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　　第二節(jié) 風險與收益

　　資產的收益與收益率

　　(一)資產收益的含義與計算

　　資產的收益是指資產的價值在一定時期的增值。一般情況下，有兩種表述資產收益的方式：

　　第一種方式是以金額表示的，稱為資產的收益額，通常以資產價值在一定期限內的增值量來表示，該增值量來源于兩部分：一是期限內資的現(xiàn)金凈收入;二是期末資產的價值(或市場價格)相對于期初價值(價格)的升值。前者多為利息、紅利或股息收益，后者稱為資本利得。

　　第二種方式是以百分比表示的，稱為資產的收益率或報酬率，是資產增值量與期初資產價值(價格) 的比值，該收益率也包括兩部分：一是利息(股息)的收益率，二是資本利得的收益率。顯然，以金額表示的收益與期初資產的價值(價格)相關，不利于不同規(guī)模資產之間收益的比較，而以百分數(shù)表示的收益則是一個相對指標，便于不同規(guī)模下資產收益的比較和分析。所以，通常情況下，我們都是用收益率的方式來表示資產的收益。

　　另外，由于收益率是相對于特定期限的，它的大小要受計算期限的影響，但是計算期限常常不一定是一年，為了便于比較和分析，對于計算期限短于或長于一年的資產，在計算收益率時一般要將不同期限的收益率轉化成年收益率。

　　因此，如果不作特殊說明的話，資產的收益指的就是資產的年收益率，又稱資產的報酬率。

　　單期收益率的計算方法如下：

　　單期資產的收益率=資產價值(價格)的增值/期初資產價值(價格)

　　= [利息(股息)收益+資本利得]/ 期初資產價值(價格)

　　= 利息(股息)收益率 + 資本利得收益率

　　(二)資產收益率的類型

　　在實際的財務工作中，由于工作角度和出發(fā)點不同，收益率的類型有實際收益率、名義收益率、預期收益率、必要收益率、無風險收益率、風險收益率。

　　1 實際收益率

　　實際收益率表示已經實現(xiàn)的或確定能夠實現(xiàn)的資產收益率，包括已實現(xiàn)的或確能實現(xiàn)的利(股)息率與資本利得收益率之和。

　　2 預期收益率

　　預期收益率也稱為期望收益率，是指在不確定的條件下，預測的某資產未來可能實現(xiàn)的收益率。

　　3 必要收益率，必要收益率也稱“最低必要報酬率”或“最低要求的收益率”，表示投資者對某資產合理要求的最低收益率。

　　預期收益率大于等于投資人要求的必要報酬率，投資可行;

　　預期收益率小于投資人要求的必要報酬率，投資不可行。

　　必要收益率=無風險收益率+風險收益率

　　(1)無風險收益率

　　無風險收益率也稱無風險利率，它是指可以確定可知的無風險資產的收益率，它的大小由純粹利率(資金的時間價值)和通貨膨脹補貼兩部分組成。一般情況下，為了方便起見，通常用短期國庫券的利率近似的代替無風險收益率。

　　(2)風險收益率

　　風險收益率是指某資產持有者因承擔該資產的風險而要求的超過無風險利率的額外收益，它等于必要收益率與無風險收益率之差。風險收益率衡量了投資者將資金從無風險資產轉移到風險資產而要求得到的“額外補償”，它的大小取決于以下兩個因素：一是風險的大小;二是投資者對風險的偏好。

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