五、綜合題(本類題共2題，共25分，第1小題10分，第2小題15分，共25分。凡要求計(jì)算的項(xiàng)目均須列出計(jì)算過(guò)程;計(jì)算結(jié)果出現(xiàn)小數(shù)的，均保留小數(shù)點(diǎn)后兩位小數(shù)，百分比指標(biāo)保留百分號(hào)前兩位小數(shù)。凡要求解釋、分析、說(shuō)明理由的內(nèi)容，必須有相應(yīng)的文字闡述。)
50 [簡(jiǎn)答題]
已知某企業(yè)為開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品擬投資1000萬(wàn)元建設(shè)一條生產(chǎn)線，現(xiàn)有甲、乙、丙三個(gè)方案可供選擇。
甲方案的現(xiàn)金凈流量為：NCF0=-1000萬(wàn)元，NCF1=0萬(wàn)元，NCF2～6=250萬(wàn)元。
乙方案的相關(guān)資料為：在建設(shè)起點(diǎn)用800萬(wàn)元購(gòu)置不需要安裝的固定資產(chǎn)，同時(shí)墊支200萬(wàn)元營(yíng)運(yùn)資金，立即投入生產(chǎn);預(yù)計(jì)投產(chǎn)后1～10年每年新增500萬(wàn)元營(yíng)業(yè)收入(不含增值稅)，每年新增的付現(xiàn)營(yíng)運(yùn)成本和所得稅分別為200萬(wàn)元和50萬(wàn)元;第10年回收的固定資產(chǎn)余值和營(yíng)運(yùn)資金分別為80萬(wàn)元和200萬(wàn)元。
丙方案的現(xiàn)金流量資料如下表1所示：
表1
單位：萬(wàn)元
t 0
1
2
3
4
5
6～10
11
合計(jì)
原始投資
500
500
O
O
0
0
0
O
1000
年稅后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)
O
O
172
172
172
182
182
182
1790
年折舊攤銷額
O
0
72
72
72
72
72
72
720
年利息
O
0
6
6
6
O
0
O
18
回收殘值及營(yíng)運(yùn)資金
O
0
O
0
0
0
O
280
280
現(xiàn)金凈流量
(A)
(B)
累計(jì)現(xiàn)金凈流量
(C)
說(shuō)明：表中“6～10”一列中的數(shù)據(jù)為每年數(shù)，連續(xù)5年相等。
該企業(yè)所在行業(yè)的基準(zhǔn)折現(xiàn)率為8%，部分貨幣時(shí)間價(jià)值系數(shù)如下：
表2
t 1
6
10
11
(F/P，8%，t)
1.5869
2.1589
(P/F，8%，t)
0.9259
0.4289
(A/P，8%，t)
0.1401
(P/A，8%，t)
0.9259
4.6229
6.7101
要求：
(1)指出從零時(shí)點(diǎn)考慮甲方案第2至6年的現(xiàn)金凈流量(NCF2～6)屬于何種年金形式;
(2)計(jì)算乙方案各年的現(xiàn)金凈流量;
(3)根據(jù)表中的數(shù)據(jù)，寫(xiě)出表中用字母表示的丙方案相關(guān)現(xiàn)金凈流量和累計(jì)現(xiàn)金凈流量(不用列算式);
(4)計(jì)算甲、丙兩方案包括投資期的靜態(tài)回收期;
(5)計(jì)算(P/F，8%，10)和(A/P，8%，10)的值(保留四位小數(shù));
(6)計(jì)算甲、乙兩方案的凈現(xiàn)值指標(biāo)，并據(jù)此評(píng)價(jià)甲、乙兩方案的財(cái)務(wù)可行性;
(7)如果丙方案的凈現(xiàn)值為711.38萬(wàn)元，用年金凈流量法為企業(yè)做出該生產(chǎn)線項(xiàng)目投資的決策。
參考解析：
