五、綜合題(本類題共2題，共25分，第1小題10分，第2小題15分。凡要求計算的題目，除題中特別加以標明的以外，均需列出計算過程;計算結(jié)果出現(xiàn)小數(shù)的，除題中特別要求以外，均保留小數(shù)點后兩位小數(shù);計算結(jié)果有單位的，必須予以標明。凡要求說明理由的內(nèi)容，必須有相應的文字闡述。要求用鋼筆或圓珠筆在答題紙中的指定位置答題，否則按無效答題處理。)

　　50

　　某企業(yè)2011年度的年銷售收入與資產(chǎn)情況如下表所示：

　　要求：

　　(1)采用高低點法建立資金預測模型，并預測當2012年銷售收入為2700萬元時企業(yè)的資金需要總量，并根據(jù)模型確定計算2012年比2011年增加的資金數(shù)量。

　　(2)若該企業(yè)2012年銷售凈利率為10%，留存收益比率為50%，所增加的外部資金全部采用發(fā)行股票方式取得。股票籌資費率為5%，年末股利率為10%，預計股利每年增長4%。計算2012年從外部追加的資金以及普通股資本成本。

　　參考解析：

　　【答案】

　　(1)2011年：

　　資產(chǎn)負債率=[(90000+90000)/2]/[(140000+150000)/2]×100%=62.07%

　　權(quán)益乘數(shù)=[(140000+150000)/2]/[(50000+60000)/2]=2.64

　　利息保障倍數(shù)=9000/3600=2.5

　　總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=11000/[(140000+150000)/2]=0.77(次)

　　基本每股收益=4050/(6000+6000×30%+4000×6/12)=0.41(元/股)

　　(2)財務杠桿系數(shù)=7200/(7200-3600)=2

　　(3)不合理。公司目前的資產(chǎn)負債率62.07%已經(jīng)遠超過行業(yè)平均資產(chǎn)負債率，且公司的利息保障倍數(shù)小于行業(yè)平均利息保障倍數(shù)3，可見該公司償債能力較差。如果再增發(fā)債券籌資，會進一步降低企業(yè)的償債能力，加大企業(yè)的財務風險。

　　(4)2009、2010和2011年現(xiàn)金股利相等，說明公司這三年執(zhí)行的是固定股利政策。固定股利政策有利于樹立公司的良好形象，增強投資者對公司的信心，穩(wěn)定股票價格。如果公司停發(fā)現(xiàn)金股利，可能會造成公司股價下降。

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