3.企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)的基本思想與具體內(nèi)容

　　現(xiàn)代企業(yè)是多邊契約關(guān)系的總和。股東作為所有者在企業(yè)中承擔(dān)著最大的權(quán)利、義務(wù)、風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬，地位當(dāng)然也最高。但是債權(quán)人、職工、客戶(hù)、供應(yīng)商和政府也因?yàn)槠髽I(yè)而承擔(dān)了相當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)。在確定財(cái)務(wù)管理目標(biāo)時(shí)，不能忽視股東外的其他利益相關(guān)者的利益。否則，忽視了哪一方的利益，都可能給企業(yè)帶來(lái)危害，不僅不會(huì)帶來(lái)企業(yè)價(jià)值最大化，甚至?xí)䦟?duì)企業(yè)產(chǎn)生致命的傷害。

　　因此，企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)，就是在權(quán)衡企業(yè)相關(guān)者利益的約束下實(shí)現(xiàn)所有者或股東權(quán)益最大化。這一目標(biāo)的基本思想就是在保證企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上，強(qiáng)調(diào)在企業(yè)價(jià)值增值中滿(mǎn)足以股東為首的各利益群體的利益。

　　企業(yè)價(jià)值最大化的具體內(nèi)容：①?gòu)?qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬均衡，將風(fēng)險(xiǎn)限制在企業(yè)可以承受的范圍內(nèi);②強(qiáng)調(diào)股東的首要地位，創(chuàng)造企業(yè)與股東之間利益的協(xié)調(diào)關(guān)系;③加強(qiáng)對(duì)企業(yè)代理人即企業(yè)經(jīng)理人或經(jīng)營(yíng)者的監(jiān)督和控制;④關(guān)心本企業(yè)一般職工的利益;⑤不斷加強(qiáng)與債權(quán)人的關(guān)系;⑥關(guān)心客戶(hù)的長(zhǎng)期利益;⑦加強(qiáng)與供應(yīng)商的合作;⑧保持與政府部門(mén)的良好關(guān)系。

　　2006年：對(duì)于華爾街五大投行高盛、摩根士丹利、美林、雷曼和貝爾斯登來(lái)說(shuō)，為了吸引和留住優(yōu)秀人才，將準(zhǔn)備給其共17.3萬(wàn)名員工派發(fā)360億美元的獎(jiǎng)金，平均每位員工的獎(jiǎng)金將超過(guò)20萬(wàn)美元。

　　2008年：3月美國(guó)第五大投資銀行貝爾斯登因?yàn)l臨破產(chǎn)而被摩根大通收購(gòu);9月15日，雷曼兄弟公司申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)，美林公司則被美國(guó)銀行收購(gòu);9月21日美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)在晚間宣布，已批準(zhǔn)了高盛和摩根士丹利提出的轉(zhuǎn)為銀行控股公司的請(qǐng)求。隨著高盛大摩轉(zhuǎn)型，華爾街五大投行悉數(shù)“覆沒(méi)”。

　　【例12·單項(xiàng)選擇題】在下列各種觀點(diǎn)中，既能夠考慮資金的時(shí)間價(jià)值和投資風(fēng)險(xiǎn)，又有利于克服管理上的片面性和短期行為的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是(　)。(2007年考題)

　　A.利潤(rùn)最大化

　　B.企業(yè)價(jià)值最大化

　　C.每股收益最大化

　　D.資本利潤(rùn)率最大化

　　【答案】B

　　【解析】企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)包括：考慮了資金的時(shí)間價(jià)值和投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值;反映了對(duì)企業(yè)資產(chǎn)保值增值的要求;有利于克服管理上的片面性和短期行為;有利于社會(huì)資源的合理配置。所以本題選擇B。

　　【例13·單項(xiàng)選擇題】相對(duì)于每股收益最大化目標(biāo)而言，企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)的不足之處是(　)。

　　A.沒(méi)有考慮資金的時(shí)間價(jià)值

　　B.沒(méi)有考慮投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值

　　C.不能反映企業(yè)潛在的獲利能力

　　D.某些情況下確定比較困難

　　【答案】D

　　【解析】對(duì)于非股票上市企業(yè)，只有對(duì)企業(yè)進(jìn)行專(zhuān)門(mén)的評(píng)估才能真正確定其價(jià)值。而在評(píng)估企業(yè)的資產(chǎn)時(shí)，由于受評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)和評(píng)估方式的影響，這種估價(jià)不易做到客觀和準(zhǔn)確，這也導(dǎo)致企業(yè)價(jià)值確定的困難，因此選項(xiàng)D正確。企業(yè)價(jià)值是企業(yè)所能創(chuàng)造的預(yù)計(jì)未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，反映了企業(yè)潛在的獲利能力，考慮了資金的時(shí)間價(jià)值和投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值，因此選項(xiàng)A、B、C錯(cuò)誤。