三、融資租賃
(一)租賃的基本特征
1.所有權(quán)與使用權(quán)相分離
2.融資與融物相結(jié)合
而是借物還錢,并以分期支付租金的方式來體現(xiàn)。
3.租金的分期支付
(二)租賃的分類
租賃分為融資租賃和經(jīng)營租賃。
經(jīng)營租賃的特點主要是:(1)出租的設(shè)備一般由租賃公司根據(jù)市場需要選定,然后再尋找承租企業(yè)。(2)租賃期較短,短于資產(chǎn)的有效使用期,在合理的限制條件內(nèi)承租企業(yè)可以中途解約。(3)租賃設(shè)備的維修、保養(yǎng)由租賃公司負責。(4)租賃期滿或合同中止以后,出租資產(chǎn)由租賃公司收回。經(jīng)營租賃比較適用于租用技術(shù)過時較快的生產(chǎn)設(shè)備。
融資租賃的主要特點是:(1)出租的設(shè)備根據(jù)承租企業(yè)提出的要求購買,或者由承租企業(yè)直接從制造商或銷售商那里選定。(2)租賃期較長,接近于資產(chǎn)的有效使用期,在租賃期間雙方無權(quán)取消合同。(3)由承租企業(yè)負責設(shè)備的維修、保養(yǎng)。(4)租賃期滿,按事先約定的方法處理設(shè)備,包括退還租賃公司,或繼續(xù)租賃,或企業(yè)留購。通常采用企業(yè)留購辦法,即以很少的“名義價格”(相當于設(shè)備殘值)買下設(shè)備。
表4-1 融資租賃與經(jīng)營租賃的區(qū)別
對比項目 |
融資租賃(Financial lease) |
經(jīng)營租賃(Operational lease) |
業(yè)務(wù)原理 |
融資融物于一體 |
無融資特征,只是一種融物方式 |
租賃目的 |
融通資金,添置設(shè)備 |
暫時性使用,預防無形損耗風險 |
租期 |
較長,相當于設(shè)備經(jīng)濟壽命的大部分 |
較短 |
租金 |
包括設(shè)備價款 |
只是設(shè)備使用費 |
契約法律效力 |
不可撤銷合同 |
經(jīng)雙方同意可中途撤銷合同 |
租賃標的 |
一般為專用設(shè)備,也可為通用設(shè)備 |
通用設(shè)備居多 |
維修與保養(yǎng) |
專用設(shè)備多為承租人負責,通用設(shè)備多為出租人負責 |
全部為出租人負責 |
承租人 |
一般為一個 |
設(shè)備經(jīng)濟壽命期內(nèi)輪流租給多個承租人 |
靈活方便 |
不明顯 |
明顯 |
(三)融資租賃的基本程序與形式
1.融資租賃的基本程序
2.融資租賃的基本形式
(1)直接租賃。
(2)售后回租。
(3)杠桿租賃。杠桿租賃是指涉及到承租人、出租人和資金出借人三方的融資租賃業(yè)務(wù)。一般來說,當所涉及的資產(chǎn)價值昂貴時,出租方自己只投入部分資金,通常為資產(chǎn)價值的20%~40%,其余資金則通過將該資產(chǎn)抵押擔保的方式,向第三方(通常為銀行)申請貸款解決。租賃公司然后將購進的設(shè)備出租給承租方,用收取的租金償還貸款,該資產(chǎn)的所有權(quán)屬于出租方。出租人既是債權(quán)人也是債務(wù)人,如果出租人到期不能按期償還借款,資產(chǎn)所有權(quán)則轉(zhuǎn)移給資金的出借者。
(四)融資租賃的租金計算
1.租金的構(gòu)成
融資租賃每期租金的多少,取決于以下幾項因素:(1)設(shè)備原價及預計殘值。包括設(shè)備買價、運輸費、安裝調(diào)試費、保險費等,以及指設(shè)備租賃期滿后出售可得的收入。(2)利息。指租賃公司為承租企業(yè)購置設(shè)備墊付資金所應(yīng)支付的利息。(3)租賃手續(xù)費。指租賃公司承辦租賃設(shè)備所發(fā)生的業(yè)務(wù)費用和必要的利潤。
2.租金的支付方式
(1)按支付間隔期長短,分為年付、半年付、季付和月付等方式。(2)按在期初和期末支付,分為先付和后付。(3)按每次支付額,分為等額支付和不等額支付。實務(wù)中,承租企業(yè)與租賃公司商定的租金支付方式,大多為后付等額年金。
3.租金的計算
我國融資租賃實務(wù)中,租金的計算大多采用等額年金法。
【例4-1】 某企業(yè)于20×1年1月1日從租賃公司租入一套設(shè)備,價值 60萬元,租期6年,租賃期滿時預計殘值5萬元,歸租賃公司。年利率8%,租賃手續(xù)費率每年2%。租金每年年末支付一次,則:
『正確答案』
每年租金=[600 000-50 000×(P/F,10%,6)]/(P/A,10%,6)=131283(元)
表4-2 租金攤銷計劃表 單位:元
年 份 |
期初本金 |
支付租金 |
