五、綜合題

　　1.某投資項(xiàng)目需3年建成，每年年初投入資金80萬(wàn)元，共投入240萬(wàn)元。建成投產(chǎn)之時(shí)，需投入營(yíng)運(yùn)資金40萬(wàn)元，以滿足日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)需要。生產(chǎn)出A產(chǎn)品，估計(jì)每年可獲營(yíng)業(yè)利潤(rùn)100萬(wàn)元。固定資產(chǎn)使用年限為5年，使用后第3年年末預(yù)計(jì)進(jìn)行-次改良，估汁改良支出90萬(wàn)元，分兩年平均攤銷。另外，使用后第4年初，需要追加投入營(yíng)運(yùn)資金20萬(wàn)元。資產(chǎn)使用期滿后，估計(jì)有變價(jià)凈收入45萬(wàn)元，采用直線法折舊，稅法規(guī)定的折舊年限為6年，預(yù)計(jì)凈殘值為30萬(wàn)元。項(xiàng)目期滿時(shí)，墊支營(yíng)運(yùn)資金收回。所得稅稅率為25%，項(xiàng)目適用的折現(xiàn)率為10%。

　　要求：

　　(1)編制投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量表：

　　(2)計(jì)算項(xiàng)目的凈現(xiàn)值;

　　(3)計(jì)算項(xiàng)目的年金凈流量。

　　2.B公司目前生產(chǎn)-種產(chǎn)品，該產(chǎn)品的適銷期預(yù)計(jì)還有6年，公司計(jì)劃6年后停產(chǎn)該產(chǎn)品。生產(chǎn)該產(chǎn)品的設(shè)備已使用5年，比較陳舊，運(yùn)行成本(人工費(fèi)、維修費(fèi)和能源消耗等)和殘次品率較高。目前市場(chǎng)上出現(xiàn)了-種新設(shè)備，其生產(chǎn)能力、生產(chǎn)產(chǎn)品的質(zhì)量與現(xiàn)有設(shè)備相同。設(shè)備雖然購(gòu)置成本較高，但運(yùn)行成本較低，并且可以減少存貨占用資金、降低殘次品率。除此以外的其他方面，新設(shè)備與舊設(shè)備沒有顯著差別。

　　B公司正在研究是否應(yīng)將現(xiàn)有舊設(shè)備更換為新設(shè)備，有關(guān)的資料如下(單位：元)：

　　B公司更新設(shè)備投資的資本成本率為10%，所得稅稅率為25%;固定資產(chǎn)的會(huì)計(jì)折舊政策與稅法有關(guān)規(guī)定相同。

　　要求：

　　(1)計(jì)算B公司繼續(xù)使用舊設(shè)備的相關(guān)現(xiàn)金流出總現(xiàn)值(計(jì)算過(guò)程及結(jié)果填入給定的表格內(nèi));

　　繼續(xù)使用舊設(shè)備的現(xiàn)金流量折現(xiàn)

　　(2)計(jì)算B公司使用新設(shè)備方案的相關(guān)現(xiàn)金流出總現(xiàn)值(計(jì)算過(guò)程及結(jié)果填人給定的表格內(nèi));

　　更新新設(shè)備的現(xiàn)金流量折現(xiàn)

　　(3)判斷應(yīng)否實(shí)施更新設(shè)備的方案。

　　3.某人擬開設(shè)-個(gè)食品連鎖店，通過(guò)調(diào)查研究提出以下方案：

　　(1)設(shè)備投資：設(shè)備購(gòu)價(jià)40萬(wàn)元，預(yù)計(jì)可使用5年，報(bào)廢時(shí)殘值收入10000元;按稅法要求該設(shè)備折舊年限為4年，使用直線法折舊，殘值率為10%;計(jì)劃在2013年7月1日購(gòu)進(jìn)并立即投入使用;

　　(2)門店裝修：裝修費(fèi)用預(yù)計(jì)5萬(wàn)元，在裝修完工的2013年7月1日支付。預(yù)計(jì)在2.5年后還要進(jìn)行-次同樣的裝修;

　　(3)收入和成本預(yù)計(jì)：預(yù)計(jì)2013年7月1日開業(yè)，前6個(gè)月每月收入5萬(wàn)元(已扣除營(yíng)業(yè)稅，下同)，以后每月收入8萬(wàn)元;原料成本為收入的50%;人工費(fèi)、水電費(fèi)和房租等費(fèi)用每月1.5萬(wàn)元(不含設(shè)備折舊、裝修費(fèi)攤銷);

　　(4)營(yíng)運(yùn)資金：開業(yè)時(shí)墊付2萬(wàn)元;

　　(5)所得稅稅率為25%;

　　(6)業(yè)主要求的最低投資報(bào)酬率為10%。

　　已知：(P/F，10%，2.5)=0.7880

　　要求：

　　(1)計(jì)算投資總現(xiàn)值;

　　(2)填寫下表：

　　現(xiàn)金流量單位：萬(wàn)元

　　(3)用凈現(xiàn)值法評(píng)價(jià)該項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)上是否可行。

　　(答案中金額單位為萬(wàn)元)

　　(1000+1000×8%×5)×(P/F，5%，5)=1096.90(元)

　　因?yàn)榘l(fā)行價(jià)格1050元<債券價(jià)值1096.90元，所以：

　　乙債券內(nèi)部收益率在5%～6%之間，利用插值法可知：

　　(R～6%)/(5%-6%)=(1050—1046.22)/(1096.90—1046.22)

