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07年會計職稱《中級財務(wù)管理》最新預(yù)測題B

2007中級會計職稱考試三科內(nèi)部押題(東奧版)

五、 綜合題(本類試題有2小題, 第1小題15分,第2小題10分。要求計算的題目必須有計算步驟,計算結(jié)構(gòu)除特殊要求外保留2位小數(shù),要求【解析】、分析和說明理由的題目必須配以文字說明)
1. 某公司有關(guān)資料如下:
(1)2006年銷售收入8000萬元,變動成本率65%,含折舊攤銷在內(nèi)的固定成本為1200萬元;所得稅率為30%;
(2)公司所有者權(quán)益為3000萬元,全部為普通股股本,普通股300萬股,市價10元;負(fù)債率40%,全部為長期債務(wù),利率為8%,各種籌資費用忽略不計;
(3)根據(jù)分析,該公司股票β系數(shù)1.6,短期國債收益為4.6%,市場風(fēng)險溢價率9%;
(4)公司執(zhí)行固定股利支付率政策,股利支付率為40%,未來3年公司快速成長,增長率為15%,4-5年增長率為10%,以后各年進(jìn)入穩(wěn)定不變階段;
(5)2007年公司擬投產(chǎn)新產(chǎn)品,預(yù)計增加資金500萬元,可采用以10%的年利率發(fā)行債券或以每股10元價格增發(fā)股票方式追加資金,預(yù)計新產(chǎn)品投產(chǎn)后增加息稅前利潤66萬元.
要求(1)計算2006年度該公司息稅前利潤;
(2)2006年度凈利潤和每股收益、每股股利;
(3)用資本資產(chǎn)定價模式計算股票投資人期望的收益率、加權(quán)平均資金成本;
(4)股票的內(nèi)在價值(三階段模型);
(5)計算每股收益無差別點下的息稅前利潤;
(6)公司應(yīng)采用哪種方式籌資?
(7)在無差別點條件下,該公司財務(wù)杠桿系數(shù)?
【答案】:(1)息稅前利潤=8000(1-65%)-1200=1600(萬元)
(2)凈利潤=1600(1-30%)=1120(萬元)
     每股收益=1120/300=3.73元
     每股股利=3.73×40%=1.492(元)
(3)權(quán)益資金成本=4.6%+1.6×9%=19.6%
   加權(quán)平均資金成本=19.6%×60%+8%(1-30%)×40%=11.76%+2.24%=14%
(4)計算股票內(nèi)在價值
 快速成長(15%) 穩(wěn)定成長(10%) 零成長0
年份 2007 2008 2009 2010 2011 2012
每股股利 1.72 1.98 2.18 2.40 2.64 2.64
復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)(14%) 0.8772 0.7695 0.6750 0.5921 0.5194 
現(xiàn)值 1.51 1.52 1.47 1.42 1.37 
股票價值=(1.51+1.52)+(1.47+1.42+1.37)+(2.64/14%)×0.5914
        =7.29+11.15=18.44(元)
(5)計算每股收益無差別點下的息稅前利潤(設(shè)負(fù)債為1,股票為2)
增加資金方式 債券1 股票2
股數(shù) 300 350=300+500/10
利息 146=(3000×40%×8%)+500×10% 96
 
則無差別點下的EBIT0=(N2×I1-N1×I2)/(N2-N1)
=(350×146-300×96)/(350-300)=446(萬元)
  因為,增加新產(chǎn)品后,預(yù)計息稅前利潤=1600+66=1666>446萬元
結(jié)論:選擇債券追加資金。
(6)財務(wù)杠桿系數(shù)=1666/(1666-146)=1.096

