四、計(jì)算分析題(本類題共4題，共20分，每小題5分。凡要求計(jì)算的題目，除題中特別加以標(biāo)明的以外，均需列出計(jì)算過程;計(jì)算結(jié)果出現(xiàn)小數(shù)的，除題中特別要求以外，均保留小數(shù)點(diǎn)后兩位小數(shù);計(jì)算結(jié)果有單位的，必須予以標(biāo)明。凡要求說明理由的內(nèi)容.必須有相應(yīng)的文字闡述。要求用鋼筆或圓珠筆在答題紙中的指定位置答題，否則按無效答題處理。)
46
某煤炭股份有限公司是在上海證券交易所上市的公司，為了進(jìn)行技術(shù)改造，計(jì)劃分兩期共融資25.6億元，第一期計(jì)劃融資16億元，第二期計(jì)劃融資9.6億元，為此該公司制定了發(fā)行分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券的融資計(jì)劃。
資料一：如果能夠獲得有關(guān)部門的批準(zhǔn)，公司于2014年4月1日按面值發(fā)行1600萬張、每張面值100元的分離交易可轉(zhuǎn)換公司債券，合計(jì)16億元，債券期限10年，票面年利率2%(如果單獨(dú)按面值發(fā)行普通公司債券，票面年利率為4.5%)，按年計(jì)息。同時(shí)，每張債券的認(rèn)購人獲得公司派發(fā)的10份認(rèn)股權(quán)證，權(quán)證總量為16000萬份，該認(rèn)股權(quán)證為歐式認(rèn)股權(quán)證;行權(quán)比例為2.5：1(即2.5份認(rèn)股權(quán)證可認(rèn)購公司1股股票)，行權(quán)價(jià)格為15元。認(rèn)股權(quán)證存續(xù)期為12個(gè)月(即2014年4月1日至2015年4月1日)。假定債券和認(rèn)股權(quán)證發(fā)行當(dāng)日即可上市。
公司2014年年末A股總股數(shù)為10億股(當(dāng)年未增資擴(kuò)股)，當(dāng)年實(shí)現(xiàn)凈利潤5億元。預(yù)計(jì)認(rèn)股權(quán)證行權(quán)截止前夕，每份認(rèn)股權(quán)證的價(jià)格將為1.2元。
資料二：該公司2011年到2013年連續(xù)盈利，且近3年凈資產(chǎn)收益率平均達(dá)到7.8%;可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行后，該公司資產(chǎn)負(fù)債率預(yù)計(jì)為68%;該公司2014年3月31日經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)額為人民幣70億元;本次發(fā)行后累計(jì)公司債券余額占2014年3月31日該公司凈資產(chǎn)額的25%;本次發(fā)行公告募集說明書日前20個(gè)交易日該公司股票均價(jià)為12.8元。
要求：
(1)根據(jù)資料二提供的資料逐一分析該公司是否具備發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券的條件;
(2)計(jì)算該公司發(fā)行分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券后，2014年可節(jié)約的利息支出;
(3)計(jì)算該公司2014年的基本每股收益;
(4)為實(shí)現(xiàn)第二次順利融資，必須促使權(quán)證持有人行權(quán)，計(jì)算為此2015年4月1日該公司股價(jià)至少應(yīng)當(dāng)達(dá)到的水平。
參考解析：
(1)根據(jù)可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行的有關(guān)條件規(guī)定：①公司最近3年連續(xù)盈利，且最近3年凈資產(chǎn)收益率平均在10%以上;屬于能源、原材料、基礎(chǔ)設(shè)施類的公司可以低，但是不得低于7%。由于該公司屬于能源類上市公司，2011年到2013年連續(xù)盈利，且近3年凈資產(chǎn)收益率平均達(dá)到7.8%，符合規(guī)定;②可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行后，公司資產(chǎn)負(fù)債率不高于70%。該公司可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行后，資產(chǎn)負(fù)債率預(yù)計(jì)為68%不高于70%，符合規(guī)定;③發(fā)行分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券，公司最近一期末經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)不低于人民幣15億元。