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　　第三節(jié) 資本成本與資本結(jié)構(gòu)

　　資本成本

　　【考情分析】

　　考頻：★★★

　　2011年、2013年單選，2012年多選，2010年、2013年判斷，2011年計算

　　【本節(jié)目錄】

　　1.資本成本的含義

　　2.資本成本的作用

　　3.影響資本成本的因素

　　4.個別資本成本的計算

　　5.平均資本成本的計算

　　6.邊際資本成本的計算

　　【高頻考點】：資本成本

　　資本成本是衡量資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化程度的標準，也是對投資獲得經(jīng)濟效益的最低要求，通常用資本成本率表示。企業(yè)所籌得的資本付諸使用以后，只有項目的投資報酬率高于資本成本率，才能表明所籌集的資本取得了較好的經(jīng)濟效益。

　　(一)資本成本的含義

　　資本成本是指企業(yè)為籌集和使用資本而付出的代價，包括籌資費用和占用費用。資本成本是資本所有權(quán)與資本使用權(quán)分離的結(jié)果。對出資者而言，由于讓渡了資本使用權(quán)，必須要求取得一定的補償，資本成本表現(xiàn)為讓渡資本使用權(quán)所帶來的投資報酬。對籌資者而言，由于取得了資本使用權(quán)，必須支付一定代價，資本成本表現(xiàn)為取得資本使用權(quán)所付出的代價。資本成本可以用絕對數(shù)表示，也可以用相對數(shù)表示。用絕對數(shù)表示的資本成本， 主要由以下兩個部分構(gòu)成。

　　1、籌資費

　　籌資費，是指企業(yè)在資本籌措過程中為獲取資本而付出的代價，如向銀行支付的借款手續(xù)費，因發(fā)行股票、公司債券而支付的發(fā)行費等�；I資費用通常在資本籌集時一次性發(fā)生，在資本使用過程中不再發(fā)生，因此，視為籌資數(shù)額的一項扣除。

　　2、占用費

　　占用費，是指企業(yè)在資本使用過程中因占用資本而付出的代價，如向銀行等債權(quán)人支付的利息，向股東支付的股利等。占用費用是因為占用了他人資金而必須支付的，是資本成本的主要內(nèi)容。

　　(二)資本成本的作用

　　1、資本成本是比較籌資方式、選擇籌資方案的依據(jù)

　　各種資本的資本成本率，是比較、評價各種籌資方式的依據(jù)。在評價各種籌資方式時，一般會考慮的因素包括對企業(yè)控制權(quán)的影響、對投資者吸引力的小、融資的難易和風險、資本成本的高低等，而資本成本是其中的重要因素。在其他條件相同時，企業(yè)籌資應選擇資本成本率最低的方式。

　　2、平均資本成本是衡量資本結(jié)構(gòu)是否合理的依據(jù)

　　企業(yè)財務管理目標是企業(yè)價值最大化，企業(yè)價值是企業(yè)資產(chǎn)帶來的未來現(xiàn)金流量的貼現(xiàn)值。計算企業(yè)價值時，經(jīng)常采用企業(yè)的平均資本成本作為貼現(xiàn)率，當平均資本成本最小時，企業(yè)價值最大，此時的資本結(jié)構(gòu)是企業(yè)理想的資本結(jié)構(gòu)。

　　3、資本成本是評價投資項目可行性的主要標準

　　任何投資項目，如果它預期的投資報酬率超過該項目使用資金的資本成本率，則該項目在經(jīng)濟上就是可行的。因此，資本成本率是企業(yè)用以確定項目要求達到的投資報酬率的最低標準。

　　4、資本成本是評價企業(yè)整體業(yè)績的重要依據(jù)

　　企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動，實際上就是所籌集資本經(jīng)過投放后形成資產(chǎn)的營運，企業(yè)的總資產(chǎn)稅后報酬率應高于其平均資本成本率，這樣才能帶來剩余收益。

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