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61根據(jù)以下資料，回答61-65題。
某企業(yè)上年末的資產(chǎn)負(fù)債表(簡(jiǎn)表)如下：
根據(jù)歷史資料考察，該企業(yè)銷(xiāo)售收入與流動(dòng)資產(chǎn)、固定資產(chǎn)、應(yīng)付賬款和預(yù)收賬款項(xiàng)目成正比，企業(yè)上年度銷(xiāo)售收入40000萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)10000萬(wàn)元，支付股利6000萬(wàn)元，普通股3000萬(wàn)股，該企業(yè)目前沒(méi)有優(yōu)先股，預(yù)計(jì)本年度銷(xiāo)售收入50000萬(wàn)元。
要求回答以下各不相關(guān)的幾個(gè)問(wèn)題：
假設(shè)銷(xiāo)售凈利率提高到27.5%，股利支付率(股利/凈利潤(rùn))與上年相同，要求采用銷(xiāo)售百分比法預(yù)測(cè)本年外部融資額;
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【系統(tǒng)解析】敏感性資產(chǎn)占銷(xiāo)售收入百分比=(24000+6000)/40000=75%
敏感性負(fù)債占銷(xiāo)售收入百分比=(4300+700)/40000=12.5%
股利支付率=6000/10000=60%
外部融資額=(50000-40000)×75%-(50000-40000)×12.5%-50000×27.5%×(1-60%)=750(萬(wàn)元)
62 假設(shè)其他條件不變，預(yù)計(jì)本年度銷(xiāo)售凈利率與上年相同，董事會(huì)提議股利支付率提高到66%，如果可從外部融資2000萬(wàn)元，你認(rèn)為是否可行;
【參考答案】請(qǐng)參考解析
【系統(tǒng)解析】銷(xiāo)售凈利率=10000/40000=25%
外部融資額=10000×75%-10000×12.5%-50000×25%×(1-66%)=2000(萬(wàn)元)
所以，此方案可行。
63 假設(shè)該公司一貫執(zhí)行固定股利支付率政策，預(yù)計(jì)本年度長(zhǎng)期投資要增加750萬(wàn)元，銷(xiāo)售凈利率與上年相同，預(yù)測(cè)本年外部融資額;
【參考答案】請(qǐng)參考解析
【系統(tǒng)解析】外部融資額=增加資產(chǎn)-增加負(fù)債-增加的留存收益=(750+10000×75%)-10000 ×12.5%-50000×25%×(1-60%)=2000(萬(wàn)元)
64 若根據(jù)(3)計(jì)算結(jié)果所需要資金有兩種籌集方式：方案1：追加借款，新增借款利息率為8%;方案2：發(fā)行普通股，股票發(fā)行價(jià)格為每股10元;假設(shè)公司的所得稅稅率為25%，計(jì)算發(fā)行普通股和借款方式下的每股收益無(wú)差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)，以及在無(wú)差別點(diǎn)上各自的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。(計(jì)算結(jié)果保留兩位小數(shù))
【參考答案】請(qǐng)參考解析
【系統(tǒng)解析】原有借款利息=4600×5%+4500×6%=500(萬(wàn)元)
原有普通股股數(shù)=3000萬(wàn)股
方案1：新增借款利息=2000×8%=160(萬(wàn)元)
方案2：新發(fā)行的普通股數(shù)=2000/10=200(萬(wàn)股)
計(jì)算發(fā)行普通股和借款方式下的每股收益無(wú)差別點(diǎn)：
計(jì)算發(fā)行普通股和借款方式下在無(wú)差別點(diǎn)上各自的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)：
發(fā)行普通股的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)：3060/(3060-500)=1.20
借款方式下的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)：3060/(3060-660)=1.28
65 若公司預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)在每股收益無(wú)差別點(diǎn)上增長(zhǎng)20%，計(jì)算采用方案1的該公司每股收益的增長(zhǎng)幅度。
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【系統(tǒng)解析】每股收益的增長(zhǎng)幅度=20%×1.28=25.6%。
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