2月26日，中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川在央行上海總部舉行記者會(huì)，就近期熱點(diǎn)問(wèn)題答中外記者問(wèn)。

　　特別值得關(guān)注的是，“貨幣政策穩(wěn)健略偏寬松”重現(xiàn)江湖。但有分析人士認(rèn)為，這主要是對(duì)1月和2月貨幣政策的解釋?zhuān)�而不代表方向，并不足以�?gòu)成“全面放水”的信號(hào)。

　　另外，就個(gè)人住房貸款是否“加杠桿”，以及和宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控中的“去杠桿”為何關(guān)系，周小川表示，中國(guó)的個(gè)人住房貸款比重整體偏低。從宏觀層面，要掌握好整體的杠桿率，關(guān)鍵還是要應(yīng)對(duì)企業(yè)和政府杠桿過(guò)高的問(wèn)題。

　　1月天量信貸后：央行將適度引導(dǎo)

　　央行數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，1月信貸新增2.51萬(wàn)億元，遠(yuǎn)超2015年1月的1.47萬(wàn)億元和“四萬(wàn)億”后首年的1.62萬(wàn)億元，為單月歷史最高位。

　　央行對(duì)此表示，一月份部分?jǐn)?shù)據(jù)確實(shí)比較高，但人民銀行一般不對(duì)一月份的數(shù)據(jù)做過(guò)分反應(yīng)，主要是傳統(tǒng)中國(guó)新年因素。商業(yè)銀行也往往傾向于年初多放貸款。

　　中金債券團(tuán)隊(duì)陳建恒和樊陽(yáng)陽(yáng)在其報(bào)告中指出，以往銀行一般遵循3322的季度節(jié)奏放貸，但如果可以將貸款投放節(jié)奏提前，變?yōu)?321或者5221，那么同樣的貸款量下可以獲得更高的利息回報(bào)。此外，銀行擔(dān)心貨幣政策放松趨勢(shì)會(huì)導(dǎo)致貸款利率進(jìn)一步走低，也是促使銀行提早放貸的重要原因。

　　有股份制銀行上海分行人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，1季度信貸投放預(yù)計(jì)占全年的4成以上。

　　央行表示傾向于節(jié)后穩(wěn)定一段后適度引導(dǎo)。還值得注意的是，央行表示，會(huì)高度重視總需求的調(diào)控和杠桿率的變化。

　　貨幣政策：處于“穩(wěn)健略顯寬松”狀態(tài)

　　央行向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者提供的文件顯示，鑒于對(duì)中國(guó)和全球經(jīng)濟(jì)當(dāng)前形勢(shì)的看法，人民銀行的貨幣政策是處于穩(wěn)健略偏寬松的狀態(tài)，還要不斷觀察、適時(shí)動(dòng)態(tài)調(diào)整。

　　周小川表示，貨幣政策本身正在從過(guò)去比較偏重?cái)?shù)量，逐漸轉(zhuǎn)向更加注重價(jià)格調(diào)控。目前還處于建立利率走廊的過(guò)程中，市場(chǎng)開(kāi)始逐漸關(guān)注和習(xí)慣這樣一種變化。

　　一名不愿具名的銀行分析師解讀稱(chēng)，“略偏寬松”主要是對(duì)1月和2月貨幣政策的解釋?zhuān)�而不代表方向，并不足以�?gòu)成“全面放水”的信號(hào)。

　　不過(guò)，周小川表示，不要過(guò)高寄予期望(貨幣政策)，還要使用另外兩項(xiàng)政策(財(cái)政政策和結(jié)構(gòu)性政策)。

　　他說(shuō)：“個(gè)人覺(jué)得貨幣政策是有效的，貨幣政策在應(yīng)對(duì)危機(jī)中確實(shí)做出了很多適當(dāng)?shù)姆磻?yīng)，緩解了危機(jī)，對(duì)度過(guò)危機(jī)、加快復(fù)蘇，都起了重要作用。但是別的政策應(yīng)該跟上，光用貨幣政策有可能過(guò)度。貨幣政策如果用得太多，效應(yīng)就有可能出現(xiàn)遞減。”

　　央行文件也顯示，積極的財(cái)政政策會(huì)加大力度，實(shí)行減稅政策，階段性提高財(cái)政赤字率。

　　外匯儲(chǔ)備下降：不必?fù)?dān)憂對(duì)外支付能力

　　2015年12月，我國(guó)外匯儲(chǔ)備下降1079億美元，創(chuàng)下歷史最大單月降幅。今年1月，外匯儲(chǔ)備繼續(xù)下降994億美元，降至3.23萬(wàn)億美元。

　　央行承認(rèn)，2015年有明顯的資本流出，但需要具體問(wèn)題具體分析�？偟膩�(lái)看，外匯儲(chǔ)備的變化是必然的，也是正常的，某些時(shí)候甚至?xí)�產(chǎn)生一些“過(guò)沖”，但也不應(yīng)把這種“過(guò)沖”當(dāng)成趨勢(shì)。

