6.風(fēng)險(xiǎn)收益率

　　因承擔(dān)該資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)而要求的超過無風(fēng)險(xiǎn)利率的額外收益率，它等于必要收益率與無風(fēng)險(xiǎn)收益率之差。

　　特別注意：

　　必要收益率的關(guān)系公式：

　　必要收益率=無風(fēng)險(xiǎn)收益率+風(fēng)險(xiǎn)收益率

　　其中：無風(fēng)險(xiǎn)收益率=純利率+通貨膨脹補(bǔ)償率

　　所以：

　　必要收益率=純利率+通貨膨脹補(bǔ)償率+風(fēng)險(xiǎn)收益率

　　所以：

　　風(fēng)險(xiǎn)收益率=必要收益率-無風(fēng)險(xiǎn)收益率

　　【例題23·單選題】已知短期國(guó)庫券利率為4%，純利率為2.5%，投資人要求的必要報(bào)酬率為7%，則風(fēng)險(xiǎn)收益率和通貨膨脹補(bǔ)償率分別為( )。

　　A.3%和1.5% B.1.5%和4.5% C.-1%和6.5% D.4%和1.5%

　　【答案】A

　　【解析】國(guó)債利率為無風(fēng)險(xiǎn)收益率，必要報(bào)酬率=無風(fēng)險(xiǎn)收益率+風(fēng)險(xiǎn)收益率，所以風(fēng)險(xiǎn)收益率=7%-4%=3%;無風(fēng)險(xiǎn)收益率=純利率+通貨膨脹補(bǔ)償率，所以通貨膨脹補(bǔ)償率=4%-2.5%=1.5%。

　　二、資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)

　　風(fēng)險(xiǎn)是現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理環(huán)境的一個(gè)重要特征，在企業(yè)財(cái)務(wù)管理的每一個(gè)環(huán)節(jié)都不可避免地要面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)是對(duì)企業(yè)的目標(biāo)產(chǎn)生負(fù)面影響的事件發(fā)生的可能性。從財(cái)務(wù)管理的角度看，風(fēng)險(xiǎn)就是企業(yè)在各項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)過程中，由于各種難以預(yù)料或無法控制的因素作用，使企業(yè)的實(shí)際收益與預(yù)計(jì)收益發(fā)生背離，從而蒙受經(jīng)濟(jì)損失的可能性。

　　(一)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)及其衡量

　　資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)是資產(chǎn)收益率的不確定性，其大小可用資產(chǎn)收益率的離散程度來衡量。離散程度是指資產(chǎn)收益率的各種可能結(jié)果與預(yù)期收益率的偏差。

　　1.收益率的方差(σ2)

　　收益率的方差是用來表示某資產(chǎn)收益率的各種可能結(jié)果與其期望值之間的離散程度的一個(gè)指標(biāo)，其計(jì)算公式為：

　　σ2=

　　這里E(R)表示資產(chǎn)的預(yù)期收益率，可用公式E(R)=

　　來計(jì)算;Pi是第i種可能情況發(fā)生的概率;Ri是在第i種可能情況下該資產(chǎn)的收益率。

　　2.收益率的標(biāo)準(zhǔn)差(σ)

　　收益率標(biāo)準(zhǔn)差是反映了某資產(chǎn)收益率的各種可能結(jié)果對(duì)其期望值的偏離程度的一個(gè)指標(biāo)。它等于方差的開方。

　　其計(jì)算公式為：

　　σ=

　　特別注意：標(biāo)準(zhǔn)差和方差都是以絕對(duì)數(shù)衡量某資產(chǎn)的全部風(fēng)險(xiǎn)，在預(yù)期收益率(即收益率的期望值)相同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)差或方差越大，風(fēng)險(xiǎn)越大;相反，在預(yù)期收益率相同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)差或方差越小，風(fēng)險(xiǎn)也越小。由于標(biāo)準(zhǔn)差或方差指標(biāo)衡量的是風(fēng)險(xiǎn)的絕對(duì)大小，因而不適用于比較具有不同的預(yù)期收益率的資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　3.收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差率(V)

　　標(biāo)準(zhǔn)離差率是收益率的標(biāo)準(zhǔn)差與期望值之比，也可稱為變異系數(shù)。其計(jì)算公式為：

　　V=σ/E(R)

　　特別注意：標(biāo)準(zhǔn)離差率以相對(duì)數(shù)衡量資產(chǎn)的全部風(fēng)險(xiǎn)的大小，它表示每單位預(yù)期收益所包含的風(fēng)險(xiǎn)，即每一元預(yù)期收益所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)的大小。一般情況下，標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，資產(chǎn)的相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)越大;相反，標(biāo)準(zhǔn)離差率越小，相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)越小。標(biāo)準(zhǔn)離差率可以用來比較具有不同預(yù)期收益率的資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。

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