債券（銀行借款）成本＝利息*（1-所得稅率）／籌資總額*（1-籌資費率）
　　優(yōu)先股成本＝優(yōu)先股年股利／總額*（1-籌資費率）
　　普通股成本＝年固定股利／普通股金額*（1-籌資費率）
　　有增長率時＝第1年預(yù)期股利／普通股金額*（1-籌資費率）
　　資本資產(chǎn)定價模型：
　　普通股成本＝無風(fēng)險利率+貝他*（市場投資組合期望收益率－無風(fēng)險利率）
　　無風(fēng)險利率加風(fēng)險溢價法：普通股成本＝無風(fēng)險利率+風(fēng)險溢價
　　普通股成本最高
　　留存收益成本（不用考慮籌資費用）
　　留存收益成本＝年固定股利／普通股金額*100％
　　有增長率時＝第1年預(yù)期股利／普通股金額*100％+股利年增長率
　　資金的邊際成本用加權(quán)平均法計算，其權(quán)數(shù)為市場價值權(quán)數(shù)。
　　杠桿原理
　　固定成本：約束性和酌量性。
　　約束性（長期）廠房機器設(shè)備的折舊、長期租賃費。
　　酌量性（日常）廣告費、研究開發(fā)費、職工培訓(xùn)費。
　　邊際貢獻（M）＝（銷售單價－單位變動成本）*產(chǎn)銷量
　　息稅前利潤（EBIT）=邊際貢獻（M）－固定成本（a）
　　經(jīng)營杠桿產(chǎn)生的原因是有固定成本的存在。
　　經(jīng)營杠桿系數(shù)＝EBIT／x＝m（基期邊際貢獻）／EBIT
　　財務(wù)杠桿產(chǎn)生的原因是有財務(wù)風(fēng)險的存在。
　　財務(wù)杠桿系數(shù)＝普通股每股利潤變動率／EBIT
　　財務(wù)杠桿系數(shù)＝EBIT／（EBIT-I（利息）-優(yōu)先股股利／（1-所得稅率））
　　復(fù)合杠桿產(chǎn)生的原因是有固定成本和財務(wù)風(fēng)險（二者合一）。
　　復(fù)合杠桿系數(shù)＝普通股每股利潤變動率／x＝經(jīng)營杠桿系數(shù)*財務(wù)杠桿系數(shù)
　　影響資金結(jié)構(gòu)的因素：多固定多流動多舉債研究開發(fā)負債少。
　　資金結(jié)構(gòu)理論（7大理論）
　　凈收益理論：負債比率達到100％價值最大。
　　凈營業(yè)收益理論：不受結(jié)構(gòu)影響。
　　傳統(tǒng)折衷理論：最低達到最優(yōu)。
　　MM理論：無所得稅無最優(yōu)，有所得稅，負債多價值大。
　　平衡理論：負債大價值大結(jié)構(gòu)優(yōu)。
　　代理理論：債權(quán)代理成本平衡。
　　等級籌資理論：好內(nèi)部籌，如需外籌用好負債。
　　最佳資金結(jié)構(gòu)的確定是加權(quán)平均成本最低，企業(yè)價值最大。
　　每股利潤無差別點
　�。‥BIT-原利息）（1-T）-原優(yōu)先股額／現(xiàn)普通股額＝（EBIT-現(xiàn)利息）（1-T）－現(xiàn)優(yōu)先股／原普通股額
　　資金結(jié)構(gòu)的調(diào)整
　　存量調(diào)：債轉(zhuǎn)股、股轉(zhuǎn)債、增發(fā)新股、調(diào)負債結(jié)構(gòu)、調(diào)權(quán)益結(jié)構(gòu)。
　　增量調(diào)：增加總資產(chǎn)。
　　減量調(diào)：減少總資產(chǎn)。
　　第五章 投資概述
　　投資（收益）就是經(jīng)濟主體+標(biāo)的物。
　　投資特點：目的時間收益風(fēng)險（大錢需要大風(fēng)險）。
　　投資的動機
　　層次高低：行為經(jīng)濟戰(zhàn)略。
　　功能：獲利擴張分散控制（沒錢時想賺錢，賺錢后想賺更多的錢）。
　　投機與投資的關(guān)系
　　相同：目的收益。
　　不同：期限利益著眼點（投機注重眼前利益）風(fēng)險（投機風(fēng)險大）交易方式（投機買空賣空）。
　　投機的作用
　　積極：導(dǎo)向平衡動力保護。
　　消極：市場混亂泡沫經(jīng)濟不利于社會安定。
　　投資的分類
　　介入程度：直接與間接；對象：實物與金融。
　　領(lǐng)域：生產(chǎn)性與非生產(chǎn)性；目標(biāo)：盈利性與政策性。
　　方向：對內(nèi)與對外；內(nèi)容：固無開流房有價證券期貨期權(quán)信托保險。
　　投資風(fēng)險與投資收益
　　投資收益是投資報酬（就是利得）。
　　期望投資收益、實際投資收益、無風(fēng)險收益、必要投資收益四類型。
　　必要收益率＝無風(fēng)險收益率+風(fēng)險收益率
　　投資組合風(fēng)險收益率的計算。