　　比如，匯率、價(jià)格等變動(dòng)會(huì)減少外匯儲(chǔ)備賬面價(jià)值千余億元，這不同于實(shí)際的外匯流出。企業(yè)等主體增持外匯存款、提前償還外匯貸款，外匯儲(chǔ)備支持“走出去”，也都會(huì)減少外匯儲(chǔ)備，這些變動(dòng)屬于正�，F(xiàn)象。

　　當(dāng)然，也有部分外匯儲(chǔ)備變動(dòng)是由市場(chǎng)預(yù)期所致，如出口商延遲結(jié)匯、進(jìn)口商提前購(gòu)匯，投資者提前離場(chǎng)，消費(fèi)者提前消費(fèi)，民營(yíng)企業(yè)加快海外投資等等�！拔覀兿嘈胖灰�經(jīng)濟(jì)基本面健康且匯率接近均衡，預(yù)期會(huì)回歸理性。”央行表示。

　　周小川在記者會(huì)現(xiàn)場(chǎng)也表示，中國(guó)外匯儲(chǔ)備下降由多種因素導(dǎo)致，不必?fù)?dān)憂中國(guó)的對(duì)外支付能力。

　　加杠桿VS去杠桿：個(gè)人住房貸款杠桿率不高

　　對(duì)于個(gè)人住房貸款是否在加杠桿，如何把握“去杠桿”和“加杠桿”的平衡，周小川的回答是：降低貸款條件(如降低首付比例)，貸款增多，從這個(gè)角度，個(gè)人住房的杠桿會(huì)有所提高，這個(gè)邏輯沒(méi)錯(cuò)。

　　但是，從宏觀層面看，中國(guó)如果想控制杠桿率，應(yīng)掌握好整個(gè)杠桿率，關(guān)鍵還是要如何應(yīng)對(duì)企業(yè)杠桿率過(guò)高的問(wèn)題，也有一部分人比較關(guān)注地方政府的杠桿率是否偏高的問(wèn)題，從總量上來(lái)講個(gè)人消費(fèi)貸款的杠桿率不太高。

　　周小川認(rèn)為，中國(guó)個(gè)人住房貸款占銀行總貸款中的比重相對(duì)偏低，銀行系統(tǒng)也覺(jué)得個(gè)人住房抵押貸款相對(duì)比較安全，有發(fā)展的機(jī)會(huì)。央行在加強(qiáng)對(duì)銀行總體健康程度的考核之外，將會(huì)給予銀行更大的自主權(quán)，對(duì)不同客戶采取不同具體政策。

　　前述銀行分析師解讀稱(chēng)，房貸的口徑放松從去年二季度就開(kāi)始了，這不代表貨幣政策轉(zhuǎn)向�！般y行是在收益率、安全性和資本占用之間做平衡。央行對(duì)安全資產(chǎn)不做限制，但是結(jié)構(gòu)上，并不會(huì)因?yàn)檫@個(gè)(房貸)需求而放松總量。央行的債務(wù)置換思路不是一天兩天了。”

　　外匯占款科目調(diào)整：已不是資金流動(dòng)真實(shí)反映

　　2016年初，央行對(duì)常規(guī)金融數(shù)據(jù)報(bào)表中做了兩處調(diào)整。一是不再公布《金融機(jī)構(gòu)外匯信貸收支表》中“外匯買(mǎi)賣(mài)”一項(xiàng);二是將《金融機(jī)構(gòu)人民幣信貸收支表》中的“外匯買(mǎi)賣(mài)”改為“中央銀行外匯占款”。

　　對(duì)此，市場(chǎng)此前有猜測(cè)稱(chēng)，可能是為了隱藏資本外流，以及央行干預(yù)外匯市場(chǎng)的資金流向，穩(wěn)定市場(chǎng)對(duì)人民幣的信心。但也有觀點(diǎn)認(rèn)為此舉是讓容易混淆的兩個(gè)口徑(央行和商業(yè)銀行)的外匯占款更加清晰。

　　央行回應(yīng)稱(chēng)，將“外匯買(mǎi)賣(mài)”調(diào)整成“中央銀行外匯占款”，是為了使指標(biāo)反映的信息純凈，指向明確，避免市場(chǎng)誤讀。

　　央行表示，中國(guó)改革開(kāi)放早期，商業(yè)銀行的外匯資金主要是用人民幣買(mǎi)來(lái)的，占用人民幣，因此可從外匯占款數(shù)量估出商業(yè)銀行手中的外匯數(shù)量。后來(lái)，隨著對(duì)外開(kāi)放發(fā)展，特別是加入WTO后，商業(yè)銀行外匯資金來(lái)源越來(lái)越豐富，不再局限于購(gòu)匯渠道。發(fā)展到今天，外匯占款不再是對(duì)資金流動(dòng)的真實(shí)反映。事實(shí)上，商業(yè)銀行自營(yíng)的外匯市場(chǎng)交易不必然影響央行外匯占款，也不必然反映資本流動(dòng)。

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