倉(cāng)的交易方式。

　　(書(shū)上描述)套利是指利用相關(guān)市場(chǎng)或相關(guān)合約之間的價(jià)差變化，在相關(guān)市場(chǎng)或相關(guān)合約上進(jìn)行交易方向相反的交易，以期價(jià)差發(fā)生有利變化而獲利的交易行為。

　　套利分為兩種：

　　期現(xiàn)套利(arbitrage)：利用期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)之間的價(jià)差進(jìn)行的套利行為。 價(jià)差交易(spread)：利用期貨市場(chǎng)上不同合約之間的價(jià)差進(jìn)行的套利行為。

　　在交易形式上與套期保值相同，只是套期保值是在現(xiàn)貨與期貨兩個(gè)市場(chǎng)上同時(shí)買(mǎi)進(jìn)賣(mài)出合約。套利只限于在期貨市場(chǎng)上買(mǎi)賣(mài)合約。

　　套利的潛在利潤(rùn)不是基于商品價(jià)格的上漲或下跌，而是基于不同合約月份之間價(jià)差的擴(kuò)大或縮小，從此構(gòu)成其套利的頭寸。

　　套利者是一種與投機(jī)者和套保者都不同的獨(dú)立群體。

　　二、套利與普通投機(jī)交易的區(qū)別

　　1、普通投機(jī)交易：利用單一期貨合約價(jià)格的上下波動(dòng)賺取利潤(rùn)。

　　套利：從不同的兩個(gè)期貨合約彼此之間或不同市場(chǎng)之間的相對(duì)價(jià)格差異套取利潤(rùn)。

　　普通投機(jī)者關(guān)心和研究的是單一合約的或不同市場(chǎng)之間漲跌，而套利者關(guān)心和研究的則是不同合約之間或不同市場(chǎng)之間的價(jià)差。與價(jià)格波動(dòng)方向無(wú)關(guān)。

　　2、普通投機(jī)交易：在一段時(shí)間內(nèi)只作買(mǎi)或賣(mài)，方向明確

　　套利：在同一時(shí)間在不同合約之間或不同市場(chǎng)之間進(jìn)行相反方向的交易，買(mǎi)入并賣(mài)出期貨合約，同時(shí)扮演多頭和空頭的雙重角色。

　　三、套利的特點(diǎn)與作用

　　(一)套利的特點(diǎn)

　　風(fēng)險(xiǎn)較小：類似套期保值

　　成本較低：傭金和保證金較少

　　套利的傭金支出比一個(gè)單盤(pán)交易的傭金費(fèi)用要高，但又不及一個(gè)回合單盤(pán)交易的兩倍。

　　同時(shí)，由于套利的風(fēng)險(xiǎn)較小，在保證金的收取上小于單純投機(jī)交易，大大節(jié)省了資金的占用。

　　(二)套利的作用

　　套利正是利用期貨市場(chǎng)中有關(guān)價(jià)格失真的機(jī)會(huì)，并預(yù)測(cè)這種價(jià)格失真會(huì)最終消失，從中獲取套利利潤(rùn)。

　　有助于價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的有效發(fā)揮

　　有助于市場(chǎng)流動(dòng)性的提高