四、計算分析題(本類題共4題，共20分，每小題5分。凡要求計算的題目，除題中特別加以標(biāo)明的以外，均需列出計算過程;計算結(jié)果出現(xiàn)小數(shù)的，除題中特別要求以外，均保留小數(shù)點后兩位小數(shù);計算結(jié)果有單位的，必須予以標(biāo)明。凡要求說明理由的內(nèi)容.必須有相應(yīng)的文字闡述。要求用鋼筆或圓珠筆在答題紙中的指定位置答題，否則按無效答題處理。)

　　46

　　某公司2014年銷售收入5000萬元，銷售凈利率為12%，長期借款年利息率為8%(利息費用按照年末長期借款余額計算)，全年固定成本(不含利息)總額為600萬元，該公司適用的所得稅稅率為25%，目前該公司部分生產(chǎn)能力閑置，即銷售增長不需要增加固定資產(chǎn)投資，2014年12月31日簡化的資產(chǎn)負(fù)債表如下：

　　該公司的流動資產(chǎn)和流動負(fù)債與收入同比例增長，預(yù)計2015年的收人增長率為20%，銷售凈利率為10%，股利支付率為90%。

　　要求：

　　(1)計算該公司2014年的凈利潤、息稅前利潤和邊際貢獻(xiàn);

　　(2)計算該公司2015年的經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務(wù)杠桿系數(shù)和總杠桿系數(shù);

　　(3)根據(jù)銷售百分比法計算該公司2015年的外部融資需求量;

　　(4)結(jié)合(3)，該公司所需外部融資需求量通過平價發(fā)行3年期每年付息一次的公司債券來籌集，債券票面年利率為6%，計算該債券的資本成本;

　　(5)結(jié)合上述計算，編制該公司2015年12月31日的預(yù)計資產(chǎn)負(fù)債表(不考慮固定資產(chǎn)計提折舊)。

　　參考解析：

　　(1)凈利潤=5000×12%=600(萬元)

　　利息費用=250×8%=20(萬元)

　　息稅前利潤=600÷(1-25%)+20=820(萬元)

　　邊際貢獻(xiàn)=820+600=1420(萬元)

　　(2)經(jīng)營杠桿系數(shù)=1420÷820=1.73

　　財務(wù)杠桿系數(shù)=820÷(820-20)=1.03

　　總杠桿系數(shù)=1.73×1.03=1.78

　　(3)外部融資需求量=(100+150+300)×20%-(100+50)×20%-5000×(1+20%)×10%×(1-90%)=20(萬元)

　　(4)債券的資本成本=6%×(1-25%)=4.5%

　　(5)該公司2015年12月31日的預(yù)計資產(chǎn)負(fù)債表：

　　47

　　A公司2014年的凈利潤為1050萬元，發(fā)放的現(xiàn)金股利為120萬元;2014年年初發(fā)行在外的普通股股數(shù)為800萬股，2014年5月1日按照18元的價格增發(fā)了50萬股(不考慮手續(xù)費)，2014年9月1日按照12元的價格回購了20萬股(不考慮手續(xù)費)。2014年年初的股東權(quán)益總額為7000萬元。2014年年初時已經(jīng)發(fā)行在外的認(rèn)股權(quán)證有200萬份，行權(quán)比例為2：1，行權(quán)價格為12元/股。2014年沒有認(rèn)股權(quán)證被行權(quán)，也沒有可轉(zhuǎn)換公司債券被轉(zhuǎn)換或贖回。所得稅稅率為25%。2014年普通股年末市價為20元。

　　要求計算：

　　(1)如果想促使權(quán)證持有人行權(quán)，股價至少應(yīng)該達(dá)到的水平;

　　(2)2014年的基本每股收益;

　　(3)2014年年末的每股凈資產(chǎn);

　　(4)2014年的每股股利;

　　(5)2014年年末的市盈率、市凈率。

　　參考解析：

　　(1)股價至少應(yīng)該達(dá)到行權(quán)價格12元。

　　(2)發(fā)行在外的普通股加權(quán)平均數(shù)=800+50×8/12-20×4/12=826.67(萬股)

　　歸屬于普通股股東的凈利潤=凈利潤=1050萬元

　　基本每股收益=1050/826.67=1.27(元)

　　(3)2014年年末的股東權(quán)益=年初的股東權(quán)益+增發(fā)新股增加的股東權(quán)益-股票回購減

　　少的股東權(quán)益+2014年新增的利潤留存=7000+18×50-12×20+(1050-120)=8590(萬元)

　　年末的發(fā)行在外的普通股股數(shù)=800+50-20=830(萬股)

　　年末的每股凈資產(chǎn)=8590/830=10.35(元)

　　(4)每股股利=120/830=0.14(元)

　　(5)市盈率=每股市價/基本每股收益=20/1.27=15.75(倍)

　　市凈率=每股市價/每股凈資產(chǎn)=20/10.35=1.93(倍)

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