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2015注會《公司戰(zhàn)略與風(fēng)險(xiǎn)管理》知識點(diǎn)精講(16)

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  (四)損失事件管理

  損失事件管理是指對可能給企業(yè)造成重大損朱的風(fēng)險(xiǎn)事件的事前、事后管理的方法。損失的內(nèi)容包括企業(yè)的資金、聲譽(yù)、技術(shù)、品牌、人才等。

  1.損失融資

  損失融資是為風(fēng)險(xiǎn)事件造成的財(cái)務(wù)損失融資,是從風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)?shù)慕嵌冗M(jìn)行損失事件的事后管理,是損失事件管理中最有共性,也是最重要的部分。

  損失事件融資分為預(yù)期損失融資和非預(yù)期損失融資。預(yù)期損失融資一般作為運(yùn)營資本的一部分,而非預(yù)期損失融資則是屬于風(fēng)險(xiǎn)資本的范疇。

  2.風(fēng)險(xiǎn)資本

  風(fēng)險(xiǎn)資本即除經(jīng)營所需的資本之外,公司還需要額外的資本用于補(bǔ)償風(fēng)險(xiǎn)造成的財(cái)務(wù)損失。傳統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)資本表現(xiàn)形式是風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金。風(fēng)險(xiǎn)資本是使一家公司破產(chǎn)的概率低于某一給定水平所需的資金,因此取決于公司的風(fēng)險(xiǎn)偏好。

  3.應(yīng)急資本

  應(yīng)急資本是風(fēng)險(xiǎn)資本的表現(xiàn)形式之一。應(yīng)急資本是一個(gè)金融合約,規(guī)定在某一個(gè)時(shí)間段內(nèi)、某個(gè)特定事件發(fā)生的情況下公司有權(quán)從應(yīng)急資本提供方處募集股本或貸款,并為此按時(shí)間向資本提供方繳納權(quán)力費(fèi),這里特定事件稱為觸發(fā)事件。

  應(yīng)急資本費(fèi)用、利息和額度在合同簽訂時(shí)約定。

  應(yīng)急資本最簡單的形式是公司為滿足特定條件下的經(jīng)營需要而從銀行獲得的信貸額度, 一般通過與銀行簽訂協(xié)議加以明確,比如信用證、循環(huán)信用工具等。

  應(yīng)急資本具有如下特點(diǎn):

  (1)應(yīng)急資本的提供方并不承擔(dān)特定事件發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn),而只是在事件發(fā)生并造成損失后提供用于彌補(bǔ)損失、持續(xù)經(jīng)營的資金。事后公司要向資本提供者歸還這部分資金,并支付相應(yīng)的利息。

  (2)應(yīng)急資本是一個(gè)綜合運(yùn)用保險(xiǎn)和資本市場技術(shù)設(shè)計(jì)和定價(jià)的產(chǎn)品。與保險(xiǎn)不同, 應(yīng)急資本不涉及風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移,是企業(yè)風(fēng)補(bǔ)償策略的一種方式。

  (3)應(yīng)急資本是一個(gè)在一定條件下的融資選擇權(quán),公司可以不使用這個(gè)權(quán)利。

  (4)應(yīng)急資本可以提供經(jīng)營持續(xù)性的保證。

  4.保險(xiǎn)

  保險(xiǎn)合同降低了購買保險(xiǎn)一方的風(fēng)險(xiǎn),因?yàn)樗褤p失的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給了保險(xiǎn)公司。

  保險(xiǎn)是風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的傳統(tǒng)手段,即投保人通過保險(xiǎn)把可能導(dǎo)致的財(cái)務(wù)損失負(fù)擔(dān)轉(zhuǎn)移給保險(xiǎn)公司。

  可保風(fēng)險(xiǎn)是純粹風(fēng)險(xiǎn),機(jī)會風(fēng)險(xiǎn)不可保。運(yùn)用保險(xiǎn)這種工具實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移策路只適合一定的條件。

  5.專業(yè)自保

  專業(yè)自保公司又稱專屬保險(xiǎn)公司,是非保險(xiǎn)公司的附屬機(jī)構(gòu),為母公司提供保險(xiǎn),并由其母公司籌集保險(xiǎn)費(fèi),建立損失儲備金。幾乎所有的大跨國公司都有專業(yè)自保公司。

