第 15 頁:參考答案及解析 |
2009年投資資本=凈經(jīng)營資產總計=1660(萬元)
短期借款占投資資本的比重=249/1660=15%
長期借款占投資資本的比重=332/1660=20%
2010年投資資本=凈經(jīng)營資產總計=1715.5(萬元)
2010年短期借款=1715.5×15%=257.33(萬元)
2010年長期借款=1715.5×20%=343.1(萬元)
有息負債利息率=25/(249+332)=4.30%
2010年有息負債借款利息=(257.33+343.1)×4.30%=25.82(萬元)
2009年股利支付率=134.25/671.25=20%
2010年應分配股利= 705.89×20%=141.18(萬元)
2010年增加的投資資本=1715.5-1660=55.5(萬元)
按剩余股利政策要求:
投資所需要的權益資金=55.5×65%=36.08(萬元)
2010年應分配股利=705.89-36.08=669.81(萬元)
2.
【答案】本題的主要考核點是穩(wěn)態(tài)模型條件下和變化條件下可持續(xù)增長率的計算和應用以及每股收益無差別點的計算。
(1)可持續(xù)增長率的計算
營業(yè)凈利率= 資產周轉率= 權益乘數(shù)= 利潤留存率=
或者:可持續(xù)增長率=期初權益凈利率×利潤留存率= (2)設 為營業(yè)凈利率:
得出: =15.15%
由于公司不打算發(fā)行新的股份,所以:
△資產=△負債+△留存收益
△資產=△S× =1000×10%×2=200(萬元)
△留存收益=1000(1+10%)×10%×60%=66(萬元)
△負債=△資產-△留存收益=200-66=134(萬元)
所以:資產負債率= 或:設 為權益乘數(shù)(新增部分的權益乘數(shù)):
得出: =3.03
資產負債率=1- (新增部分的資產負債率)
即△資產=200(萬元),△負債=200×67%=134(萬元)
資產負債率= (3)下期預計銷售收入=1000 (1+15%)=1150(萬元)
總資產= 期末股東權益=總資產 期初股東權益=1000(萬元)
本期留存收益=計劃銷售收入×營業(yè)凈利率 利潤留存率
=1150×10%×60%=69(萬元)
需要籌集外部股權資金=1150-1000-69=81(萬元)
另一解法:
營業(yè)凈利率不變:2010年凈利=1000×(1+15%)×10%=115(萬元)
利潤留存率不變:2010年留存收益=115×60%=69(萬元)
資產周轉率不變時,銷售增長率和資產增長率是一致的,即資產增長15%
資產負債率不變,資產增長15%,負債也增長15%,所有者權益也增長15%
需要籌集外部股權資金=1000 15%-69=81(萬元)
(4)2009年凈利為100,故100=(1000-1000×變動成本率-125-1000 5%)×(1-25%)
變動成本率=69.17%。
= S=1030.6271(萬元)。
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