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　　第六章 投資管理

　　一、單項選擇題

　　1、市場利率上升時，債券價值的變動方向是(　)。

　　A、上升

　　B、下降

　　C、不變

　　D、隨機變化

　　【正確答案】 B

　　【知 識 點】 本題考核債券投資。

　　【答案解析】 債券價值指的是未來收到的利息和本金的現(xiàn)值，其中的折現(xiàn)率是市場利率，因此，市場利率上升，債券價值會下降。

　　2、證券資產(chǎn)的持有目的是多元的，下列各項中不屬于持有證券資產(chǎn)目的的是(　)。

　　A、為謀取資本利得即為銷售而持有

　　B、為未來積累現(xiàn)金即為未來變現(xiàn)而持有

　　C、為消耗而持有

　　D、為取得其他企業(yè)的控制權(quán)而持有

　　【正確答案】 C

　　【知 識 點】 本題考核證券投資的目的。

　　【答案解析】 實體項目投資的經(jīng)營資產(chǎn)往往是為消耗而持有，為流動資產(chǎn)的加工提供生產(chǎn)條件。證券資產(chǎn)的持有目的是多元的，既可能是為未來積累現(xiàn)金即為未來變現(xiàn)而持有，也可能是為謀取資本利得即為銷售而持有，還有可能是為取得對其他企業(yè)的控制權(quán)而持有。

　　3、某公司擬進(jìn)行一項固定資產(chǎn)投資決策，設(shè)定折現(xiàn)率為10%，有四個方案可供選擇。其中甲方案的凈現(xiàn)值為-20萬元;乙方案的內(nèi)含報酬率為9%;丙方案的期限為10年，凈現(xiàn)值為960萬元，(P/A，10%，10)=6.1446;丁方案的期限為11年，年金凈流量為136.23萬元。最優(yōu)的投資方案是( )。

　　A、甲方案

　　B、乙方案

　　C、丙方案

　　D、丁方案

　　【正確答案】 C

　　【知 識 點】 本題考核項目投資管理。

　　【答案解析】 甲方案的凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù)，說明甲方案不可行。乙方案的內(nèi)含報酬率低于折現(xiàn)率，乙方案也是不可行的。丙方案的年金凈流量=960/6.1446=156.23(萬元);丁方案的年金凈流量為136.23萬元，所以最優(yōu)的投資方案是丙方案。

　　4、某投資項目的項目期限為5年，投資期為1年，投產(chǎn)后每年的現(xiàn)金凈流量均為1500萬元，原始投資額現(xiàn)值為2500萬元，資本成本率為10%，(P/A，10%，4)=3.1699，(P/A，10%，5)=3.7908，則該項目年金凈流量為(　)萬元。

　　A、711.13

　　B、840.51

　　C、594.82

　　D、480.79

　　【正確答案】 D

　　【知 識 點】 本題考核年金凈流量(ANCF)。

　　【答案解析】 項目的凈現(xiàn)值=1500×(P/A，10%，4)/(1+10%)-2500=1500×3.1699/1.1-2500=1822.59(萬元)，項目年金凈流量=項目的凈現(xiàn)值/年金現(xiàn)值系數(shù)=1822.59/3.7908=480.79(萬元)。

　　5、A企業(yè)投資20萬元購入一臺設(shè)備，無其他投資，沒有投資期，預(yù)計使用年限為20年，采用直線法計提折舊，預(yù)計無殘值。設(shè)備投產(chǎn)后預(yù)計每年可獲得凈利22549元，基準(zhǔn)折現(xiàn)率為10%，則該投資的動態(tài)投資回收期為(　)。

　　A、5年

　　B、3年

　　C、6年

　　D、10年

　　【正確答案】 D

　　【知 識 點】 本題考核動態(tài)投資回收期。

　　【答案解析】 年折舊=20/20=1(萬元)，營業(yè)期年凈現(xiàn)金流量=2.2549+1=3.2549(萬元)，因此有3.2549×(P/A，10%，n)-20=0，即(P/A，10%，n)=20/3.2549=6.1446，查表得n=10，即動態(tài)投資回收期為10年。

　　6、某投資方案，當(dāng)折現(xiàn)率為15%時，其凈現(xiàn)值為45元，當(dāng)折現(xiàn)率為17%時，其凈現(xiàn)值為-10元。該方案的內(nèi)含報酬率為(　)。

