說明

資本保全約束

不能用資本(包括實收資本或股本和資本公積)發(fā)放股利

資本積累約束

必須按照－定的比例和基數(shù)提取各種公積金，在進(jìn)行利潤分配時，－般應(yīng)當(dāng)貫徹

“無利不分”的原則

法律因素

超額累積
　　 利潤約束

由于資本利得與股利收入的稅率不－致，如果公司為了股東避稅而使得盈余的保留
　　 大大超過了公司目前及未來的投資需要時，將被加征額外的稅款

償債能力約束

發(fā)放現(xiàn)金股利要考慮對償債能力的影響

影響利潤

分配的因素

說明

現(xiàn)金流量

凈收入的增加不-－定意味著可供分配的現(xiàn)金流量的增加，要考慮各方面的影響

資產(chǎn)的流動性

資產(chǎn)流動性差的公司往往支付較低的現(xiàn)金股利

盈余的穩(wěn)定性

－般來講，公司的盈余越穩(wěn)定．其股利支付水平也就越高

公司因素

投資機(jī)會

投資機(jī)會較多，適合丁采用低股利支付水平的分配政策
　　 投資機(jī)會較少．有可能傾向于采用較高的股利支付水平

籌資因素

籌資能力較強(qiáng)，則股利支付能力較強(qiáng)

其他因素

由于股利的信號傳遞作用．公司應(yīng)該保持股利政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性．此外．利潤
　　 分配政策還會受到其他因素的影響，比如不同發(fā)展階段、不同行業(yè)的公司股利支付
　　比例會有差異

股東因素

控制權(quán)

現(xiàn)有股東往往將股利政策作為維持其控制地位的工具。公司支付較高的股利導(dǎo)致留存
　　 收益減少，當(dāng)公司為有利可圖的投資機(jī)會籌集所需資金時，發(fā)行新股可能性增大，新
　　股東的加入必然稀釋現(xiàn)有股東的控制權(quán)．所以股東傾向于較低的股利支付水平

穩(wěn)定的收入

依賴現(xiàn)金股利維持生活的股東要求支付穩(wěn)定的股利

避稅

高股利收入的股東出于避稅的考慮．往往傾向于較低的股利支付水平

債務(wù)契約

債權(quán)人通常都會在債務(wù)契約、租賃合同中加入關(guān)于借款公司股利政策的限制條款

其他因素

通貨膨脹

通貨膨脹會帶來貨幣購買力水平下降．導(dǎo)致固定資產(chǎn)重置資金不足，所以會采取偏

緊的利潤分配政策