　　解之得：R=5.93%

　　(3)丙公司債券的價(jià)值=1000×(P/F，6%，5)=1000×0.7473=747.3(元)

　　(4)因?yàn)榧坠緜瘍?nèi)部收益率高于A公司的必要收益率，發(fā)行價(jià)格低于債券價(jià)值，所以甲公司債券具有投資價(jià)值。

　　因?yàn)橐夜緜瘍?nèi)部收益率低于A公司的必要收益率，發(fā)行價(jià)格高于債券價(jià)值，所以乙公司債券不具有投資價(jià)值。

　　因?yàn)楸緜陌l(fā)行價(jià)格750元高于債券價(jià)值，所以丙公司債券不具有投資價(jià)值。

　　決策結(jié)論：A公司應(yīng)當(dāng)購(gòu)買甲公司債券。

　　5.【答案】

　　(1)A項(xiàng)目投產(chǎn)后各年的現(xiàn)金凈流量

　　=140×(1—25%)-60x(1—25%)+40×25%

　　=70(萬(wàn)元)

　　凈現(xiàn)值=70×(P/A，10%，8)×(P/F，10%，2)-280=28.61(萬(wàn)元)

　　B項(xiàng)目投產(chǎn)后各年的現(xiàn)金凈流量=60×(1—25%)+20+10=75(萬(wàn)元)

　　凈現(xiàn)值=75×(P/A，10%，8)-380=75×5.3349—380=20.12(萬(wàn)元)

　　(2)假設(shè)B項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率為R，則：

　　75×(P/A，R，8)=380

　　即(P/A，R，8)=5.0667

　　由于(P/A，12%，8)=4.9676;(p/A，10%，8)=5.3349

　　所以有：(12%-R)/(12%-10%)=(4.9676—5.0667)/(4.9676—5.3349)

　　解得：R=11.46%

　　(3)A項(xiàng)目的年金凈流量=28.61/(P/A，10%，10)=28.61/6.1446=4.66(萬(wàn)元)

　　B項(xiàng)目的年金凈流量=20.12/(P/A，10%，8)=20.12/5.3349=3.77(萬(wàn)元)

　　(4)由于B項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率高于A項(xiàng)目，所以，應(yīng)該優(yōu)先選擇B項(xiàng)目;

　　(5)由于A項(xiàng)目的年金凈流量大于B項(xiàng)目，所以，應(yīng)該選擇A項(xiàng)目。

　　6.【答案】

　　(1)計(jì)算表中用英文字母表示的項(xiàng)目：

　　A=-2000+100=-1900

　　B=900-(-900)=1800

　　C=100×0.9434×0.9434=89

　　D=-1943.4+89=-1854.4

　　(2)計(jì)算或確定下列指標(biāo)：

　　①包括投資期的靜態(tài)投資回收期

　　=3+900/1800=3.5(年)

　　包括投資期的動(dòng)態(tài)投資回收期

　　=3+1014.8/1425.8=3.71(年)

　　不包括投資期的靜態(tài)投資回收期

　　=3.5—1=2.5(年)

　　不包括投資期的動(dòng)態(tài)投資回收期

　　=3.71—1=2.71(年)

　�、趦衄F(xiàn)值=1863.3+100=1963.3(萬(wàn)元)

　�、郜F(xiàn)值指數(shù)

　　=(1963.3+1943.4)/1943.4=2.01(年)

　　【提示】對(duì)于包括投資期的回收期，可以按照插值法計(jì)算，方法是：選擇累計(jì)現(xiàn)金凈流量(或累計(jì)折現(xiàn)現(xiàn)金凈流量)大于0和小于0的兩個(gè)相鄰的時(shí)點(diǎn)，然后根據(jù)包括投資期的回收期的累計(jì)現(xiàn)金凈流量(或累計(jì)折現(xiàn)現(xiàn)金凈流量)等于0，用插值法既可計(jì)算出包括投資期的靜態(tài)(或動(dòng)態(tài))投資回收期。本題中，由于第3年末時(shí)累計(jì)現(xiàn)金凈流量小于0(-900萬(wàn)元)，第4年末時(shí)的累計(jì)現(xiàn)金凈流量大于0(900萬(wàn)元)，所以，假設(shè)包括投資期的靜態(tài)投資回收期為m年，則有(3-m)/(3—4)=(-900—0)/(-900—900)，解得：m=3+900/1800=3.5(年);由于第3年末時(shí)累計(jì)折現(xiàn)現(xiàn)金凈流量小于0(-1014.8萬(wàn)元)，第4年末時(shí)的累計(jì)折現(xiàn)現(xiàn)金凈流量大于0(411萬(wàn)元)，所以，假設(shè)包括投資期的動(dòng)態(tài)投資回收期為W年，則有(3-W)/(3—4)=(-1014.8—0)/(-1014.8—411)，解得：W=3+1014.8/1425.8=3.71(年)。

　　7.【答案】

　　(1)A方案的大修費(fèi)用的年金成本

　　=1500/(F/A，10%，5)

　　=1500/6.1051

　　=245.70(萬(wàn)元)

　　B方案的大修費(fèi)用的年金成本

　　=2000/(F/A，10%，10)

　　=2000/15.937

　　=125.49(萬(wàn)元)

　　(2)A方案的現(xiàn)金流出總現(xiàn)值=10000+(120+245.70)/10%=13657(萬(wàn)元)

　　B方案的現(xiàn)金流出總現(xiàn)值=13000—1800+(200+125.49)/10%=14454.9(萬(wàn)元)

　　(3)A方案較優(yōu)。

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