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2018年注冊會計師《財務(wù)管理》每日一題(8月19日)

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  1、

  【單選】

  M公司使用的是無稅MM理論,已知無負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本為10%,無風(fēng)險利率為4%,目前企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)為債務(wù)占40%,股權(quán)占60%,則目前權(quán)益資本成本為(  )。

  A. 10%

  B. 12%

  C. 14%

  D. 無法確定

  【答案】C

  【解析】在無稅MM理論下,加權(quán)平均資本成本=無負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本=10%,債務(wù)資本成本=無風(fēng)險利率=4%,加權(quán)平均資本成本=債務(wù)資本成本×債務(wù)所占比重+權(quán)益資本成本×股權(quán)所占比重,即10%=4%×40%+權(quán)益資本成本×60%,解得:權(quán)益資本成本=14%。

  2、

  【單選】

  甲公司目前存在融資需求。如果采用優(yōu)序融資理論,管理層應(yīng)當(dāng)選擇的融資順序是(  )。

  A. 內(nèi)部留存收益、公開增發(fā)新股、發(fā)行公司債券、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券

  B. 內(nèi)部留存收益、公開增發(fā)新股、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券、發(fā)行公司債券

  C. 內(nèi)部留存收益、發(fā)行公司債券、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券、公開增發(fā)新股

  D. 內(nèi)部留存收益、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券、發(fā)行公司債券、公開增發(fā)新股

  【答案】C

  【解析】優(yōu)序融資理論遵循先內(nèi)源融資后外源融資的基本順序。在需要外源融資時,按照風(fēng)險程度的差異,優(yōu)先考慮債權(quán)融資(先普通債券后可轉(zhuǎn)換債券),不足時再考慮股權(quán)融資。

  3、

  【多選】

  下列關(guān)于資本結(jié)構(gòu)理論的表述中,正確的有(  )。

  A. 根據(jù)MM理論,當(dāng)存在企業(yè)所得稅時,企業(yè)負(fù)債比例越高,企業(yè)價值越大

  B. 根據(jù)權(quán)衡理論,平衡債務(wù)利息的抵稅收益與財務(wù)困境成本是確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)

  C. 根據(jù)代理理論,當(dāng)負(fù)債程度較高的企業(yè)陷入財務(wù)困境時,股東通常會選擇投資凈現(xiàn)值為正的項目

  D. 根據(jù)優(yōu)序融資理論,當(dāng)存在外部融資需求時,企業(yè)傾向于債務(wù)融資而不是股權(quán)融資

  【答案】ABD

  【解析】選項A是正確的:根據(jù)MM理論,當(dāng)存在企業(yè)所得稅時,有負(fù)債企業(yè)的價值等于具有相同風(fēng)險等級的無負(fù)債企業(yè)的價值+債務(wù)利息抵稅收益的現(xiàn)值,企業(yè)負(fù)債比例越高,則債務(wù)利息抵稅收益現(xiàn)值越大,企業(yè)價值越大;選項B是正確的:權(quán)衡理論強調(diào),在平衡債務(wù)利息的抵稅收益與財務(wù)困境成本的基礎(chǔ)上,實現(xiàn)企業(yè)價值最大化時的最佳資本結(jié)構(gòu);選項C是錯誤的:根據(jù)代理理論,當(dāng)負(fù)債程度較高的企業(yè)陷入財務(wù)困境時,即使投資了凈現(xiàn)值為負(fù)的投資項目,股東仍可能從企業(yè)的高風(fēng)險投資中獲利;選項D是正確的:優(yōu)序融資理論認(rèn)為當(dāng)企業(yè)存在融資需求時,首先選擇內(nèi)源融資,其次會選擇債務(wù)融資,最后選擇權(quán)益融資。

 

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