目標現(xiàn)金余額的確定

　　【考情分析】

　　考頻星級：★★★

　　歷年真題涉及：2013年多選題，2010年單選題、判斷題

　　【高頻考點】：目標現(xiàn)金余額的確定

　　(一)成本模型

　　成本模型強調的是：持有現(xiàn)金是有成本的，最優(yōu)的現(xiàn)金持有量是使得現(xiàn)金持有成本最小化的持有量。模型考慮的現(xiàn)金持有成本包括如下項目：

　　1.機會成本

　　現(xiàn)金的機會成本，是指企業(yè)因持有一定現(xiàn)金余額喪失的再投資收益。再投資收益是企業(yè)不能同時用該現(xiàn)金進行有價證券投資所產(chǎn)生的機會成本，這種成本在數(shù)額上等于資金成本。例如：某企業(yè)的資本成本為10%，年均持有現(xiàn)金50萬元，則該企業(yè)每年的現(xiàn)金機會成本為5萬元(50×10%)。放棄的再投資收益即機會成本屬于變動成本，它與現(xiàn)金持有量的多少密切相關，即現(xiàn)金持有量越大，機會成本越大，反之就越少。

　　2.管理成本

　　現(xiàn)金的管理成本，是指企業(yè)因持有一定數(shù)量的現(xiàn)金而發(fā)生的管理費用。例如管理者工資、安全措施費用等。一般認為這是一種固定成本，這種固定成本在一定范圍內和現(xiàn)金持有量之間沒有明顯的比例關系。

　　3.短缺成本

　　現(xiàn)金短缺成本是指在現(xiàn)金持有量不足，又無法及時通過有價證券變現(xiàn)加以補充所給企業(yè)造成的損失，包括直接損失與間接損失�，F(xiàn)金的短缺成本隨現(xiàn)金持有量的增加而下降，隨現(xiàn)金持有量的減少而上升，即與現(xiàn)金持有量負相關。

　　成本分析模式是根據(jù)現(xiàn)金有關成本，分析預測其總成本最低時現(xiàn)金持有量的一種方法。其計算公式為：

　　最佳現(xiàn)金持有量下的現(xiàn)金相關成本 = min(管理成本 + 機會成本 + 短缺成本)

　　其中，管理成本屬于固定成本，機會成本是正相關成本，短缺成本是負相關成本。因此，成本分析模式是要找到機會成本、管理成本和短缺成本所組成的總成本曲線中最低點所對應的現(xiàn)金持有量，把它作為最佳現(xiàn)金持有量。

　　在實際工作中運用成本分析模式確定最佳現(xiàn)金持有量的具體步驟為：

　　(1)根據(jù)不同現(xiàn)金持有量測算并確定有關成本數(shù)值;

　　(2)按照不同現(xiàn)金持有量及其有關成本資料編制最佳現(xiàn)金持有量測算表;

　　(3)在測算表中找出總成本最低時的現(xiàn)金持有量，即最佳現(xiàn)金持有量。

　　由成本分析模型可知，如果減少現(xiàn)金持有量，則增加短缺成本;如果增加現(xiàn)金持有量，則增加機會成本。改進上述關系的一種方法是：當擁有多余現(xiàn)金時，將現(xiàn)金轉換為有價證券;當現(xiàn)金不足時，將有價證券轉換成現(xiàn)金。但現(xiàn)金和有價證券之間的轉換，也需要成本，成為轉換成本。轉換成本是指企業(yè)用現(xiàn)金購入有價證券以及用有價證券換取現(xiàn)金時付出的交易費用，即現(xiàn)金同有價證券之間相互轉換的成本，如買賣傭金、手續(xù)費、證券過戶費、印花稅、實物交割費等。東奧中級職稱編輯“娜寫年華”發(fā)布。轉換成本可以分為兩類：一是與委托金額相關的費用。二是與委托金額無關，只與轉換次數(shù)有關的費用，如委托手續(xù)費、過戶費等。證券轉換成本與現(xiàn)金持有量即有價證券變現(xiàn)額的多少，必然對有價證券的變現(xiàn)次數(shù)產(chǎn)生影響，即現(xiàn)金持有量越少，進行證券變現(xiàn)的次數(shù)越多，相應的轉換成本就越大。

　　(二)存貨模型

　　企業(yè)平時持有較多的現(xiàn)金，會降低現(xiàn)金的短缺成本，但也會增加現(xiàn)金占用的機會成本;平時持有較少的現(xiàn)金，則會增加現(xiàn)金的短缺成本，卻能較少現(xiàn)金占用的機會成本。

　　有價證券轉換回現(xiàn)金所付出的代價(如支付手術費用)，被稱為現(xiàn)金的交易成本�，F(xiàn)金的交易成本與現(xiàn)金轉換次數(shù)、每次的轉換量有關。

　　最佳現(xiàn)金持有量C*是機會成本線與交易成本線交叉點所對應的現(xiàn)金持有量，因此C*應當滿足：

　　機會成本=交易成本，即(C*/2)×K=(T/C*)×F，即最佳現(xiàn)金持有量是：

　　(三)隨機模型

　　在實際工作中，企業(yè)現(xiàn)金流量往往具有很大的不確定性。假定每日現(xiàn)金凈流量的分布接近正態(tài)分布，每日現(xiàn)金流量可能低于也可能高于期望值，其變化是隨機的。由于現(xiàn)金流量波動是隨機的，只能對現(xiàn)金持有量確定一個控制區(qū)域，定出上限和下限。當企業(yè)現(xiàn)金余額在上限和下限之間波動時，則將部分現(xiàn)金轉換為有價證券;當現(xiàn)金余額下降到下限時，則賣出部分證券。

　　運用隨機模型求貨幣資金最佳持有量符合隨機思想，即企業(yè)現(xiàn)金支出是隨機的，收入是無法預知的，所以，適用于所有企業(yè)現(xiàn)金最佳持有量的測算。另一方面，隨機模型建立在企業(yè)的現(xiàn)金未來需求總量和收支不可預測的前提下，因此，計算出來的現(xiàn)金持有量比較保守。

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