　　A、14.88%

　　B、16.86%

　　C、16.64%

　　D、17.14%

　　【正確答案】 C

　　【知 識 點】 本題考核內(nèi)含報酬率含義。

　　【答案解析】 內(nèi)含報酬率是使凈現(xiàn)值為0時的折現(xiàn)率。根據(jù)(15%-r)/(15%-17%)=(45-0)/[45-(-10)]可知，內(nèi)含報酬率=16.64%。

　　7、運用年金成本法進(jìn)行設(shè)備重置決策時，應(yīng)考慮的現(xiàn)金流量不包括(　)。

　　A、新舊設(shè)備目前市場價值

　　B、舊設(shè)備的原價

　　C、新舊設(shè)備殘值變價收入

　　D、新舊設(shè)備的年營運成本

　　【正確答案】 B

　　【知 識 點】 本題考核固定資產(chǎn)更新決策。

　　【答案解析】 設(shè)備重置方案運用年金成本方式?jīng)Q策時，應(yīng)考慮的現(xiàn)金流量主要有：①新舊設(shè)備目前市場價值。對于新設(shè)備而言，目前市場價格就是新設(shè)備的購價，即原始投資額;對于舊設(shè)備而言，目前市場價值就是舊設(shè)備的重置成本或變現(xiàn)價值。②新舊設(shè)備殘值變價收入。殘值變價收入應(yīng)作為現(xiàn)金流出的抵減。殘值變價收入現(xiàn)值與原始投資額的差額，稱為投資凈額。③新舊設(shè)備的年營運成本，即年付現(xiàn)成本。如果考慮每年的營業(yè)現(xiàn)金流入，應(yīng)作為每年營運成本的抵減。舊設(shè)備的原價是沉沒成本，不用考慮。

　　8、下列各項中，不會對投資項目內(nèi)含報酬率指標(biāo)產(chǎn)生影響的因素是(　)。

　　A、原始投資

　　B、現(xiàn)金流量

　　C、項目期限

　　D、項目資本成本

　　【正確答案】 D

　　【知 識 點】 本題考核內(nèi)含報酬率(IRR)。

　　【答案解析】 投資項目內(nèi)含報酬率指標(biāo)與項目資本成本無關(guān)。

　　9、下列各項投資決策評價指標(biāo)中，屬于靜態(tài)指標(biāo)的是(　)。

　　A、凈現(xiàn)值

　　B、內(nèi)含報酬率

　　C、年金凈流量

　　D、靜態(tài)回收期

　　【正確答案】 D

　　【知 識 點】 本題考核投資項目財務(wù)評價指標(biāo)。

　　【答案解析】 凈現(xiàn)值，內(nèi)含報酬率，年金凈流量這些都是考慮了資金時間價值的指標(biāo)，所以是動態(tài)指標(biāo)，靜態(tài)回收期是沒有考慮資金時間價值的指標(biāo)，是靜態(tài)指標(biāo)。

　　10、某企業(yè)擬按15%的資本成本進(jìn)行一項固定資產(chǎn)投資決策，所計算的凈現(xiàn)值指標(biāo)為100萬元，無風(fēng)險利率8%.假定不考慮通貨膨脹因素，則下列表述中正確的是( )。

　　A、該項目的現(xiàn)值指數(shù)小于1

　　B、該項目的內(nèi)含報酬率小于15%

　　C、該項目要求的風(fēng)險報酬率為7%

　　D、該企業(yè)不應(yīng)進(jìn)行此項投資

　　【正確答案】 C

　　【知 識 點】 本題考核投資項目財務(wù)評價指標(biāo)。

　　【答案解析】 資本成本=最低投資報酬率=無風(fēng)險利率+風(fēng)險報酬率，所以，該項目要求的風(fēng)險報酬率為7%.由于該項目的凈現(xiàn)值大于零，所以，該項目的現(xiàn)值指數(shù)大于1，該企業(yè)應(yīng)該進(jìn)行此項投資。又由于按15%的折現(xiàn)率進(jìn)行折現(xiàn)，計算的凈現(xiàn)值指標(biāo)為100萬元大于零，所以，該項目的內(nèi)含報酬率大于15%。

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