該公司2014年3月31日經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)額為人民幣70億元，符合規(guī)定;④發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券后累計(jì)公司債券余額不超過最近一期末凈資產(chǎn)額的40%。該公司本次可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行后累計(jì)公司債券余額占2014年3月31日該公司凈資產(chǎn)額的25%，符合規(guī)定;⑤認(rèn)股權(quán)證的行權(quán)價(jià)格應(yīng)不低于公告募集說明書日前20個(gè)交易日公司股票均價(jià)。本次發(fā)行公告募集說明書日前20個(gè)交易日該公司股票均價(jià)為12.8元，行權(quán)價(jià)格為15元，符合規(guī)定。
(2)發(fā)行分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券后，2014年可節(jié)約的利息支出=16×(4.5%-2%)×9/12=0.30(億元)
(3)該公司2014年的基本每股收益=5/10=0.5(元)
(4)為實(shí)現(xiàn)第二次順利融資，必須促使權(quán)證持有人行權(quán)，為此2015年4月1日該公司股價(jià)至少應(yīng)當(dāng)達(dá)到的水平為15元。
47
C公司生產(chǎn)中使用甲零件，全年共需耗用3600件，該零件既可自行制造也可外購取得。如果自制，單位制造成本為10元，每次生產(chǎn)準(zhǔn)備成本34.375元，每日生產(chǎn)量32件。如果外購，購人單價(jià)為9.8元，從發(fā)出定單到貨物到達(dá)需要10天時(shí)間，一次訂貨成本72元。外購零件時(shí)可能發(fā)生延遲交貨，延遲的時(shí)間和概率如下： 1到貨延遲天數(shù) 0 1 2 3
1概率 1 0.6 0.25 0.1 0.05
假設(shè)該零件的單位儲(chǔ)存變動(dòng)成本為4元，單位缺貨成本為5元，一年按360天計(jì)算。建立保險(xiǎn)儲(chǔ)備時(shí)，最小增量為10件。
要求：計(jì)算并回答以下問題。
(1)假設(shè)不考慮缺貨的影響，C公司自制與外購方案哪個(gè)成本低?
(2)假設(shè)考慮缺貨的影響，計(jì)算保險(xiǎn)儲(chǔ)備相關(guān)總成本最低的再訂貨點(diǎn)，并判斷C公司自制與外購方案哪個(gè)成本低?
參考解析：
每年訂貨次數(shù)=3600/360=10(次)
交貨期內(nèi)的日平均需要量=3600/360=10(件)
�、俦ｋU(xiǎn)儲(chǔ)備B=0時(shí)，即不設(shè)置保險(xiǎn)天數(shù)，則缺貨量的期望值S=1×10×0.25+2×10×0.1+3×10×0.05=6(件)
與保險(xiǎn)儲(chǔ)備相關(guān)的總成本=缺貨損失+保險(xiǎn)儲(chǔ)備的儲(chǔ)存成本=6×5×10+0×4=300(元)
�、诒ｋU(xiǎn)儲(chǔ)備B=10件時(shí)，即設(shè)置1天的保險(xiǎn)天數(shù)，則缺貨量的期望值S=(2-1)×10×0.1+(3-1)×10×0.05=2(件)
與保險(xiǎn)儲(chǔ)備相關(guān)的總成本=2×5×10+10×4=140(元)
�、郾ｋU(xiǎn)儲(chǔ)備B=20件時(shí)，即設(shè)置2天的保險(xiǎn)天數(shù)，則缺貨量的期望值S=(3-2)×10×0.05=0.5(件)
與保險(xiǎn)儲(chǔ)備相關(guān)的總成本=0.5×5×10+20×4=105(元)
�、鼙ｋU(xiǎn)儲(chǔ)備B=30件時(shí)，即設(shè)置3天的保險(xiǎn)天數(shù)，則缺貨量的期望值S=0(件)
與保險(xiǎn)儲(chǔ)備相關(guān)的總成本=30×4=120(元)
通過計(jì)算結(jié)果比較得出，當(dāng)保險(xiǎn)儲(chǔ)備量為20件時(shí)，與保險(xiǎn)儲(chǔ)備相關(guān)的總成本最低，此時(shí)
的再訂貨點(diǎn)R=10×10+20=120(件)
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