全國性股份制商業(yè)銀行因為體制機制相對靈活，成為改革大潮的排頭兵，是我國最早上市的銀行類型。上市的8家銀行資產規(guī)�？焖贁U張，負債結構明顯優(yōu)化，利潤長期高速增長，收入結構更加合理，資產質量普遍提高，盈利能力在經歷高增長階段后也逐步趨穩(wěn)。未來隨著我國經濟步入新常態(tài)，上市全國性股份制商業(yè)銀行也應繼續(xù)強化轉型創(chuàng)新。

　　改革開放以來，伴隨我國經濟取得的輝煌成就，以商業(yè)銀行為主導的金融體系也在改革發(fā)展方面不斷取得突破。而這其中，12家全國性股份制商業(yè)銀行因為體制機制相對靈活，成為改革大潮的排頭兵。以上市為例，全國性股份制商業(yè)銀行是我國最早上市的銀行類型。早在1987年，深圳發(fā)展銀行(平安銀行(000001,股吧)前身)就率先面向社會公開發(fā)售普通股，并于1991年成功掛牌上市，成為我國第一家上市銀行。2000年前后，銀行業(yè)迎來了第一批上市潮，浦發(fā)銀行(600000,股吧)(1999年)、民生銀行(600016,股吧)(2000年)、招商銀行(600036,股吧)(2002年)和華夏銀行(600015,股吧)(2003年)相繼上市，正式拉開商業(yè)銀行上市的大幕。隨后，幾大國有銀行相繼上市，而興業(yè)銀行(601166,股吧)、中信銀行(601998,股吧)和光大銀行(601818,股吧)也不甘落后，三家分別于2007年和2010年成功上市，完成了如今8家全國性股份制商業(yè)銀行的上市版圖。

　　雖然8家上市全國性股份制商業(yè)銀行上市時點先后不一，但通過其上市前后的數據對比、上市所處階段的宏觀經濟環(huán)境和各自的經營策略來分析，商業(yè)銀行在公開發(fā)行A股股票，并在證券交易所掛牌上市交易后，均呈現出資產規(guī)�？焖贁U張、負債結構優(yōu)化、利潤高速增長、收入結構優(yōu)化、資產質量提高、盈利能力趨穩(wěn)、特色化經營等特點。對這些特點加以梳理，有助于分析全國性股份制商業(yè)銀行上市后的發(fā)展之路。

　　資產規(guī)模快速擴張

　　從資產總額上看，截至2015年第三季度，8家上市股份制商業(yè)銀行資產總額達32萬億元，與上市前相比均有大幅擴張。由于上市時間跨度較大，所處的經濟發(fā)展階段不同，以及經營策略的差異，與上市前一年年報數據相比，各家行資產規(guī)模年復合增長率雖有所不同，但均保持較高增速。截至2015年第三季度，年復合增長率最高的分別是民生銀行(35%)、平安銀行(31%)、浦發(fā)銀行(27%)與興業(yè)銀行(27%)，最低的光大銀行亦有17%的增速。

　　資產規(guī)模增速最快的銀行中，平安銀行、民生銀行和浦發(fā)銀行都是在我國加入世界貿易組織之前完成上市的。眾所周知，我國在2001年加入世界貿易組織后，經濟便迎來高速增長期，在隨后的10多年中，國民生產總值(GDP)同比平均增速在10%以上。受益于經濟的高速增長，中國銀行業(yè)也迎來了黃金發(fā)展期，全國性股份制商業(yè)銀行上市后迎來資產規(guī)模的快速擴張也就順理成章。于2000年上市的民生銀行，其資產規(guī)模在2001年較1999年增幅達280%，并在此后一直保持了高速增長，這主要系該行“先擴規(guī)模，再調結構”的經營思路有關。而光大銀行在股份行中上市時間最晚(2010年)，所以增速相對較低也屬正常。

　　值得一提的是，興業(yè)銀行屬于最后一批上市的全國性股份制商業(yè)銀行(2007年)，彼時距中國加入世界貿易組織已有5年時間，然而其上市后資產規(guī)模較上市前依然保持了強勁增長。原因是隨著我國金融市場的快速發(fā)展，利率市場化改革的不斷深化，金融創(chuàng)新在金融同業(yè)領域層出不窮，興業(yè)銀行抓住了這個契機，重點發(fā)展金融市場和同業(yè)業(yè)務，被市場譽為“同業(yè)之王”。截至2015年第三季度，興業(yè)銀行同業(yè)資產占總資產的比例達到56%，較上市前高出23個百分點，遠遠領先于同業(yè)，這也是其雖然上市較晚，總資產規(guī)模較上市前的復合增速依然能排在前列的原因。

　　負債結構明顯優(yōu)化

　　從負債總額上看，截至2015年第三季度，8家上市全國性股份制商業(yè)銀行負債總額近30萬億元，與總資產規(guī)模增幅相似。各家銀行在上市以后，負債結構均出現了明顯變化，來源穩(wěn)定且成本較低的個人存款占比均有所提高，而存款占總負債的比例則在金融市場業(yè)務興起后出現顯著下降。

　　出于數據的可得性，我們選取8家銀行均有公布數據的2007年末作為起點，2014年末作為終點觀察，8家銀行個人存款占總存款的平均比例從起點的14%上升到終點的19.34%。值得關注的是，以零售起家的招商銀行在這方面一直是榜樣，其個人存款比例自有統(tǒng)計以來一直維持在31%以上，大幅領先同業(yè)。同時，得益于個人存款的較低成本，其凈利差和凈息差在大多數年份均處于行業(yè)領先地位。與之對應的是，平安銀行的個人存款占比目前處于8家銀行中最低的位置，甚至較前兩年有所下降。

