三、項(xiàng)目投資決策的主要方法

　　投資決策方法，是指利用特定財(cái)務(wù)可行性指標(biāo)作為決策標(biāo)準(zhǔn)或依據(jù)，對(duì)多個(gè)互斥方案作出最終決策的方法。

　　許多人將財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)指標(biāo)的計(jì)算方法等同于投資決策的方法，這是完全錯(cuò)誤的。事實(shí)上，在投資決策方法中，從來(lái)就不存在所謂的投資回收期法和內(nèi)部收益率法。

　　投資決策的主要方法包括凈現(xiàn)值法、凈現(xiàn)值率法、差額投資內(nèi)部收益率法、年等額凈回收額法和計(jì)算期統(tǒng)一法等具體方法。

　　(一) 凈現(xiàn)值法

　　所謂凈現(xiàn)值法，是指通過(guò)比較所有已具備財(cái)務(wù)可行性投資方案的凈現(xiàn)值指標(biāo)的大小來(lái)選擇最優(yōu)方案的方法。該法適用于原始投資相同且項(xiàng)目計(jì)算期相等的多方案比較決策。

　　在此法下，凈現(xiàn)值最大的方案為優(yōu)。

　　(二) 凈現(xiàn)值率法

　　所謂凈現(xiàn)值率法，是指通過(guò)比較所有已具備財(cái)務(wù)可行性投資方案的凈現(xiàn)值率指標(biāo)的大小來(lái)選擇最優(yōu)方案的方法。該法適用于項(xiàng)目計(jì)算期相等且原始投資相同的多個(gè)互斥方案的比較決策。

　　在此法下，凈現(xiàn)值率最大的方案為優(yōu)。

　　在投資額相同的互斥方案比較決策中，采用凈現(xiàn)值率法會(huì)與凈現(xiàn)值法得到完全相同的結(jié)論;但投資額不相同時(shí)，情況就可能不同。

　　(三) 差額投資內(nèi)部收益率法

　　所謂差額投資內(nèi)部收益率法，是指在兩個(gè)原始投資額不同方案的差量?jī)衄F(xiàn)金流量(記作ΔNCF)的基礎(chǔ)上，計(jì)算出差額內(nèi)部收益率(記作ΔIRR)，并與基準(zhǔn)折現(xiàn)率進(jìn)行比較，進(jìn)而判斷方案孰優(yōu)孰劣的方法。該法適用于兩個(gè)原始投資不相同，但項(xiàng)目計(jì)算期相同的多方案比較決策。

　　當(dāng)差額內(nèi)部收益率指標(biāo)大于或等于基準(zhǔn)收益率或設(shè)定折現(xiàn)率時(shí)，原始投資額大的方案較優(yōu);反之，則投資少的方案為優(yōu)。

　　(四) 年等額凈回收額法

　　所謂年等額凈回收額法，是指通過(guò)比較所有投資方案的年等額凈回收額(記作NA)指標(biāo)的大小來(lái)選擇最優(yōu)方案的決策方法。該法適用于原始投資不相同、特別是項(xiàng)目計(jì)算期不同的多方案比較決策。在此法下，年等額凈回收額最大的方案為優(yōu)。

　　(五) 計(jì)算期統(tǒng)一法

　　計(jì)算期統(tǒng)一法是指通過(guò)對(duì)計(jì)算期不相等的多個(gè)互斥方案選定一個(gè)共同的計(jì)算分析期，以滿(mǎn)足時(shí)間可比性的要求，進(jìn)而根據(jù)調(diào)整后的評(píng)價(jià)指標(biāo)來(lái)選擇最優(yōu)方案的方法。

　　該法包括方案重復(fù)法和最短計(jì)算期法兩種具體處理方法。

　　1. 方案重復(fù)法

　　方案重復(fù)法也稱(chēng)計(jì)算期最小公倍數(shù)法，是將各方案計(jì)算期的最小公倍數(shù)作為比較方案的計(jì)算期，進(jìn)而調(diào)整有關(guān)指標(biāo)，并據(jù)此進(jìn)行多方案比較決策的一種方法。應(yīng)用此法，可采取兩種方式：