　　投資組合的期望收益率是先平均*相應(yīng)個體期望收益率
　　兩項資產(chǎn)構(gòu)成的投資組合的風(fēng)險。
　　協(xié)方差（相關(guān)系數(shù)）：正值：呈同方向變動；負值：反方向變動；絕對值越大，關(guān)系越密切。反之關(guān)系越疏遠（協(xié)方差）
　　投資組合的總風(fēng)險：非系統(tǒng)（可分散是特有風(fēng)險，企業(yè)自身）與系統(tǒng)（不可分散是市場風(fēng)險，外部收益）
　　資本資產(chǎn)定價模型
　　貝他系數(shù)＝某種資產(chǎn)的風(fēng)險報酬率（單個）／市場組合的風(fēng)險報酬率（組合）。
　　貝他系數(shù)是1，風(fēng)險和市場風(fēng)險一致；貝他系數(shù)大于1，風(fēng)險大于市場風(fēng)險；貝他系數(shù)小于1，風(fēng)險小于市場風(fēng)險。
　　投資組合的貝他系數(shù)是先平均*相應(yīng)個體貝他系數(shù)
　　資本資產(chǎn)定價模型
　　單項必要收益率＝無風(fēng)險收益率+貝他系數(shù)*（風(fēng)險收益率－無風(fēng)險收益率）
　　組合必要收益率＝貝他系數(shù)*（風(fēng)險收益率－無風(fēng)險收益率）
　　投資組合的貝他系數(shù)＝組合必要收益率／（風(fēng)險收益率－無風(fēng)險收益率）
　　第六章 項目投資
　　項目計算期的構(gòu)成
　　完整的項目計算期包括建設(shè)期與生產(chǎn)經(jīng)營期。
　　建設(shè)起點（n=0）的理解
　　投資建設(shè)的開始日－建設(shè)期的第一年初－項目計算期的第一年初－第0年。
　　投產(chǎn)日（n=s）是建設(shè)期的最后一年未，生產(chǎn)經(jīng)營的第一年－第s年。
　　經(jīng)營點（n）項目最終清理結(jié)束－項目計算期最后一年未－第n年。
　　二個時期
　　建設(shè)期（s＞0）從建設(shè)點到投產(chǎn)日的時間間隔。
　　生產(chǎn)經(jīng)營期（p）從投產(chǎn)日到終結(jié)點之間的時間間隔，包括試產(chǎn)期和投產(chǎn)期。
　　建設(shè)期以投資為主，生產(chǎn)經(jīng)營期以收益為主。
　　原始總投資（初始投資）：建設(shè)投資與流動投資。
　　建設(shè)投資：固+無+開辦
　　固定資產(chǎn)原值＝固定資產(chǎn)投資+建設(shè)期資本化借款利息
　　本年流動資金增加額＝本年流動資金需用數(shù)－截止上年的流動資金投資額
　　經(jīng)營期流動資金需用數(shù)＝該年流動資產(chǎn)需用數(shù)－該年流動負債需用數(shù)
　　投資總額＝原始總投資+建設(shè)期資本化利息
　　項目投資資金的投入方式：
　　分次投入不等于分年投入，是年初與年末都發(fā)生。
　　單純固定資產(chǎn)項目，如果建設(shè)期即使等于0，原始總投資是一次投入（且為年初預(yù)付），如果分次投入，建設(shè)期一定＞1－至少等于2。
　　對于完整工業(yè)投資項目，建設(shè)期即使等于0，原始總投資也可能分次投入。
　　現(xiàn)金流量的構(gòu)成：初始營業(yè)終結(jié)。
　　確定現(xiàn)金流量的假設(shè)
　　全投資假設(shè)（借入不作為流入，歸還本金不作為流出）。
　　現(xiàn)金流入量：增加的營業(yè)收入與回收固定資產(chǎn)余值。
　　現(xiàn)金流出量：固定資產(chǎn)投資、新增經(jīng)營成本與增加的各項稅款。
　　估算現(xiàn)金流量應(yīng)注意的問題
　　考慮增量、利用數(shù)據(jù)、無沉沒成本、注重機會成本、對部分的影響。
　　建設(shè)期某年的凈現(xiàn)金流量＝－該年發(fā)生的固定資產(chǎn)投資額
　　經(jīng)營期某年凈現(xiàn)金流量＝該年使用該固定資產(chǎn)新增的（凈利潤+折舊+利息+凈殘值）
　　更新改造投資項目凈現(xiàn)金流量
　　建設(shè)期某年凈現(xiàn)金流量＝－（該年發(fā)生的固定資產(chǎn)投資－舊固定資產(chǎn)變價收入）
　　經(jīng)營期的現(xiàn)金流量不等于經(jīng)營現(xiàn)金流量（除回收額為0的情況）。
　　更新建設(shè)項目差量凈現(xiàn)金流量計算的關(guān)鍵是舊設(shè)備凈損失抵稅額列在哪個時點上沒有建設(shè)期，第一年未；有建設(shè)期在期未。

上一頁  [1] [2] [3] 下一頁