4.風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值方法(VAR)

　　(1)基本原理

　　風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值是指在一定的持有期和給定的置信水平下，利率、匯率等市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)要素發(fā)生變化時(shí)可能對(duì)某項(xiàng)資金頭寸、資產(chǎn)組合或機(jī)構(gòu)造成的潛在的最大損失。

代表的是資產(chǎn)價(jià)值的變化，X%為置信水平(是統(tǒng)計(jì)學(xué)中的一個(gè)概念，置信水平是指總體參數(shù)值落在樣本統(tǒng)計(jì)值某一區(qū)內(nèi)的概率)

　　教材上172頁(yè)的案例分析

　　從VAR公式中可看出，計(jì)算VAR的值會(huì)涉及兩個(gè)重要因素：

　　(1)置信水平。其選取應(yīng)當(dāng)是模型用途而定。

　　(2)持有期的選取需要看模型的使用者是經(jīng)營(yíng)者還是監(jiān)管者。

　　總的來(lái)說(shuō)，VAR的值大小隨著置信水平和持有期的增大而增加。其中，置信水平越高，意味著最大損失在持有期內(nèi)超過(guò)VAR值的可能性越小，反之越大。

　　風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值通常是由銀行的內(nèi)部市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量模型來(lái)估算。目前，常用的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值模型技術(shù)主要有三種：方差——協(xié)方差法、歷史模擬法和蒙特卡洛法。這里呢，我們只需要了解三種方法各自的優(yōu)缺點(diǎn)即可。

　　現(xiàn)在，風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值已成為計(jì)量是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的主要指標(biāo)，也是銀行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理及采用內(nèi)部模型計(jì)算市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)資本要求的主要依據(jù)。

　　市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部模型法(用VAR的方法)已成為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的主要計(jì)量方法。

　　教材上175頁(yè)的背景知識(shí)中，也對(duì)巴塞爾委員會(huì)關(guān)于內(nèi)部模型法提出了四個(gè)方面的技術(shù)要求，主要是……

　　與缺口分析、久期分析等傳統(tǒng)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量方法相比，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部模型的主要優(yōu)點(diǎn)是可以將不同業(yè)務(wù)、不同類(lèi)別的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)用一個(gè)確切的數(shù)值來(lái)表示，是一種能在不同業(yè)務(wù)和風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)別之間進(jìn)行比較和匯總的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量方法，而且將隱性風(fēng)險(xiǎn)顯性化之后，有利于進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)測(cè)、管理和控制。同時(shí)，由于風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值具有高度的概括性，簡(jiǎn)明易懂，因此，適宜董事會(huì)和高級(jí)管理層了解本行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的總體水平。

　　當(dāng)然，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部模型法也存在一定的局限性：

　　第一，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部模型計(jì)算的風(fēng)險(xiǎn)水平，不能反映資產(chǎn)組合的構(gòu)成及其對(duì)價(jià)格波動(dòng)的敏感性，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理的具體作用有限，需要輔之以敏感性分析、情景分析等非統(tǒng)計(jì)類(lèi)方法;

　　第二，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部模型法未涵蓋價(jià)格劇烈波動(dòng)等可能會(huì)對(duì)銀行造成重大損失的突發(fā)性小概率事件，需要采用壓力測(cè)試對(duì)其進(jìn)行補(bǔ)充;

　　第三，大多數(shù)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部模型只能計(jì)算交易業(yè)務(wù)中的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，不能計(jì)量非交易業(yè)務(wù)中的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　因此，采用內(nèi)部模型的商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)恰當(dāng)理解和運(yùn)用市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部模型的計(jì)算結(jié)果，并充分認(rèn)識(shí)到內(nèi)部模型的局限性，運(yùn)用壓力測(cè)試和其他非統(tǒng)計(jì)類(lèi)計(jì)量方法對(duì)內(nèi)部模型方法進(jìn)行補(bǔ)充。

　　5.敏感性分析

　　敏感性分析是指在保持其他條件不變的情況下，研究單個(gè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)要素(利率、匯率、股票價(jià)格和商品價(jià)格)的變化可能會(huì)對(duì)金融工具或資產(chǎn)組合的收益或經(jīng)濟(jì)價(jià)值產(chǎn)生的影響。

　　敏感性分析計(jì)算簡(jiǎn)單且便于理解，在市場(chǎng)分析中得到了廣泛應(yīng)用。但是，敏感性分析也存在一定的局限性，主要表現(xiàn)在對(duì)于較復(fù)雜的金融工具或資產(chǎn)組合，無(wú)法計(jì)量其收益或經(jīng)濟(jì)價(jià)值相對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)要素的非線性變化。

　　6.壓力測(cè)試

　　壓力測(cè)試在前面學(xué)習(xí)信用風(fēng)險(xiǎn)管理時(shí)也有學(xué)習(xí)過(guò)，那么在銀行除了采用……P176……可能遭受的損失。

　　壓力測(cè)試的目的是評(píng)估銀行在極端不利的情況下的損失承受能力，主要采用敏感性分析和情景分析方法進(jìn)行模擬和估計(jì)。

　　根據(jù)我國(guó)銀監(jiān)會(huì)的要求，一般壓力測(cè)試應(yīng)該至少包括六個(gè)方面的內(nèi)容。

　　7.情景分析

　　與敏感性分析對(duì)單一因素進(jìn)行分析不同，情景分析是一種多因素分析方法，結(jié)合設(shè)定的各種可能情景的發(fā)生概率，研究多種因素同時(shí)作用時(shí)可能產(chǎn)生的影響。

　　在情景分析過(guò)程中，要注意考慮各種頭寸的相關(guān)關(guān)系和相互作用。可以使用的情景通常有基準(zhǔn)情景、最好情景和最壞情景。

　　8.事后檢驗(yàn)

　　事后檢驗(yàn)是指將市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量方法或模型估算與實(shí)際發(fā)生的損益進(jìn)行比較，以檢驗(yàn)計(jì)量方法或模型的準(zhǔn)確性、可靠性，并據(jù)此對(duì)計(jì)量方法或模型進(jìn)行調(diào)整和改進(jìn)的一種方法。

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