　　第一種方式，將各方案計(jì)算期的各年凈現(xiàn)金流量或費(fèi)用流量進(jìn)行重復(fù)計(jì)算，直到與最小公倍數(shù)計(jì)算期相等;然后，再計(jì)算凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、差額內(nèi)部收益率或費(fèi)用現(xiàn)值等評(píng)價(jià)指標(biāo);最后根據(jù)調(diào)整后的評(píng)價(jià)指標(biāo)進(jìn)行方案的比較決策。

　　第二種方式，直接計(jì)算每個(gè)方案項(xiàng)目原計(jì)算期內(nèi)的評(píng)價(jià)指標(biāo)(主要指凈現(xiàn)值)，再按照最小公倍數(shù)原理分別對(duì)其折現(xiàn)，并求代數(shù)和，最后根據(jù)調(diào)整后的凈現(xiàn)值指標(biāo)進(jìn)行方案的比較決策。

　　本書(shū)主要介紹第二種方式。

　　2. 最短計(jì)算期法

　　最短計(jì)算期法又稱(chēng)最短壽命期法，是指在將所有方案的凈現(xiàn)值均還原為等額年回收額的基礎(chǔ)上，再按照最短的計(jì)算期來(lái)計(jì)算出相應(yīng)凈現(xiàn)值，進(jìn)而根據(jù)調(diào)整后的凈現(xiàn)值指標(biāo)進(jìn)行多方案比較決策的一種方法。

　　四、兩種特殊的固定資產(chǎn)投資決策

　　(一) 固定資產(chǎn)更新決策

　　與新建項(xiàng)目相比，固定資產(chǎn)更新決策最大的難點(diǎn)在于不容易估算項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量。

　　在估算固定資產(chǎn)更新項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量時(shí)，要注意以下幾點(diǎn)：

　　第一，項(xiàng)目計(jì)算期不取決于新設(shè)備的使用年限，而是由舊設(shè)備可繼續(xù)使用的年限決定;第二，需要考慮在建設(shè)起點(diǎn)舊設(shè)備可能發(fā)生的變價(jià)凈收入，并以此作為估計(jì)繼續(xù)使用舊設(shè)備至期滿(mǎn)時(shí)凈殘值的依據(jù);第三，由于以舊換新決策相當(dāng)于在使用新設(shè)備投資和繼續(xù)使用舊設(shè)備兩個(gè)原始投資不同的備選方案中作出比較與選擇，因此，所估算出來(lái)的是增量?jī)衄F(xiàn)金流量(ΔNCF);第四，在此類(lèi)項(xiàng)目中，所得稅后凈現(xiàn)金流量比所得稅前凈現(xiàn)金流量更有意義。

　　固定資產(chǎn)更新決策利用差額投資內(nèi)部收益率法，當(dāng)更新改造項(xiàng)目的差額內(nèi)部收益率指標(biāo)大于或等于基準(zhǔn)折現(xiàn)率(或設(shè)定折現(xiàn)率)時(shí)，應(yīng)當(dāng)進(jìn)行更新;反之，就不應(yīng)當(dāng)進(jìn)行更新。

　　(二) 購(gòu)買(mǎi)或經(jīng)營(yíng)租賃固定資產(chǎn)的決策

　　如果企業(yè)所需用的固定資產(chǎn)既可以購(gòu)買(mǎi)，也可以采用經(jīng)營(yíng)租賃的方式取得，就需要按照一定方法對(duì)這兩種取得方式進(jìn)行決策。有兩種決策方法可以考慮，第一種方法是分別計(jì)算兩個(gè)方案的差量?jī)衄F(xiàn)金流量，然后按差額投資內(nèi)部收益率法進(jìn)行決策;第二種方法是直接比較兩個(gè)方案的折現(xiàn)總費(fèi)用的大小，然后選擇折現(xiàn)總費(fèi)用低的方案。

　　2011會(huì)計(jì)職稱(chēng)《中級(jí)財(cái)務(wù)管理》新教材變化一覽表

　　2011年會(huì)計(jì)職稱(chēng)考試《中級(jí)財(cái)務(wù)管理》應(yīng)考策略

　　2011會(huì)計(jì)職稱(chēng)《中級(jí)財(cái)務(wù)管理》典型題講解

　　2011會(huì)計(jì)職稱(chēng)《中級(jí)財(cái)務(wù)管理》強(qiáng)化輔導(dǎo)