(6)甲方案的凈現(xiàn)值=-1000+250×[(P/A，8%，6)-(P/A，8%，1)]
=-1000+250×(4.6229-0.9259)
=-75.75(萬(wàn)元)
乙方案的凈現(xiàn)值=-1000+250 ×(P/A，8%，10)+280×(P/F，8%，10)
=-1000+250×6.7101+280×0.4632
=807.22(萬(wàn)元)
因?yàn)椋杭追桨傅膬衄F(xiàn)值為-75.75萬(wàn)元，小于零。
所以：該方案不可行。
因?yàn)椋阂曳桨傅膬衄F(xiàn)值為807.22萬(wàn)元，大于零。
所以：該方案具備可行性。
(7)乙方案的年金凈流量=807.22/(P/A，8%，10)=807.22 ×(A/P，8%，10)=807.22×0.1490=120.28(萬(wàn)元)
丙方案的年金凈流量=711.38/(P/A，8%，11)=711.38×(A/P，8%，11)=
711.38×0.1401=99.66(萬(wàn)元)
因?yàn)椋?20.28萬(wàn)元大于99.66萬(wàn)元。
所以：乙方案優(yōu)于丙方案，應(yīng)選擇乙方案。
收起筆記
51 [簡(jiǎn)答題]
某公司下設(shè)A、B兩個(gè)投資中心，有關(guān)資料見(jiàn)下表：
單位：元
投資中心 A中心
B中心
總公司
營(yíng)業(yè)利潤(rùn)
120000
450000
570000
部門(mén)平均營(yíng)業(yè)資產(chǎn)
2000000
3000000
5000000
平均資本成本
10%
10%
10%
現(xiàn)有一個(gè)追加投資的方案可供選擇：若A中心追加投資1500000元營(yíng)業(yè)資產(chǎn)，每年將增加120000元營(yíng)業(yè)利潤(rùn)。假定資產(chǎn)供應(yīng)有保證，剩余資金無(wú)法用于其他方面，暫不考慮剩余資金的機(jī)會(huì)成本。
要求：
(1)計(jì)算追加投資前A中心以及總公司的投資報(bào)酬率和剩余收益指標(biāo)。
(2)計(jì)算A中心追加投資后，A中心以及總公司的投資報(bào)酬率和剩余收益指標(biāo)。
(3)根據(jù)投資報(bào)酬率指標(biāo)，分別從A中心和總公司的角度評(píng)價(jià)上述追加投資方案的可行性，并據(jù)此評(píng)價(jià)該指標(biāo)。
(4)根據(jù)剩余收益指標(biāo)，分別從A中心和總公司的角度評(píng)價(jià)上述追加投資方案的可行性，并據(jù)此評(píng)價(jià)該指標(biāo)。
參考解析：
(1)追加投資前：
A中心的投資報(bào)酬率=120000/2000000×100%=6%
A中心的剩余收益=120000-2000000×10%=一80000(元)
B中心的剩余收益=450000-3000000×10%=150000(元)
(2)追加投資于A中心后：
(3)如果A中心追加投資，將使其投資報(bào)酬率增加0.86%(6.86%-6%)，該中心會(huì)認(rèn)為該投資方案具有可行性，但從總公司的角度看，投資報(bào)酬率下降了0.78%(1 1.4%-10.62%)，可見(jiàn)，A中心追加投資的方案是不可行的。
由此可見(jiàn)，采用投資報(bào)酬率作為投資中心的考核指標(biāo)，將導(dǎo)致下級(jí)投資中心與總公司的利益不一致。
(4)如果A中心追加投資，將使其剩余收益減少30000元，使總公司的剩余收益也減少了30000元，可見(jiàn)，無(wú)論從A中心：還是從總公司的角度，這個(gè)方案都是不可行的。
由此可見(jiàn)，采用剩余收益作為投資中心的考核指標(biāo)，將使下級(jí)投資中心與總公司的利益相一致。
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