五、綜合題(本類題共2題，共25分，第1小題10分，第2小題15分。凡要求計算的題目，除題中特別加以標明的以外，均需列出計算過程;計算結果出現(xiàn)小數(shù)的，除題中特別要求以外，均保留小數(shù)點后兩位小數(shù);計算結果有單位的，必須予以標明。凡要求說明理由的內容，必須有相應的文字闡述。要求用鋼筆或圓珠筆在答題紙中的指定位置答題，否則按無效答題處理。)

　　50 已知：某上市公司現(xiàn)有資本20000萬元，其中：普通股股本14000萬元(每股面值10 元)，長期借款5000萬元，留存收益1000萬元。長期借款的年利率為8% ,該公司股票 的β系數(shù)為2,整個股票市場的平均收益率為8% ,無風險報酬率為4%。該公司適用的 所得稅稅率為25%。

　　公司擬通過追加籌資投資甲、乙兩個投資項目。有關資料如下：

　　(1) 甲項目固定資產原始投資額為3000萬元，經(jīng)測算，甲項目收益率的概率分布如下：

　　(2)乙項目固定資產原始投資額為6000萬元，建設起點一次投人，無籌建期，完工后預計使用年限為5年，預計使用期滿殘值為零。經(jīng)營5年中，每年銷售量預計為50萬件，銷售單價為100元，單位變動成本為30元，固定經(jīng)營付現(xiàn)成本為800萬元。

　　(3) 乙項目所需資金有A、B兩個籌資方案可供選擇。A方案：發(fā)行面值為90元、票面年利率為12%、期限為6年的公司債券，發(fā)行價格為100元;B方案：增發(fā)普通股200 萬股，假設股東要求的報酬率在目前基礎上增加2個百分點。

　　(4) 假定該公司籌資過程中發(fā)生的籌資費可忽略不計，長期借款和公司債券均為年末付息，到期還本。

　　要求：

　　(1) 計算追加籌資前該公司股票的必要收益率;

　　(2) 計算甲I頁目收益率的期望值、標準差和標準離差率;

　　(3) 計算乙項目每年的營運成本和息稅前利潤;

　　(4) 計算乙項目每年的營業(yè)現(xiàn)金凈流量;

　　(5) 計算乙項目的內含報酬率;

　　(6) 分別計算乙項目A、B兩個籌資方案的個別資本成本(債券按一般模式計算)。

　　參考解析

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