　　我國的金融市場業(yè)務從2006-2007年開始興起，我們以2006年末為起點，2015年第三季度為終點觀察研究，8家銀行吸收存款占總負債的平均比例從起點的88.31%降低到終點的67%。興業(yè)銀行作為同業(yè)金融的領跑者，同業(yè)負債占比較高，存款占比更是下降至48.8%，低于同業(yè)平均水平近20個百分點。2015年以來，銀行間同業(yè)資金成本不斷下滑，得益于此，目前興業(yè)銀行的凈利差和凈息差均明顯優(yōu)于同業(yè)。

　　營業(yè)收入和凈利潤高速增長

　　全國性股份制銀行在上市后為了保持市值的穩(wěn)定，營業(yè)收入和凈利潤的復合增長率長期保持較高速增長的態(tài)勢。直至近年來，我國經濟步入新常態(tài)，世界經濟增長乏力，銀行業(yè)結束黃金發(fā)展期，凈利潤增速才開始出現明顯下滑。

　　8家銀行中，民生銀行營業(yè)收入和凈利潤的復合增長率均最高，一方面是因為其上市后完整地經歷了我國加入世界貿易組織后的經濟高速增長期，另一方面也是因為其經營策略在上市初期以對公業(yè)務為主，在對公業(yè)務市場出現激烈競爭后又聚焦小微金融，擁有較高的貸款定價權。不過近兩年，隨著經濟下行，違約風險頻發(fā)，民生銀行這兩項指標增速下滑得也最快。

　　平安銀行上市后的營業(yè)總收入和凈利潤復合增長率相對較低(均為26%左右，分列倒數第一和第二)，這是因為其前身深圳發(fā)展銀行上市時間最早，經歷了我國經濟的通縮階段(20世紀90年代后半期)和市場出清階段，凈利潤一度連續(xù)幾年出現負增長，從而拉低了平均數。在2011年末與深圳發(fā)展銀行合并后，平安銀行采取了高收益覆蓋高成本策略，近幾年利潤增速在8家銀行中處于較高的位置。

　　從兩項指標的絕對數額來看，招商銀行目前在8家銀行中排名第一。尤其是營業(yè)收入，截至2015年第三季報，在資產規(guī)模比五大行中的交通銀行低2萬億元的不利條件下，該行營業(yè)收入卻反而超出后者近100億元，低負債成本和較高的中間業(yè)務收入是主因。

　　收入結構不斷優(yōu)化

　　8家全國性股份銀行在上市后，紛紛學習西方先進銀行的經驗，不斷擴大中間業(yè)務收入的占比，同時利息凈收入占比逐年降低。截至2015年第三季度，中信銀行利息凈收入占比較上市前一年下降幅度最大，達21%。民生銀行手續(xù)費及傭金凈收入占比在8家銀行中最高，較上市前一年增幅最大，占比為32.7%，較上市前一年增長31.6個百分點。

　　全國性股份制商業(yè)銀行自上市以來，逐漸改變依賴賺取存貸差的經營模式，通過增加中間業(yè)務收入，提高非息收入占比。2000年以前，商業(yè)銀行中間業(yè)務收入主要集中在代收代付、委托貸款等領域，圍繞穩(wěn)定和增加存款而展開;2000年以后，代理保險、投資銀行、資產托管、理財業(yè)務、私人銀行、信用卡等高收益中間業(yè)務的興起，為以招商銀行、民生銀行、光大銀行為代表的全國性股份制商業(yè)銀行提供了發(fā)展的契機。上市以前，各行的中間業(yè)務收入主要集中在貨幣市場與信貸市場;上市之后，各行先后實現對資本市場、外匯市場、黃金市場等新興金融市場的布局，服務領域延伸到資金流動服務和資本流動服務。

　　資產質量普遍提高

　　全國性股份制銀行在上市后，對資產質量越發(fā)重視，通過不良貸款率和后續(xù)引入的不良貸款覆蓋率及資本充足率等指標來看，8家銀行的資產質量普遍有較大提高。

　　20世紀90年代末期，受我國經濟連續(xù)幾年通縮和亞洲金融危機的影響，再加之商業(yè)銀行在上市前經營不夠規(guī)范，整個中國銀行業(yè)不良貸款率高企，四大行的不良率一度超過25%，而股份制銀行的不良率平均也在15%左右。隨著國家加大對不良貸款的處置力度和全國性股份制商業(yè)銀行紛紛上市后所面臨的經營指標約束，8家銀行平均不良率出現大幅下行，在2011年達到最低的0.59%。近兩年，由于我國經濟進入新常態(tài)，下行壓力不斷加大，不良率有所抬升，截至2015年第三季度，8家銀行的平均不良率為1.44%，低于銀監(jiān)會公布的1.59%的商業(yè)銀行整體平均水平。

　　與不良率對應的是不良貸款撥備覆蓋率，從8家銀行全部有公布數據的2007年開始看，撥備覆蓋率先升后降，從初始的平均125%到2011年最高的363.8%，近年來有所下降，截至2015年第三季度，平均值為186.6%，略低于190.8%的全行業(yè)平均水平。

　　自我國監(jiān)管部門引入資本充足率作為商業(yè)銀行資本管理的監(jiān)管指標后，八家銀行均嚴格執(zhí)行規(guī)定，通過上市、增發(fā)股票、引入戰(zhàn)略投資者等手段補足資本與核心資本。以8家銀行均有公布數據的2005年為起點，2013年末為終點，8家銀行的資本充足率從起點的6.5%一路提高到終點的11.5%，核心資本充足率從4.1%提升至9%，均顯著高于監(jiān)管要求，表明資產風險可控，銀行風險承受能力顯著增強。

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