五、綜合題

　　1. 甲企業(yè)打算在2007年末購置一套不需要安裝的新設(shè)備，以替換一套尚可使用5年、折余價(jià)值為40000元、變價(jià)凈收入為10000元的舊設(shè)備。取得新設(shè)備的投資額為165000元。到2012年末，新設(shè)備的預(yù)計(jì)凈殘值超過繼續(xù)使用舊設(shè)備的預(yù)計(jì)凈殘值5000元。使用新設(shè)備可使企業(yè)在5年內(nèi)，第1年增加息稅前利潤14000元，第2～4年每年增加息前稅后利潤18000元，第5年增加息前稅后利潤13000元。新舊設(shè)備均采用直線法計(jì)提折舊。假設(shè)全部資金來源均為自有資金，適用的企業(yè)所得稅稅率為25%，折舊方法和預(yù)計(jì)凈殘值的估計(jì)均與稅法的規(guī)定相同，投資人要求的最低報(bào)酬率為10%。

　　要求：

　　(1)計(jì)算更新設(shè)備比繼續(xù)使用舊設(shè)備增加的投資額;(1分)

　　(2)計(jì)算運(yùn)營期因更新設(shè)備而每年增加的折舊;(2分)

　　(3)計(jì)算因舊設(shè)備提前報(bào)廢發(fā)生的處理固定資產(chǎn)凈損失;(1分)

　　(4)計(jì)算運(yùn)營期第1年因舊設(shè)備提前報(bào)廢發(fā)生凈損失而抵減的所得稅額;(2分)

　　(5)計(jì)算建設(shè)期起點(diǎn)的差量凈現(xiàn)金流量ΔNCF0;(1分)

　　(6)計(jì)算運(yùn)營期第1年的差量凈現(xiàn)金流量ΔNCF1;(1分)

　　(7)計(jì)算運(yùn)營期第2～4年每年的差量凈現(xiàn)金流量ΔNCF2～4;(1分)

　　(8)計(jì)算運(yùn)營期第5年的差量凈現(xiàn)金流量ΔNCF5;(2分)

　　(9)計(jì)算差額凈現(xiàn)值和差額投資內(nèi)部收益率，并決定是否應(yīng)該替換舊設(shè)備。(4分)

　　已知：(P/A，10%，5)=3.7908，(P/A，18%，5)=3.1272，(P/A，16%，5)=3.2743

　　2. E公司2007年度的銷售收入為1000萬元，利息費(fèi)用61萬元，實(shí)現(xiàn)凈利潤100萬元，2007年加權(quán)平均發(fā)行在外普通股股數(shù)為200萬股，不存在優(yōu)先股。2008年公司為了使銷售收入達(dá)到1500萬元，需要增加資金300萬元。這些資金有兩種籌集方案：

　　(方案1)通過增加借款取得，利息率為8%;

　　(方案2)通過增發(fā)普通股股票取得，預(yù)計(jì)發(fā)行價(jià)格為10元/股。

　　假設(shè)固定生產(chǎn)經(jīng)營成本可以維持在2007年114萬元/年的水平，變動成本率也可以維持2007年的水平，該公司所得稅稅率為20%，不考慮籌資費(fèi)用。

　　要求：

　　(1)計(jì)算2007年的息稅前利潤;(1分)

　　(2)計(jì)算變動成本率(即變動成本/銷售收入);(1分)

　　(3)計(jì)算(方案2)中增發(fā)的股數(shù);(1分)

　　(4)計(jì)算(方案1)中增加的利息;(1分)

　　(5)計(jì)算兩種籌資方案每股收益無差別點(diǎn)的銷售額和息稅前利潤;(4分)

　　(6)如果決策者是風(fēng)險(xiǎn)中立者，會選擇哪個(gè)籌資方案?(1分)

　　(7)如果息稅前利潤在每股收益無差別點(diǎn)上增長15%，根據(jù)杠桿系數(shù)計(jì)算(方案1)的每股收益增長率。(1分)