全國性股份制商業(yè)銀行因?yàn)轶w制機(jī)制相對靈活，成為改革大潮的排頭兵，是我國最早上市的銀行類型。上市的8家銀行資產(chǎn)規(guī)模快速擴(kuò)張，負(fù)債結(jié)構(gòu)明顯優(yōu)化，利潤長期高速增長，收入結(jié)構(gòu)更加合理，資產(chǎn)質(zhì)量普遍提高，盈利能力在經(jīng)歷高增長階段后也逐步趨穩(wěn)。未來隨著我國經(jīng)濟(jì)步入新常態(tài)，上市全國性股份制商業(yè)銀行也應(yīng)繼續(xù)強(qiáng)化轉(zhuǎn)型創(chuàng)新。

　　改革開放以來，伴隨我國經(jīng)濟(jì)取得的輝煌成就，以商業(yè)銀行為主導(dǎo)的金融體系也在改革發(fā)展方面不斷取得突破。而這其中，12家全國性股份制商業(yè)銀行因?yàn)轶w制機(jī)制相對靈活，成為改革大潮的排頭兵。以上市為例，全國性股份制商業(yè)銀行是我國最早上市的銀行類型。早在1987年，深圳發(fā)展銀行(平安銀行(000001,股吧)前身)就率先面向社會(huì)公開發(fā)售普通股，并于1991年成功掛牌上市，成為我國第一家上市銀行。2000年前后，銀行業(yè)迎來了第一批上市潮，浦發(fā)銀行(600000,股吧)(1999年)、民生銀行(600016,股吧)(2000年)、招商銀行(600036,股吧)(2002年)和華夏銀行(600015,股吧)(2003年)相繼上市，正式拉開商業(yè)銀行上市的大幕。隨后，幾大國有銀行相繼上市，而興業(yè)銀行(601166,股吧)、中信銀行(601998,股吧)和光大銀行(601818,股吧)也不甘落后，三家分別于2007年和2010年成功上市，完成了如今8家全國性股份制商業(yè)銀行的上市版圖。

　　雖然8家上市全國性股份制商業(yè)銀行上市時(shí)點(diǎn)先后不一，但通過其上市前后的數(shù)據(jù)對比、上市所處階段的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和各自的經(jīng)營策略來分析，商業(yè)銀行在公開發(fā)行A股股票，并在證券交易所掛牌上市交易后，均呈現(xiàn)出資產(chǎn)規(guī)模快速擴(kuò)張、負(fù)債結(jié)構(gòu)優(yōu)化、利潤高速增長、收入結(jié)構(gòu)優(yōu)化、資產(chǎn)質(zhì)量提高、盈利能力趨穩(wěn)、特色化經(jīng)營等特點(diǎn)。對這些特點(diǎn)加以梳理，有助于分析全國性股份制商業(yè)銀行上市后的發(fā)展之路。

　　資產(chǎn)規(guī)模快速擴(kuò)張

　　從資產(chǎn)總額上看，截至2015年第三季度，8家上市股份制商業(yè)銀行資產(chǎn)總額達(dá)32萬億元，與上市前相比均有大幅擴(kuò)張。由于上市時(shí)間跨度較大，所處的經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段不同，以及經(jīng)營策略的差異，與上市前一年年報(bào)數(shù)據(jù)相比，各家行資產(chǎn)規(guī)模年復(fù)合增長率雖有所不同，但均保持較高增速。截至2015年第三季度，年復(fù)合增長率最高的分別是民生銀行(35%)、平安銀行(31%)、浦發(fā)銀行(27%)與興業(yè)銀行(27%)，最低的光大銀行亦有17%的增速。

　　資產(chǎn)規(guī)模增速最快的銀行中，平安銀行、民生銀行和浦發(fā)銀行都是在我國加入世界貿(mào)易組織之前完成上市的。眾所周知，我國在2001年加入世界貿(mào)易組織后，經(jīng)濟(jì)便迎來高速增長期，在隨后的10多年中，國民生產(chǎn)總值(GDP)同比平均增速在10%以上。受益于經(jīng)濟(jì)的高速增長，中國銀行業(yè)也迎來了黃金發(fā)展期，全國性股份制商業(yè)銀行上市后迎來資產(chǎn)規(guī)模的快速擴(kuò)張也就順理成章。于2000年上市的民生銀行，其資產(chǎn)規(guī)模在2001年較1999年增幅達(dá)280%，并在此后一直保持了高速增長，這主要系該行“先擴(kuò)規(guī)模，再調(diào)結(jié)構(gòu)”的經(jīng)營思路有關(guān)。而光大銀行在股份行中上市時(shí)間最晚(2010年)，所以增速相對較低也屬正常。

