四、計(jì)算題
1.某企業(yè)2005——2008年銷售收入與資產(chǎn)情況如下(單位:萬元):要求:(1)要求采用高低點(diǎn)法分項(xiàng)建立資金預(yù)測(cè)模型;(2)預(yù)測(cè)當(dāng)2009年銷售收入為1000萬元時(shí)企業(yè)的資金需要總量;(3)預(yù)測(cè)若2010年銷售收入為1200萬元,銷售凈利率為10%,股利支付率為60%,2010年需要增加的資金,2010年對(duì)外籌資數(shù)額。
2.DL公司適用的所得稅稅率為25%,計(jì)劃投資一個(gè)新的項(xiàng)目,需要籌集資金。有關(guān)籌資方案的資料如下:資料一:普通股目前的股價(jià)為20元/股,籌資費(fèi)率為4%,股利固定增長(zhǎng)率為2%,第一年預(yù)期股利為3元/股。資料二:如果向銀行借款,需要借款100萬元,手續(xù)費(fèi)率為1%,年利率為5%,期限為5年,每年結(jié)息一次,到期一次還本。資料三:如果發(fā)行債券,債券面值1000元、期限5年、票面利率為6%,每年付息一次,發(fā)行價(jià)格為1200元,發(fā)行費(fèi)率為5%。要求:(1)根據(jù)資料一計(jì)算留存收益和普通股資本成本;(2)根據(jù)資料二根據(jù)一般模式計(jì)算長(zhǎng)期借款的資本成本;(3)根據(jù)資料三根據(jù)一般模式計(jì)算債券籌資的資本成本。
3.DL公司2008年度的銷售收入為1000萬元,利息費(fèi)用60萬元,實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)105萬元,2008年發(fā)行在外普通股加權(quán)平均股數(shù)為200萬股,不存在優(yōu)先股。2009年公司為了使銷售收入達(dá)到1500萬元,需要增加資金300萬元。這些資金有兩種籌集方案:(方案1)通過增加借款取得,利息率為10%;(方案2)通過增發(fā)普通股股票取得,預(yù)計(jì)發(fā)行價(jià)格為10元/股。假設(shè)固定生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本可以維持在2008年200萬元/年的水平,變動(dòng)成本率也可以維持2008年的水平,該公司所得稅率為25%,不考慮籌資費(fèi)用。要求:計(jì)算每股收益無差別點(diǎn)時(shí)的息稅前利潤(rùn)。
五、綜合題
1.某企業(yè)只生產(chǎn)和銷售甲產(chǎn)品,其總成本習(xí)性模型為y=20000+3x。假定該企業(yè)2008年度A產(chǎn)品銷售量為10000件,每件售價(jià)為10元,按市場(chǎng)預(yù)測(cè)2009年A產(chǎn)品的銷售數(shù)量將增長(zhǎng)10%。要求:(1)計(jì)算2008年該企業(yè)的邊際貢獻(xiàn)總額;(2)計(jì)算2008年該企業(yè)的息稅前利潤(rùn);(3)計(jì)算2009年的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù);(4)計(jì)算2009年的息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)率;(5)假定企業(yè)2008年發(fā)生負(fù)債利息10000元,2009年保持不變,計(jì)算2009年的總杠桿系數(shù)。
2.A公司是一個(gè)生產(chǎn)和銷售通訊器材的股份公司。假設(shè)該公司適用的所得稅稅率為30%。對(duì)于明年的預(yù)算出現(xiàn)三種意見:第一方案:維持目前的生產(chǎn)和財(cái)務(wù)政策。預(yù)計(jì)銷售20000件,售價(jià)為200元/件,單位變動(dòng)成本為120元,固定成本為100萬元。公司的資本結(jié)構(gòu)為:500萬元負(fù)債(利息率5%),普通股50萬股。第二方案:更新設(shè)備并用負(fù)債籌資。預(yù)計(jì)更新設(shè)備需投資200萬元,生產(chǎn)和銷售量不會(huì)變化,但單位變動(dòng)成本將降低至100元/件,固定成本將增加至120萬元。借款籌資200萬元,預(yù)計(jì)新增借款的利率為6%。第三方案:更新設(shè)備并用股權(quán)籌資。更新設(shè)備的情況與第二方案相同,不同的只是用發(fā)行新的普通股籌資。預(yù)計(jì)新股發(fā)行價(jià)為每股20元,需要發(fā)行10萬股,以籌集200萬元資金。要求:(1)計(jì)算三個(gè)方案下的每股收益和總杠桿系數(shù);(2)計(jì)算三個(gè)方案下,每股收益為零的銷售量(以“件”為單位,四舍五入取整數(shù)); (3)根據(jù)上述結(jié)果分析:哪個(gè)方案的風(fēng)險(xiǎn)最大?哪個(gè)方案的報(bào)酬最高?如果公司銷售量下降至15000件,第二和第三方案哪一個(gè)更好些?請(qǐng)分別說明理由。
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