三、融資租賃

　　(一)租賃的基本特征

　　1.所有權(quán)與使用權(quán)相分離

　　2.融資與融物相結(jié)合

　　而是借物還錢，并以分期支付租金的方式來體現(xiàn)。

　　3.租金的分期支付

　　(二)租賃的分類

　　租賃分為融資租賃和經(jīng)營租賃。

　　經(jīng)營租賃的特點主要是：(1)出租的設(shè)備一般由租賃公司根據(jù)市場需要選定，然后再尋找承租企業(yè)。(2)租賃期較短，短于資產(chǎn)的有效使用期，在合理的限制條件內(nèi)承租企業(yè)可以中途解約。(3)租賃設(shè)備的維修、保養(yǎng)由租賃公司負責。(4)租賃期滿或合同中止以后，出租資產(chǎn)由租賃公司收回。經(jīng)營租賃比較適用于租用技術(shù)過時較快的生產(chǎn)設(shè)備。

　　融資租賃的主要特點是：(1)出租的設(shè)備根據(jù)承租企業(yè)提出的要求購買，或者由承租企業(yè)直接從制造商或銷售商那里選定。(2)租賃期較長，接近于資產(chǎn)的有效使用期，在租賃期間雙方無權(quán)取消合同。(3)由承租企業(yè)負責設(shè)備的維修、保養(yǎng)。(4)租賃期滿，按事先約定的方法處理設(shè)備，包括退還租賃公司，或繼續(xù)租賃，或企業(yè)留購。通常采用企業(yè)留購辦法，即以很少的“名義價格”(相當于設(shè)備殘值)買下設(shè)備。

　　表4-1 　　　　　　融資租賃與經(jīng)營租賃的區(qū)別

　　(三)融資租賃的基本程序與形式

　　1.融資租賃的基本程序

　　2.融資租賃的基本形式

　　(1)直接租賃。

　　(2)售后回租。

　　(3)杠桿租賃。杠桿租賃是指涉及到承租人、出租人和資金出借人三方的融資租賃業(yè)務(wù)。一般來說，當所涉及的資產(chǎn)價值昂貴時，出租方自己只投入部分資金，通常為資產(chǎn)價值的20%～40%，其余資金則通過將該資產(chǎn)抵押擔保的方式，向第三方(通常為銀行)申請貸款解決。租賃公司然后將購進的設(shè)備出租給承租方，用收取的租金償還貸款，該資產(chǎn)的所有權(quán)屬于出租方。出租人既是債權(quán)人也是債務(wù)人，如果出租人到期不能按期償還借款，資產(chǎn)所有權(quán)則轉(zhuǎn)移給資金的出借者。

　　(四)融資租賃的租金計算

　　1.租金的構(gòu)成

　　融資租賃每期租金的多少，取決于以下幾項因素：(1)設(shè)備原價及預計殘值。包括設(shè)備買價、運輸費、安裝調(diào)試費、保險費等，以及指設(shè)備租賃期滿后出售可得的收入。(2)利息。指租賃公司為承租企業(yè)購置設(shè)備墊付資金所應(yīng)支付的利息。(3)租賃手續(xù)費。指租賃公司承辦租賃設(shè)備所發(fā)生的業(yè)務(wù)費用和必要的利潤。

　　2.租金的支付方式

　　(1)按支付間隔期長短，分為年付、半年付、季付和月付等方式。(2)按在期初和期末支付，分為先付和后付。(3)按每次支付額，分為等額支付和不等額支付。實務(wù)中，承租企業(yè)與租賃公司商定的租金支付方式，大多為后付等額年金。

　　3.租金的計算

　　我國融資租賃實務(wù)中，租金的計算大多采用等額年金法。

　　【例4-1】 某企業(yè)于20×1年1月1日從租賃公司租入一套設(shè)備，價值 60萬元，租期6年，租賃期滿時預計殘值5萬元，歸租賃公司。年利率8%，租賃手續(xù)費率每年2%。租金每年年末支付一次，則：

　　『正確答案』

　　每年租金=[600 000-50 000×(P/F，10%，6)]/(P/A，10%，6)=131283(元)

　　表4-2　　　　　　　 租金攤銷計劃表　　　　　　 單位：元

　　*50009即為到期殘值，尾數(shù)9系中間計算過程四舍五入的誤差導致的。

　　(五)融資租賃的籌資特點

　　1.無須大量資金就能迅速獲得資產(chǎn)

