2008年中級職稱《財務(wù)管理》考試大綱第三章

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　　第二節(jié) 普通股及其評價

　　一、股票與股票收益率

　　(一)股票的價值與價格

　　股票，是股份公司發(fā)行的、用以證明投資者的股東身份和權(quán)益，并據(jù)以獲得股利的一種可轉(zhuǎn)讓的有價證券。

　　1 .股票的價值形式

　　股票的價值形式有票面價值、賬面價值、清算價值和市場價值。

　　2 .股票的價格

　　股票價格有廣義和狹義之分。狹義的股票價格就是股票交易價格;廣義的股票價格則包括股票的發(fā)行價格和交易價格兩種形式。股票交易價格具有事先的不確定性和市場性特點(diǎn)。

　　3 .股價指數(shù)

　　股價指數(shù)，是指金融機(jī)構(gòu)通過對股票市場上一些有代表性的公司發(fā)行的股票價格進(jìn)行平均計算和動態(tài)對比后得出的數(shù)值，它是用以表示多種股票平均價格水平及其變動，并權(quán)衡股市行情的指標(biāo)。股價指數(shù)的計算方法有簡單算術(shù)平均法、綜合平均法、幾何平均法和加權(quán)綜合法等。

　　(二)股票的收益率

　　股票的收益，是指投資者從購入股票開始到出售股票為止整個持有期間的收入，由股利和資本利得兩方面組成。

　　股票收益率是股票收益額與購買成本之比。為便于與其他年度收益指標(biāo)相比較，可折算為年均收益率。股票收益率主要有本期收益率、持有期收益率兩種。

　　本期收益率，是指股份公司上年派發(fā)的現(xiàn)金股利與本期股票價格的比率，反映了以現(xiàn)行價格購買股票的預(yù)期收益情況。

　　式中，年現(xiàn)金股利是指上年發(fā)放的每股股利;本期股票價格是指該股票當(dāng)日證券市場收盤價。

　　持有期收益率，是指投資者買入股票持有一定時期后又將其賣出，在持有該股票期間的收益率，反映了股東持有股票期間的實(shí)際收益情況。

　　如投資者持有股票的時間不超過1 年，不考慮復(fù)利計息問題，其持有期收益率可按如下公式計算：

　　二、普通股的評價模型

　　普通股的價值(內(nèi)在價值)是由普通股產(chǎn)生的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值決定的，股票給持有者帶來的未來現(xiàn)金流入包括兩部分：股利收入和股票出售時的收入。其基本計算公式是：

　　(三)三階段模型

　　在現(xiàn)實(shí)生活中，有的公司股利是不固定的。如果預(yù)計未來一段時間內(nèi)股利將高速增長，接下來的時間則為正常固定增長或者固定不變，則可以分別計算高速增長、正常固定增長、固定不變等各階段未來收益的現(xiàn)值，各階段現(xiàn)值之和就是三階段模型的股票價值。

　　(四)普通股評價模型的局限性

　　1.未來經(jīng)濟(jì)利益流入量的現(xiàn)值只是決定股票價值的基本因素而不是全部因素，其他很多因素(如投機(jī)行為等)可能會導(dǎo)致股票的市場價格大大偏離根據(jù)模型計算得出的價值。

　　2.模型對未來期間股利流入量預(yù)測數(shù)的依賴性很強(qiáng)，而這些數(shù)據(jù)很難準(zhǔn)確預(yù)測。股利固定不變、股利固定增長等假設(shè)與現(xiàn)實(shí)情況可能存在一定差距。

　　3.股利固定模型、股利固定增長模型的計算結(jié)果受D0 或Dl 的影響很大，而這兩個數(shù)據(jù)可能具有人為性、短期性和偶然性，模型放大了這些不可靠因素的影響力。

　　4.折現(xiàn)率的選擇有較大的主觀隨意性。

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中級經(jīng)濟(jì)法		趙俊峰	講 座	21	游文麗	講 座	6	講 座
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會計證課程輔導(dǎo)方案		精講班			沖刺班				報名
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《會計基礎(chǔ)與實(shí)務(wù)》		劉艷霞	60 (視頻)	講 座	劉艷霞	20 (視頻)	講 座
《財經(jīng)法規(guī)與職業(yè)道德》		劉艷霞	40 (視頻)	講 座	劉艷霞		講 座
《初級會計電算化》		彭 云		講 座