五、綜合題

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　　[答案] (1)①2007年銷售收入=10000×100=1000000(萬元)

　　邊際貢獻=1000000-10000×40=600000(萬元)

　�、�2007年的息稅前利潤=600000-100000=500000(萬元)

　�、�2007年的凈利潤=(500000-50000)×(1-40%)=270000(萬元)

　　銷售凈利率=(270000/1000000)×100%=27%

　�、�2007年的留存收益率=(162000/270000)×100%=60%

　　股利支付率=1-60%=40%

　�、�2007年股數(shù)=200000/10=20000(萬股)

　　發(fā)放的股利=270000×40%=108000(萬元)

　　每股股利=108000/20000=5.4(元)

　�、�2008年經(jīng)營杠桿系數(shù)=2007年邊際貢獻/2007年息稅前利潤=600000/500000=1.2

　　(2)①產(chǎn)銷量增長率=[(12000-10000)/10000] ×100%=20%

　　息稅前利潤增長率=20%×1.2=24%

　�、谠黾拥牧鲃淤Y產(chǎn)=(230000+300000+400000)×20%=186000(萬元)

　　增加的流動負債=(30000+100000)×20%=26000(萬元)

　　需要籌集的外部資金=186000-26000-12000×100×27%×60%+154400

　　=120000(萬元)

　　(3)①增發(fā)的普通股股數(shù)=120000/20=6000(萬股)

　　②令每股收益無差別點的息稅前利潤為EBIT

　　方案1的普通股數(shù)=20000+6000=26000(萬股)，利息為50000萬元

　　方案2的普通股數(shù)為20000萬股，利息費用為50000+120000×12%=64400(萬元)

　　(EBIT-50000) ×(1-40%)/26000=(EBIT-64400) ×(1-40%)/20000

　　算出EBIT=112400(萬元)

　　③2008年的息稅前利潤=500000×(1+24%)=620000(萬元)

　　由于實際的息稅前利潤620000萬元大于每股收益無差別點112400萬元，所以應該采取發(fā)行債券的方法，即采取方案2。