　　在資金缺乏情況下，融資租賃能迅速獲得所需資產(chǎn)。

　　2.財務(wù)風險小，財務(wù)優(yōu)勢明顯

　　租金可以通過項目本身產(chǎn)生的收益來支付，是一種基于未來的“借雞生蛋、賣蛋還錢”的籌資方式。

　　3.籌資的限制條件較少

　　4.租賃能延長資金融通的期限。

　　5.資本成本負擔較高

　　融資租賃的租金通常比銀行借款或發(fā)行債券所負擔的利息高得多。

　　【例題】(2004年第一大題第5小題)相對于發(fā)行債券和利用銀行借款購買設(shè)備而言，通過融資租賃方式取得設(shè)備的主要缺點是(　)。

　　A.限制條款多　　　　B.籌資速度慢

　　C.資金成本高　　　　D.財務(wù)風險大

　　『正確答案』C

　　『答案解析』融資租賃的籌資特點包括：無須大量資金就能迅速獲得資產(chǎn)、財務(wù)風險小，財務(wù)優(yōu)勢明顯、籌資的限制條件較少、租賃能延長資金融通的期限、資本成本負擔較高。

　　【例題】(2010年第一大題第4小題)一般而言，與融資租賃籌資相比，發(fā)行債券的優(yōu)點是(　)。

　　A.財務(wù)風險較小 　　　B.限制條件較少

　　C.資本成本較低 　　　D.融資速度較快

　　『正確答案』C

　　『答案解析』融資租賃的租金通常比銀行借款或發(fā)行債券所負擔的利息高得多，租金總額通常要比設(shè)備價值高出30%，所以與融資租賃相比，發(fā)行債券的成本低。

　　【例題】(2012年第一大題第7小題)7.與銀行借款相比，下列各項中不屬于融資租賃籌資特點的是(　)。

　　A.資本成本低　　　　B.融資風險小

　　C.融資期限長　　　　D.融資限制少

　　『正確答案』A

　　『答案解析』融資租賃的籌資特點包括：無須大量資金就能迅速獲得資產(chǎn)、財務(wù)風險小，財務(wù)優(yōu)勢明顯、籌資的限制條件較少、租賃能延長資金融通的期限、資本成本負擔較高。

　　四、債務(wù)籌資的優(yōu)缺點

　　(一)債務(wù)籌資的優(yōu)點

　　1.籌資速度較快

　　2.籌資彈性大

　　3.資本成本負擔較輕

　　一般來說，債務(wù)籌資的資本成本要低于股權(quán)籌資。其一是取得資金的手續(xù)費用等籌資費用較低;其二是利息、租金等用資費用比股權(quán)資本要低;其三是利息等資本成本可以在稅前支付。

　　4.可以利用財務(wù)杠桿

　　5.穩(wěn)定公司的控制權(quán)

　　(二)債務(wù)籌資的缺點

　　1.不能形成企業(yè)穩(wěn)定的資本基礎(chǔ)

　　2.財務(wù)風險較大

　　債務(wù)資本有固定的到期日，有固定的債息負擔，抵押、質(zhì)押等擔保方式取得的債務(wù)，資本使用上可能會有特別地限制。

　　3.籌資數(shù)額有限

　　【例題】(2010年第二大題第27小題)相對于股權(quán)融資而言，長期銀行款籌資的優(yōu)點有(　)。

　　A.籌資風險小　　　　B.籌資速度快

　　C.資本成本低　　　　D.籌資數(shù)額大

　　『正確答案』BC

　　『答案解析』股權(quán)融資不需要定期支付利息，也無需到期歸還本金，因此，其籌資風險小于長期銀行借款籌資，即選項A不是答案;相對于長期銀行借款籌資而言，股權(quán)融資的程序比較復雜，所花的時間較長，因此，選項B是答案;由于股利在稅后凈利潤中支付，并且股權(quán)融資的籌資費用較高，而長期銀行借款的利息在稅前支付，可以抵減所得稅，并且籌資費用很小，所以，股權(quán)融資的資本成本高于長期銀行借款籌資，即選項C是答案;長期銀行借款的數(shù)額往往受到貸款機構(gòu)資本實力的制約，不可能像發(fā)行股票那樣一次籌集到大筆資金，因此，選項D不是答案。

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