12、分離定理：

　　市場組合均衡點M代表唯一最有效的風險組合，它是所有證券以各自的總市場價值為權數(shù)的加權平均組合，也即市場組合。

　　對于不風險偏好的投資者來說，只要能以無風險利率自由借貸。他們都會選擇市場組合均衡點M。這就是所謂的分離定理。它也可以表述為最佳風險資產(chǎn)組合的確定獨立于投資者的風險偏好。它取決于各種可能風險組合的期望報酬率和標準差。

　　個人的投資行為可分為兩個階段：先確定最佳風險資產(chǎn)組合。后考慮無風險資產(chǎn)和最佳風險資產(chǎn)組合的理想組合。只有第二階段受投資人風險反感程度的影響。第一階段也即確定最佳風險資產(chǎn)組合時不受投資者風險反感程度的影響。

　　分離定理在理財方面非常重要，它表明企業(yè)管理層在決策時不必考慮每位股東對風險的態(tài)度。證券有的價格信息完全可以用于確定投資者所要求的報酬率，該報酬率可指導管理層進行決策。