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　　1.單選題

　　某證券市場(chǎng)最近2年價(jià)格指數(shù)為：第1年初2500點(diǎn);第1年末4000點(diǎn);第二年末3000點(diǎn)，則按算術(shù)平均法所確定的市場(chǎng)收益率與幾何平均法所確定的市場(chǎng)收益率的差額為(　)。

　　A、17.5%

　　B、9.54%

　　C、7.96%

　　D、-7.89%

　　【答案】C

　　【解析】先列表計(jì)算年度市場(chǎng)收益率：時(shí)間(年末)價(jià)格指數(shù)市場(chǎng)收益率02 500　14 000(4 000-2 500)/2 500=60%23 000(3 000-4 000)/4 000=-25%算術(shù)平均收益率=[60%+(-25%)]/2=17.5%幾何平均法所確定的市場(chǎng)收益率=(3000/2500)開方-1=9.54%按算術(shù)平均法所確定的市場(chǎng)收益率與幾何平均法所確定的市場(chǎng)收益率的差額=17.5%-9.54%=7.96%

　　2.多選題

　　下列關(guān)于資本資產(chǎn)定價(jià)模型的說法正確的有(　)。

　　A、rS=rRF+β×(rm-rRF)

　　B、rm──平均風(fēng)險(xiǎn)股票報(bào)酬率

　　C、(rm-rRF)──該股票的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)

　　D、β×(rm-rRF)──權(quán)益市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)

　　【答案】AB

　　【解析】計(jì)算公式： rS=rRF+β×(rm-rRF)式中：rRF──無風(fēng)險(xiǎn)利率;β──該股票的貝塔系數(shù);rm──平均風(fēng)險(xiǎn)股票報(bào)酬率;(rm-rRF)──權(quán)益市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià);β×(rm-rRF)──該股票的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。

　　3.單選題

　　甲公司是一家上市公司，使用“債券收益率風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整模型”估計(jì)甲公司的權(quán)益資本成本時(shí)，債券收益率是指(　)。

　　A、政府發(fā)行的長期債券的票面利率

　　B、政府發(fā)行的長期債券的到期收益率

　　C、甲公司發(fā)行的長期債券的稅前債務(wù)成本

　　D、甲公司發(fā)行的長期債券的稅后債務(wù)成本

　　【答案】D

　　【解析】使用收益報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整模型估計(jì)權(quán)益資本成本時(shí)，權(quán)益資本成本=稅后債務(wù)成本+股東比債權(quán)人承擔(dān)更大風(fēng)險(xiǎn)所要求的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。

　　4.多選題

　　利用股利增長模型估計(jì)普通股成本時(shí)，如果用企業(yè)可持續(xù)增長率來估計(jì)股利增長率，需要滿足的條件是(　)。

　　A、利潤留存率不變

　　B、未來投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)與現(xiàn)有資產(chǎn)相同

　　C、公司不發(fā)行新股

　　D、公司不發(fā)行新債

　　【答案】ABC

　　【解析】在股利增長模型中，根據(jù)可持續(xù)增長率估計(jì)股利增長率，實(shí)際上隱含了一些重要的假設(shè)：利潤留存率不變;預(yù)期新投資的權(quán)益凈利率等于當(dāng)前期望報(bào)酬率;公司不發(fā)行新股;未來投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)與現(xiàn)有資產(chǎn)相同。

　　5.單選題

　　下列個(gè)別資本成本的計(jì)算不需要考慮籌資費(fèi)的是(　)。

　　A、留存收益資本成本

　　B、公開發(fā)行的債券資本成本

　　C、對(duì)外籌集的長期借款

　　D、普通股資本成本

　　【答案】A

　　【解析】大多數(shù)的債務(wù)籌資是私下進(jìn)行而不是通過公開發(fā)行，大多數(shù)權(quán)益籌資來自內(nèi)部留存收益而非外部權(quán)益籌資，因此沒有發(fā)行費(fèi)用。如果公開發(fā)行債務(wù)和股權(quán)，發(fā)行成本就需要給予重視，所以選項(xiàng)A正確。

　　6.多選題

　　甲公司目前沒有上市債券，在采用了可比公司法測(cè)算公司的債務(wù)資本成本時(shí)，選擇的可比公司應(yīng)具有的特征有(　)。

　　A、與甲公司在同一行業(yè)

　　B、擁有可上市交易的長期債券

　　C、與甲公司商業(yè)模式類似

　　D、與甲公司在同一生命周期階段

　　【答案】ABC

　　【解析】如果需要計(jì)算債務(wù)成本的公司，沒有上市債券，就需要找一個(gè)擁有可交易債券的可比公司作為參照物。可比公司應(yīng)當(dāng)與目標(biāo)公司處于同一行業(yè)，具有類似的商業(yè)模式。因此本題正確選項(xiàng)為A、B、C。

　　7.單選題

　　下列關(guān)于公司資本成本的表述中，不正確的是(　)。

　　A、投資人的稅前的期望報(bào)酬率不等于公司的稅前資本成本

　　B、公司的資本成本與資本市場(chǎng)有關(guān)，如果市場(chǎng)上其他的投資機(jī)會(huì)的報(bào)酬率升高，公司的資本成本也會(huì)上升

　　C、公司的資本成本是構(gòu)成企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中各種資金來源成本的組合，即各資本要素成本的加權(quán)平均值

　　D、公司的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大，投資人要求的報(bào)酬率就會(huì)較高，公司的資本成本也就較高

　　【答案】A

　　【解析】投資人的稅前的期望報(bào)酬率等于公司的稅前資本成本。

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