2011年注會《公司戰(zhàn)略與風(fēng)險》課后練習(xí)題(11)

　　三、簡答題

　　1.【答案】

　　類型特征不成功的創(chuàng)業(yè)公司：

　　(1)這種類型的公司管理者缺乏管理經(jīng)驗和行業(yè)經(jīng)驗，這是一個典型的初始缺陷;

　　(2)公司政策的錯誤是管理者錯誤的明顯結(jié)果;

　　(3)缺乏利益相關(guān)者的支持。增長雄心過大公司(1)這種類型的倒閉的最初缺陷是管理者對公司產(chǎn)品的需求過度高估，過度高估是這種類型的倒閉的特征;

　　(2)公司的流動性和償付能力非常薄弱。極端迅速擴(kuò)張公司(1)公司初始比較成功;

　　(2)管理人員被勝利沖昏了頭腦，資本支出和財務(wù)杠桿同步上升;

　　(3)管理層控制力的減弱，最后的結(jié)果是公司的盈利能力遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于預(yù)期，公司迅速地喪失自己的財務(wù)實力。成熟的、沒有迅速增長的公司(1)這些公司的領(lǐng)導(dǎo)人缺乏積極性、決心和靈活性;

　　(2)對變化的漠不關(guān)心，他們沒有意識到環(huán)境的逐漸改變;

　　(3)最終，公司的客戶轉(zhuǎn)向競爭對手，營業(yè)額明顯地下降。

　　2.【答案】

　　有償債能力的公司債務(wù)重組的主要方式有：(1)債務(wù)轉(zhuǎn)股份：要將債務(wù)轉(zhuǎn)成股份，最可能的原因包括，可轉(zhuǎn)換債券的持有人自動行使權(quán)利。另一個原因是公司無法償還一般的債務(wù)而要求債權(quán)人將債轉(zhuǎn)股;(2)股份轉(zhuǎn)債務(wù)：公司亦可把股份轉(zhuǎn)成債務(wù)，這通常是指優(yōu)先股轉(zhuǎn)成某種形式的債權(quán);(3)從一種股份轉(zhuǎn)成另一種股份：這樣的方式，最常見的是將優(yōu)先股轉(zhuǎn)為普通股。使股本種類多樣化以吸引各類投資人，這在過去是一種常見的做法。但是現(xiàn)在這種方法不再那么受歡迎了，當(dāng)前的趨勢是僅包含一類或最多兩類股本;(4)從一種債務(wù)轉(zhuǎn)成另一種債務(wù)：這樣的方式，可以改善借款的安全性、靈活性或降低成本。將債務(wù)轉(zhuǎn)成長期貸款，能保障資金來源的安全。

　　3.【答案】

　　管理層收購是一組管理者收購了受其管理的公司的實際控制權(quán)和實質(zhì)的所有權(quán)，并設(shè)立獨立的公司。管理層收購可分為管理層購出、杠桿收購、雇員收購、管理層購入和分拆。

　　管理層購出是指公司的行政管理層購買現(xiàn)在由公司持有的業(yè)務(wù)，管理者可能為此項購買活動提供大多數(shù)資金;

　　杠桿收購是指購買價超出管理者的資金來源，而且此次收購的大多數(shù)資金是由其他投資人提供的;

　　雇員收購與管理層購出及杠桿收購相類似，不同之處在于所有的雇員將取得新公司的股份;

　　管理層購入是指公司外部的一組管理者收購業(yè)務(wù);

　　分拆與管理層收購相類似，不同之處是母公司繼續(xù)享有被分拆業(yè)務(wù)的股份。

　　4.【答案】

　　Z分模型也是被用來預(yù)測策略及財務(wù)失敗的財務(wù)技術(shù)，Z分模型的原理是通過檢查公司的財務(wù)報表來預(yù)測策略及財務(wù)失敗。先計算出五個比率，然后乘以預(yù)先確定的權(quán)重因數(shù)，再相加，即得出Z分模型的結(jié)果。這五個比率結(jié)合起來后，被認(rèn)為能夠?qū)Σ呗约柏攧?wù)失敗作出最佳預(yù)測。第一個比率X1表示營運(yùn)資本與資產(chǎn)總額之比，可用于計量公司的流動性;第二個比率X2表示未分配利潤與資產(chǎn)總額之比，可用于計量資產(chǎn)負(fù)債比率;第三個比率X3是扣除利息和所得稅前的利潤與資產(chǎn)總額之比;第四個比率X4是股票市值與負(fù)債總額之比，可用于計量當(dāng)負(fù)債超過資產(chǎn)(即公司資不抵債)時，股票可能下跌的幅度。最后一個比率X5是銷售收入與資產(chǎn)總額的比率，可用于計量公司資產(chǎn)產(chǎn)生收入的能力。研究表明，Z分模型對于公司破產(chǎn)之前兩年的策略及財務(wù)失敗的預(yù)測非常精確，但是對于超過兩年的期間，精確度會下降。

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