2.公司擬分別將3200萬元和2500萬元投資于A和B項目。
A項目建設(shè)期1年,建設(shè)期初投資3000萬元購建固定資產(chǎn),第1年末墊付200萬元流動資金,建設(shè)期間發(fā)生資本化利息300萬元。固定資產(chǎn)直線法計提折舊,使用壽命10年,期滿無殘值。該項目每年預(yù)計采購材料300萬元,工資及福利費用120萬元,其他費用25萬元;每年營業(yè)收入1200萬元。
B項目建設(shè)期2年,于第1年初和年末分別投入1500萬元和1000萬元,建設(shè)期間計發(fā)生資本化利息400萬元。固定資產(chǎn)直線法計提折舊,使用壽命8年,期滿殘值為100萬元。每年營業(yè)收入1500萬元,經(jīng)營期各年不包含財務(wù)費用的總成本費用為720萬元,其中每年采購材料等費用為340萬元。
公司為一般納稅人,適用增值稅率17%,按7%和3%分別計算并交納城市維護(hù)建設(shè)稅和教育費附加。該公司不交納營業(yè)稅和消費稅。
所得稅率為33%,投資人要求的報酬率為12%。
要求(1)計算A和B項目的項目計數(shù)期;
(2)A和B項目各年的折舊;
(3)A和B項目各年的經(jīng)營成本;
(4)A和B項目各年的營業(yè)稅金及附加;
(5)A和B項目各年的息稅前利潤;
(6)A和B項目各年的息前稅后利潤;
(7)A和B項目各年的現(xiàn)金凈流量;
(8)A和B項目的凈現(xiàn)值;
(9)如果公司資金有限,只能上一個新項目,用最短計算期法判定應(yīng)選擇哪一方案?
【答案】:(1)項目計算期=建設(shè)期+經(jīng)營期
 A項目計算期=1+10=11年        B項目計算期=2+8=10年
(2)年折舊額=[(固定資產(chǎn)原始投資+資本化利息)-殘值]/使用年限
A項目年折舊額=(3000+300)/10=330(萬元)
B項目年折舊額=[(1500+1000+400)-100]/10=350(萬元)
(3)經(jīng)營成本=材料+工資+其他=不含財務(wù)費用的總成本費用-折舊-攤銷
A項目年經(jīng)營成本=300+120+25=445(萬元)
B項目年經(jīng)營成本=720-350=370(萬元)
(4)營業(yè)稅金及附加=應(yīng)交增值稅×(7%+3%)
=[(營業(yè)收入-材料成本)×17%]×(7%+3%)
A項目年營業(yè)稅金及附加=(1200-300)×17%×10%=15.3(萬元)
B項目年營業(yè)稅金及附加=(1500-340)×17%×10%=19.72(萬元)
(5)息稅前利潤=(營業(yè)收入-經(jīng)營成本-折舊-營業(yè)稅金及附加)
A項目各年息稅前利潤=1200-445-330-15.3=409.7(萬元)
B項目各年息稅前利潤=1500-720-19.72=760.28(萬元)
(6)息前稅后利潤=息稅前利潤(1-所得稅率)
A項目各年息前稅后利潤=409.7(1-33%)=274.5(萬元)
B項目各年息前稅后利潤=760.28(1-33%)=509.39(萬元)
(7)建設(shè)期現(xiàn)金凈流量=-原始投資
經(jīng)營期現(xiàn)金凈流量=息前稅后利潤+折舊+攤銷+回收額
A項目各年NCF
NCF0=-3000萬元
NCF1=-200萬元
NCF2-10=274.5+330=574.5(萬元)
NCF11=274.5+330+(0+200)=774.5(萬元)
B項目各年NCF
NCF0=-1500萬元
NCF1=-1000萬元
NCF2=0萬元
NCF3-9=509.39+350=859.39(萬元)
NCF10=509.39+350+(100+0)=959.39(萬元)
(8)A項目凈現(xiàn)值
=[574.5×P/A(9,10%)+774.5×P/F(10,10%)]×P/F(1,10%)-[3000+200×P/F(1,10%)]
=3279.23-3181.82=97.42(萬元)
 B項目凈現(xiàn)值
=[859.39×P/A(7,10%)+959.39×P/F(8,10%)]×P/F(2,10%)-[1500+1000×P/F(1,10%)]
=3827.39-2326.4=1500.99(萬元)
(9)最短計算期法
 A項目凈現(xiàn)值=[97.42/P/A(11,10%)]×P/A(10,10%)
=97.42/6.4951×6.1446=92.16(萬元)
  B項目凈現(xiàn)值=1500.99(萬元)
由于B項目計算期10年,所以最短計算期10年,不需要再計算B項目的凈現(xiàn)值.
在最短計算期法下,B項目的凈現(xiàn)值遠(yuǎn)大于A項目同樣年限下的凈現(xiàn)值.
結(jié)論:應(yīng)選擇B項目.

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2007中級會計職稱考試三科內(nèi)部押題(東奧版)

  07中級會計預(yù)測試題:財務(wù)管理 會計實務(wù) 經(jīng)濟(jì)法

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