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第四章 投資管理

　　知識點四：財務(wù)可行性評價指標

　　一、財務(wù)可行性評價指標的類型

　　1.財務(wù)可行性評價指標的含義

　　財務(wù)可行性評價指標，是指用于衡量投資項目財務(wù)效益大小和評價投入產(chǎn)出關(guān)系是否合理，以及評價其是否具有財務(wù)可行性所依據(jù)的一系列量化指標的統(tǒng)稱。

　　2.財務(wù)可行性評價指標的分類

　　一共有5個指標，它們是靜態(tài)投資回收期、總投資收益率、凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、和內(nèi)部收益率。按照下面三種分類標準進行不同的分類。

 

　　二、靜態(tài)指標

　　(一)靜態(tài)投資回收期【記作PP(含建設(shè)期)和PP'(不含建設(shè)期)】

　　1.含義

　　指以投資項目經(jīng)營凈現(xiàn)金流量抵償原始投資所需要的全部時間。

　　2.種類

　　包括建設(shè)期的回收期和不包括建設(shè)期的回收期

　　包括建設(shè)期的回收期(PP)=不包括建設(shè)期的回收期(PP')+建設(shè)期

　　3.計算：

　　(1)公式法

　�、龠m用條件

　　投資均集中發(fā)生在建設(shè)期內(nèi)

　　投產(chǎn)后前若干年內(nèi)每年的凈現(xiàn)金流量必須相等，且其合計大于或者等于原始投資額。

　�、谟嬎愎�

　　不包括建設(shè)期的回收期(PP')=原始投資額/投產(chǎn)后前若干年每年相等的凈現(xiàn)金流量

　　(2)列表法

　�、龠m用條件

　　該方法適用于任何情況。

　　②計算公式如下

　　包括建設(shè)期的投資回收期(PP)=

 

　　=最后一次為負值的累計凈現(xiàn)金流量對應(yīng)的年數(shù)+最后一次為負值的累計凈現(xiàn)金流量絕對值/下年凈現(xiàn)金流量

　　=(累計凈現(xiàn)金流量第一次出現(xiàn)正值的年份-1)+該年初尚未回收的投資/該年凈現(xiàn)金流量

　　(3)兩種計算方法使用注意事項

　�、凫o態(tài)投資回收期有兩個指標：包括建設(shè)期的回收期和不包括建設(shè)期的回收期

　�、诠椒ㄓ嬎愠龅幕厥掌跒椴话ńㄔO(shè)期的回收期，列表法計算出的回收期為包括建設(shè)期的回收期

　�、廴绻}目中要求計算靜態(tài)投資回收期，要注意必須同時計算兩個指標。

　　4.決策原則

　　靜態(tài)投資回收期指標≤基準投資回收期，項目具有財務(wù)可行性

　　5.靜態(tài)投資回收期的優(yōu)缺點

　　(1)優(yōu)點：

　　①能夠直觀地反映原始投資的返本期限;

　�、诒阌诶斫�，計算也不難;

　�、劭梢灾苯永没厥掌谥暗膬衄F(xiàn)金流量信息。

　　(2)缺點：

　�、贈]有考慮資金時間價值因素;

　�、诓豢紤]回收期滿后繼續(xù)發(fā)生的凈現(xiàn)金流量;不能正確反映投資方式的不同對項目的影響。

　　(二)總投資收益率(記作ROI)

　　1.含義

　　又稱投資報酬率，指達產(chǎn)期正常年份的年息稅前利潤或運營期年均息稅前利潤占項目總投資的百分比。

　　2.計算公式

　　總投資收益率(ROI)=年息稅前利潤或年均息稅前利潤/項目總投資×100%

　　【公式中指標說明】

　�、俑髂晗⒍惽袄麧櫜幌嗟葧r，計算平均息稅前利潤(簡單平均法計算)。

　�、陧椖靠偼顿Y等于原始投資加上資本化利息

　　3.決策原則：

　　投資收益率≥基準投資收益率，項目可行

　　4.優(yōu)缺點

　　(1)優(yōu)點

　　計算公式簡單。

　　(2)缺點

　�、贈]有考慮資金時間價值因素;

　　②不能正確反映建設(shè)期長短、投資方式的不同和回收額的有無等條件對項目的影響;

　�、鄯肿�、分母計算口徑的可比性較差

　�、茉撝笜说挠嬎銦o法直接利用凈現(xiàn)金流量信息。

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