應(yīng)計租費 |
本金償還額 |
本金余額 |
20×1 |
600000 |
131283 |
60000 |
71283 |
528717 |
20×2 |
528717 |
131283 |
52872 |
78411 |
450306 |
20×3 |
450306 |
131283 |
45031 |
86252 |
364054 |
20×4 |
364054 |
131283 |
36405 |
94878 |
269176 |
20×5 |
269176 |
131283 |
26918 |
104365 |
164811 |
20×6 |
164811 |
131283 |
16481 |
114802 |
50009 |
合計 |
|
787698 |
237707 |
549991 |
50009* |
*50009即為到期殘值,尾數(shù)9系中間計算過程四舍五入的誤差導致的。
(五)融資租賃的籌資特點
1.無須大量資金就能迅速獲得資產(chǎn)
在資金缺乏情況下,融資租賃能迅速獲得所需資產(chǎn)。
2.財務(wù)風險小,財務(wù)優(yōu)勢明顯
租金可以通過項目本身產(chǎn)生的收益來支付,是一種基于未來的“借雞生蛋、賣蛋還錢”的籌資方式。
3.籌資的限制條件較少
4.租賃能延長資金融通的期限。
5.資本成本負擔較高
融資租賃的租金通常比銀行借款或發(fā)行債券所負擔的利息高得多。
【例題】(2004年第一大題第5小題)相對于發(fā)行債券和利用銀行借款購買設(shè)備而言,通過融資租賃方式取得設(shè)備的主要缺點是( )。
A.限制條款多 B.籌資速度慢
C.資金成本高 D.財務(wù)風險大
『正確答案』C
『答案解析』融資租賃的籌資特點包括:無須大量資金就能迅速獲得資產(chǎn)、財務(wù)風險小,財務(wù)優(yōu)勢明顯、籌資的限制條件較少、租賃能延長資金融通的期限、資本成本負擔較高。
【例題】(2010年第一大題第4小題)一般而言,與融資租賃籌資相比,發(fā)行債券的優(yōu)點是( )。
A.財務(wù)風險較小 B.限制條件較少
C.資本成本較低 D.融資速度較快
『正確答案』C
『答案解析』融資租賃的租金通常比銀行借款或發(fā)行債券所負擔的利息高得多,租金總額通常要比設(shè)備價值高出30%,所以與融資租賃相比,發(fā)行債券的成本低。
【例題】(2012年第一大題第7小題)7.與銀行借款相比,下列各項中不屬于融資租賃籌資特點的是( )。
A.資本成本低 B.融資風險小
C.融資期限長 D.融資限制少
『正確答案』A
『答案解析』融資租賃的籌資特點包括:無須大量資金就能迅速獲得資產(chǎn)、財務(wù)風險小,財務(wù)優(yōu)勢明顯、籌資的限制條件較少、租賃能延長資金融通的期限、資本成本負擔較高。
四、債務(wù)籌資的優(yōu)缺點
(一)債務(wù)籌資的優(yōu)點
1.籌資速度較快
2.籌資彈性大
3.資本成本負擔較輕
一般來說,債務(wù)籌資的資本成本要低于股權(quán)籌資。其一是取得資金的手續(xù)費用等籌資費用較低;其二是利息、租金等用資費用比股權(quán)資本要低;其三是利息等資本成本可以在稅前支付。
4.可以利用財務(wù)杠桿
5.穩(wěn)定公司的控制權(quán)
(二)債務(wù)籌資的缺點
1.不能形成企業(yè)穩(wěn)定的資本基礎(chǔ)
2.財務(wù)風險較大
債務(wù)資本有固定的到期日,有固定的債息負擔,抵押、質(zhì)押等擔保方式取得的債務(wù),資本使用上可能會有特別地限制。
3.籌資數(shù)額有限
【例題】(2010年第二大題第27小題)相對于股權(quán)融資而言,長期銀行款籌資的優(yōu)點有( )。
A.籌資風險小 B.籌資速度快
C.資本成本低 D.籌資數(shù)額大
『正確答案』BC
『答案解析』股權(quán)融資不需要定期支付利息,也無需到期歸還本金,因此,其籌資風險小于長期銀行借款籌資,即選項A不是答案;相對于長期銀行借款籌資而言,股權(quán)融資的程序比較復雜,所花的時間較長,因此,選項B是答案;由于股利在稅后凈利潤中支付,并且股權(quán)融資的籌資費用較高,而長期銀行借款的利息在稅前支付,可以抵減所得稅,并且籌資費用很小,所以,股權(quán)融資的資本成本高于長期銀行借款籌資,即選項C是答案;長期銀行借款的數(shù)額往往受到貸款機構(gòu)資本實力的制約,不可能像發(fā)行股票那樣一次籌集到大筆資金,因此,選項D不是答案。
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