  (五)套期保值

  1.套期保值與投機(jī)

  期貨(或期權(quán))市場主要有兩類業(yè)務(wù):套期保值和投機(jī)。套期保值是指為了配合現(xiàn)貨市場的買入(或賣出)行為,沖抵現(xiàn)貨市場價(jià)格波動的風(fēng)險(xiǎn),而通過期貨(或期權(quán))市場從事反向交易活動,即賣出(或買入)相應(yīng)的期貨(或期權(quán))合約的行為,其目的是為了對沖價(jià)格波動的風(fēng)險(xiǎn);投機(jī)是指單純的買賣期貨(或期權(quán))合約,其目的是為了獲得期貨(或期權(quán))合約價(jià)格波動的投機(jī)差價(jià)。套期保值的結(jié)果是降低了風(fēng)險(xiǎn);而投機(jī)的結(jié)果是增加了風(fēng)險(xiǎn)。

  2.期貨套期保值

  (1)期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格

  基于現(xiàn)貨市場和期貨市場兩個(gè)不同類型的市場,在某個(gè)時(shí)點(diǎn)標(biāo)的物的現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格往往會有差異,“基差”的概念用來表示標(biāo)的物的現(xiàn)貨價(jià)格與其期貨價(jià)格之差。基差在期貨合約到期日為零,在此之前可正可負(fù)。一般而言,離到期日越近,現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格的走勢越一致,基差就越小。

  (2)期貨的套期保值

  期貨的套期保值亦稱為期貨對沖,是指為配合現(xiàn)貨市場上的交易,而在期貨市場上做與現(xiàn)貨市場商品相同或相近、交易部位相反的買賣行為,以便將現(xiàn)貨市場的價(jià)格波動的風(fēng)險(xiǎn)在期貨市場上得到抵消。

  期貨的套期保值交易之所以能夠回避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn),其基本原理就在于某一特定商品的期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格受相同經(jīng)濟(jì)因素的影響和制約,價(jià)格走勢是一致的。

  利用期貨套期保值有兩種方式:

 、倏疹^(賣出)期貨套期保值:如果某公司要在未來某時(shí)間出售資產(chǎn),可以通過持有該資產(chǎn)期貨合約的空頭來對沖風(fēng)險(xiǎn)。如果到期日資產(chǎn)價(jià)格下降,現(xiàn)貨出售資產(chǎn)虧了,但期貨的空頭獲利,盈虧相抵,損失減少。如果到期日資產(chǎn)價(jià)格上升,現(xiàn)貨出售獲利(相對合約簽訂日期),但期貨的空頭虧了,盈虧相抵,收益減少。

  ②多頭(買入)套期保值:如果要在未來某時(shí)間買入某種資產(chǎn),則可采用持有該資產(chǎn)期貨合約的多頭來對沖風(fēng)險(xiǎn)。

  (3)期貨投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)

  期貨投機(jī),是指基于對市場價(jià)格走勢的預(yù)期,為了盈利在期貨市場上進(jìn)行的買賣期貨合約行為。由于市場價(jià)格的波動性,與套期保值相反,期貨的投機(jī)會增加風(fēng)險(xiǎn)。

  3.期權(quán)套期保值。

  (1)看漲期權(quán)

  (2)看跌期權(quán)

  通過上面的例子,可以得出以下結(jié)論:一是作為期權(quán)的買方(無論是看漲期權(quán)還是看跌期權(quán))只有權(quán)利而無義務(wù)。他的風(fēng)險(xiǎn)是有限的(虧損最大值為期權(quán)價(jià)格),但在理論上獲利是無限的。二是作為期權(quán)的賣方(無論是看漲期權(quán)還是看跌期權(quán))只有義務(wù)而無權(quán)利。

  但在理論上他的風(fēng)險(xiǎn)是無限的,但收益是有限的(收益最大值為期權(quán)價(jià)格)。三是期權(quán)的買方無需付出保證金,賣方則必須支付保證金以作為必須履行義務(wù)的財(cái)務(wù)擔(dān)保。

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