　　值得一提的是，興業(yè)銀行屬于最后一批上市的全國性股份制商業(yè)銀行(2007年)，彼時(shí)距中國加入世界貿(mào)易組織已有5年時(shí)間，然而其上市后資產(chǎn)規(guī)模較上市前依然保持了強(qiáng)勁增長。原因是隨著我國金融市場的快速發(fā)展，利率市場化改革的不斷深化，金融創(chuàng)新在金融同業(yè)領(lǐng)域?qū)映霾桓F，興業(yè)銀行抓住了這個(gè)契機(jī)，重點(diǎn)發(fā)展金融市場和同業(yè)業(yè)務(wù)，被市場譽(yù)為“同業(yè)之王”。截至2015年第三季度，興業(yè)銀行同業(yè)資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例達(dá)到56%，較上市前高出23個(gè)百分點(diǎn)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先于同業(yè)，這也是其雖然上市較晚，總資產(chǎn)規(guī)模較上市前的復(fù)合增速依然能排在前列的原因。

　　負(fù)債結(jié)構(gòu)明顯優(yōu)化

　　從負(fù)債總額上看，截至2015年第三季度，8家上市全國性股份制商業(yè)銀行負(fù)債總額近30萬億元，與總資產(chǎn)規(guī)模增幅相似。各家銀行在上市以后，負(fù)債結(jié)構(gòu)均出現(xiàn)了明顯變化，來源穩(wěn)定且成本較低的個(gè)人存款占比均有所提高，而存款占總負(fù)債的比例則在金融市場業(yè)務(wù)興起后出現(xiàn)顯著下降。

　　出于數(shù)據(jù)的可得性，我們選取8家銀行均有公布數(shù)據(jù)的2007年末作為起點(diǎn)，2014年末作為終點(diǎn)觀察，8家銀行個(gè)人存款占總存款的平均比例從起點(diǎn)的14%上升到終點(diǎn)的19.34%。值得關(guān)注的是，以零售起家的招商銀行在這方面一直是榜樣，其個(gè)人存款比例自有統(tǒng)計(jì)以來一直維持在31%以上，大幅領(lǐng)先同業(yè)。同時(shí)，得益于個(gè)人存款的較低成本，其凈利差和凈息差在大多數(shù)年份均處于行業(yè)領(lǐng)先地位。與之對應(yīng)的是，平安銀行的個(gè)人存款占比目前處于8家銀行中最低的位置，甚至較前兩年有所下降。

　　我國的金融市場業(yè)務(wù)從2006-2007年開始興起，我們以2006年末為起點(diǎn)，2015年第三季度為終點(diǎn)觀察研究，8家銀行吸收存款占總負(fù)債的平均比例從起點(diǎn)的88.31%降低到終點(diǎn)的67%。興業(yè)銀行作為同業(yè)金融的領(lǐng)跑者，同業(yè)負(fù)債占比較高，存款占比更是下降至48.8%，低于同業(yè)平均水平近20個(gè)百分點(diǎn)。2015年以來，銀行間同業(yè)資金成本不斷下滑，得益于此，目前興業(yè)銀行的凈利差和凈息差均明顯優(yōu)于同業(yè)。

　　營業(yè)收入和凈利潤高速增長

　　全國性股份制銀行在上市后為了保持市值的穩(wěn)定，營業(yè)收入和凈利潤的復(fù)合增長率長期保持較高速增長的態(tài)勢。直至近年來，我國經(jīng)濟(jì)步入新常態(tài)，世界經(jīng)濟(jì)增長乏力，銀行業(yè)結(jié)束黃金發(fā)展期，凈利潤增速才開始出現(xiàn)明顯下滑。

　　8家銀行中，民生銀行營業(yè)收入和凈利潤的復(fù)合增長率均最高，一方面是因?yàn)槠渖鲜泻笸暾�地�?jīng)歷了我國加入世界貿(mào)易組織后的經(jīng)濟(jì)高速增長期，另一方面也是因?yàn)槠浣?jīng)營策略在上市初期以對公業(yè)務(wù)為主，在對公業(yè)務(wù)市場出現(xiàn)激烈競爭后又聚焦小微金融，擁有較高的貸款定價(jià)權(quán)。不過近兩年，隨著經(jīng)濟(jì)下行，違約風(fēng)險(xiǎn)頻發(fā)，民生銀行這兩項(xiàng)指標(biāo)增速下滑得也最快。

　　平安銀行上市后的營業(yè)總收入和凈利潤復(fù)合增長率相對較低(均為26%左右，分列倒數(shù)第一和第二)，這是因?yàn)槠淝吧砩钲诎l(fā)展銀行上市時(shí)間最早，經(jīng)歷了我國經(jīng)濟(jì)的通縮階段(20世紀(jì)90年代后半期)和市場出清階段，凈利潤一度連續(xù)幾年出現(xiàn)負(fù)增長，從而拉低了平均數(shù)。在2011年末與深圳發(fā)展銀行合并后，平安銀行采取了高收益覆蓋高成本策略，近幾年利潤增速在8家銀行中處于較高的位置。

