查看匯總：2012年會計職稱《中級財務(wù)管理》知識點匯總

　　第二節(jié)　風險與收益

　　一、資產(chǎn)的收益

　　資產(chǎn)的收益是指資產(chǎn)的價值在一定時期的增值。

　　注意：如果不作特殊說明的話，用相對數(shù)表示，資產(chǎn)的收益指的就是資產(chǎn)的年收益率，又稱資產(chǎn)的年報酬率。

　　在財務(wù)管理中，常用的收益率指標如下：

　　(一)預(yù)期收益率(期望收益率)

　　在不確定的條件下，預(yù)測的某種資產(chǎn)未來可能實現(xiàn)的收益率。

　　【計算方法一】——加權(quán)平均法(根據(jù)預(yù)期的未來資料計算)

　　E(R)=

　　【例】某企業(yè)投資某種股票，預(yù)計未來的收益與金融危機的未來演變情況有關(guān)，如果演變趨勢呈現(xiàn)“V”字形態(tài)，收益率為60%，如果呈現(xiàn)“U”字形態(tài)，收益率為20%，如果呈現(xiàn)“L”形態(tài)，收益率為-30%。假設(shè)金融危機呈現(xiàn)三種形態(tài)的概率預(yù)計分別為30%、40%、30%。要求計算預(yù)期收益率。

　　『正確答案』

　　預(yù)期收益率=30%×60%+40%×20%+30%×(-30%)=17%

　　【計算方法二】——算術(shù)平均法(根據(jù)歷史資料計算)

　　【例】XYZ公司股票的歷史收益率數(shù)據(jù)如表所示：

　　請用算術(shù)平均值估計其預(yù)期收益率。

　　『正確答案』

　　收益率的期望值或預(yù)期收益率E(R)=(26%+11%+15%+27%+21%+32%)÷6=22%

　　(二)必要收益率(最低必要報酬率或最低要求的收益率)

　　必要收益率也稱最低必要報酬率或最低要求的收益率，表示投資者對某資產(chǎn)合理要求的最低收益率。

　　必要收益率=無風險收益率+風險收益率

　　預(yù)期收益率≥投資人要求的必要報酬率，投資可行;

　　預(yù)期收益率<投資人要求的必要報酬率，投資不可行。

　　二、資產(chǎn)的風險

　　(一)風險的含義

　　從財務(wù)管理的角度看，風險就是企業(yè)在各項財務(wù)活動中由于各種難以預(yù)料或無法控制的因素作用使企業(yè)的實際收益與預(yù)期收益發(fā)生背離從而蒙受經(jīng)濟損失的可能性。

　　(二)風險的衡量

　　資產(chǎn)的風險是資產(chǎn)收益率的不確定性，其大小可用資產(chǎn)收益率的離散程度來衡量。

　　數(shù)理統(tǒng)計指標中衡量收益率的離散程度常用的指標主要有收益率的方差、標準差和標準離差率。

　　【注意】

　　(1)標準差和方差都是用絕對數(shù)來衡量資產(chǎn)的風險大小，在預(yù)期收益率相等的情況下，標準差或方差越大，則風險越大;標準差或方差越小，則風險越小。

　　標準差或方差指標衡量的是風險的絕對大小，因此不適用于比較具有不同預(yù)期收益率的資產(chǎn)的風險。

　　(2)標準離差率是一個相對指標，它表示某資產(chǎn)每單位預(yù)期收益中所包含的風險的大小。一般情況下，標準離差率越大，資產(chǎn)的相對風險越大;標準離差率越小，資產(chǎn)的相對風險越小。標準離差率指標可以用來比較預(yù)期收益率不同的資產(chǎn)之間的風險大小。

　　(三)風險控制對策

　　【套期工具與套期方法】

 

　　【案例】國內(nèi)一出口商向美國一家公司出口貨物一批，貨款100萬美元，期限6個月，當前的匯率為1：8。當前國內(nèi)人民幣持續(xù)走強，美元不斷貶值，企業(yè)擔心匯率變動風險，那么企業(yè)就可以與銀行簽訂一份遠期外匯合約，將匯率鎖定。在6個月后，企業(yè)與銀行按約定的匯率進行交割，這樣的話，企業(yè)就可以通過遠期外匯合約成功地規(guī)避美元貶值的風險。

　　比如，上例中，如果6個月后美元沒有升值，反而貶值了，這樣購買美元期貨就不如不購買美元期貨。為了獲得美元貶值帶來的好處，又能夠避免美元升值的風險，可以在期權(quán)市場購買美元的看漲期權(quán)(即按照約定的價格購買美元的權(quán)利)。6個月后如果美元貶值了，放棄期權(quán)，享受美元貶值的好處，如果美元升值了，可以避免美元升值的風險。

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