　　從兩項(xiàng)指標(biāo)的絕對數(shù)額來看，招商銀行目前在8家銀行中排名第一。尤其是營業(yè)收入，截至2015年第三季報(bào)，在資產(chǎn)規(guī)模比五大行中的交通銀行低2萬億元的不利條件下，該行營業(yè)收入?yún)s反而超出后者近100億元，低負(fù)債成本和較高的中間業(yè)務(wù)收入是主因。

　　收入結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化

　　8家全國性股份銀行在上市后，紛紛學(xué)習(xí)西方先進(jìn)銀行的經(jīng)驗(yàn)，不斷擴(kuò)大中間業(yè)務(wù)收入的占比，同時(shí)利息凈收入占比逐年降低。截至2015年第三季度，中信銀行利息凈收入占比較上市前一年下降幅度最大，達(dá)21%。民生銀行手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入占比在8家銀行中最高，較上市前一年增幅最大，占比為32.7%，較上市前一年增長31.6個(gè)百分點(diǎn)。

　　全國性股份制商業(yè)銀行自上市以來，逐漸改變依賴賺取存貸差的經(jīng)營模式，通過增加中間業(yè)務(wù)收入，提高非息收入占比。2000年以前，商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)收入主要集中在代收代付、委托貸款等領(lǐng)域，圍繞穩(wěn)定和增加存款而展開;2000年以后，代理保險(xiǎn)、投資銀行、資產(chǎn)托管、理財(cái)業(yè)務(wù)、私人銀行、信用卡等高收益中間業(yè)務(wù)的興起，為以招商銀行、民生銀行、光大銀行為代表的全國性股份制商業(yè)銀行提供了發(fā)展的契機(jī)。上市以前，各行的中間業(yè)務(wù)收入主要集中在貨幣市場與信貸市場;上市之后，各行先后實(shí)現(xiàn)對資本市場、外匯市場、黃金市場等新興金融市場的布局，服務(wù)領(lǐng)域延伸到資金流動(dòng)服務(wù)和資本流動(dòng)服務(wù)。

　　資產(chǎn)質(zhì)量普遍提高

　　全國性股份制銀行在上市后，對資產(chǎn)質(zhì)量越發(fā)重視，通過不良貸款率和后續(xù)引入的不良貸款覆蓋率及資本充足率等指標(biāo)來看，8家銀行的資產(chǎn)質(zhì)量普遍有較大提高。

　　20世紀(jì)90年代末期，受我國經(jīng)濟(jì)連續(xù)幾年通縮和亞洲金融危機(jī)的影響，再加之商業(yè)銀行在上市前經(jīng)營不夠規(guī)范，整個(gè)中國銀行業(yè)不良貸款率高企，四大行的不良率一度超過25%，而股份制銀行的不良率平均也在15%左右。隨著國家加大對不良貸款的處置力度和全國性股份制商業(yè)銀行紛紛上市后所面臨的經(jīng)營指標(biāo)約束，8家銀行平均不良率出現(xiàn)大幅下行，在2011年達(dá)到最低的0.59%。近兩年，由于我國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)，下行壓力不斷加大，不良率有所抬升，截至2015年第三季度，8家銀行的平均不良率為1.44%，低于銀監(jiān)會(huì)公布的1.59%的商業(yè)銀行整體平均水平。

　　與不良率對應(yīng)的是不良貸款撥備覆蓋率，從8家銀行全部有公布數(shù)據(jù)的2007年開始看，撥備覆蓋率先升后降，從初始的平均125%到2011年最高的363.8%，近年來有所下降，截至2015年第三季度，平均值為186.6%，略低于190.8%的全行業(yè)平均水平。

　　自我國監(jiān)管部門引入資本充足率作為商業(yè)銀行資本管理的監(jiān)管指標(biāo)后，八家銀行均嚴(yán)格執(zhí)行規(guī)定，通過上市、增發(fā)股票、引入戰(zhàn)略投資者等手段補(bǔ)足資本與核心資本。以8家銀行均有公布數(shù)據(jù)的2005年為起點(diǎn)，2013年末為終點(diǎn)，8家銀行的資本充足率從起點(diǎn)的6.5%一路提高到終點(diǎn)的11.5%，核心資本充足率從4.1%提升至9%，均顯著高于監(jiān)管要求，表明資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)可控，銀行風(fēng)險(xiǎn)承受能力顯著增強(qiáng)。

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