2011年注會《公司戰(zhàn)略與風險管理》精講筆記(16)

　　第五節(jié) 風險評估員管理的概念

　　本節(jié)只在戰(zhàn)略決策過程中，為風險評估及管理的概念作簡單介紹。而在本書第八章至第十一章"風險管理會對風險及風險管理有更詳細的討論和分析。

　　一、風險的概念與來源

　　戰(zhàn)略，顧名思義，它指對未來的長遠謀劃。未來是難以預測的，而且事情總有可能并非如人們所預期的發(fā)展。我們可以區(qū)分風險和不確定性，但是這兩個詞經(jīng)�？梢曰ハ嗵鎿Q。

　　(一)風險和不確定性的定義

　　1.風險

　　在金融理論中，風險指“投資回報的不確定性，可表示為標準偏差或貝塔系數(shù)”。盡管貝塔系數(shù)可用于構(gòu)建投資組合和計算資本成本，但是它對于理解風險也存在局限性。這是因為:(1)它是根據(jù)整個行業(yè)的股價在時間上的波動性來計算的，并沒有考慮行業(yè)內(nèi)每家企業(yè)不同的風險特征; (2)它依賴于過去的數(shù)據(jù)。沒有包含行業(yè)面臨的新挑戰(zhàn); (3)許多風險(例如自然災害、政策突變)只是偶然發(fā)生，但可能會產(chǎn)生巨大風險;，( 4)它不會解釋是什么導致了波動 (5)它不會對管理層可采取什么措施來限制、控制或降低這些風險提供任何指導; (6)它不會說明波動所產(chǎn)生的后果有多么嚴重。

　　要在企業(yè)范圍內(nèi)對風險進行評估和管理，管理層必須對風險進行考察。風險評估適用于不清楚會出現(xiàn)什么結(jié)果、但是可估計其發(fā)生概率的情況。這也是保險企業(yè)制定保險政策時所依據(jù)的基本原理。就風險管理而言，風險可被定義為一件事發(fā)生的概率和相關后果的組合，即，風險=慨率×影響。

　　2.不確定性

　　在實踐中，風險與不確定性之間的區(qū)別是模糊的。保險企業(yè)所承受的巨大損失表明保險業(yè)所采用的風險評估結(jié)果會受到洪水、自然災害或火災等意外事件的影響。盡管采用了風險這個詞，實際上許多經(jīng)營戰(zhàn)略是在不確定的情況下產(chǎn)生的。只采取可精確確定成功和失敗概率的戰(zhàn)略的管理層可能不會推出新產(chǎn)品、進入新市場或研究新技術。

　　當指定結(jié)果的概念不可預測時，會出現(xiàn)不確定性。有時可通過客觀概率將其轉(zhuǎn)化成風險。概率可分為客觀性和主觀性兩種�？陀^概率是根據(jù)過去的發(fā)生概率方面的統(tǒng)計數(shù)據(jù)來確定某個結(jié)果在未來的發(fā)生概率。主觀概率是根據(jù)專家或管理層的最佳猜測來估計某個因素的波動性。

　　(二)風險的類型

　　風險可能有各種來源，而且并不總是能被正確地估計。以下是一些例子:

　　1.自然風險。例如地震、火災、洪水和機器故障。

　　2.經(jīng)濟風險。該戰(zhàn)略所依據(jù)的與經(jīng)濟環(huán)境有關的假設可能是錯誤的。

　　3.財務風險。如果一個戰(zhàn)略符合以下條件，則它可能會被視為是有風險的:(1)它會導致企業(yè)增加負債，從而提高資產(chǎn)負債比率; (2)經(jīng)營產(chǎn)生的現(xiàn)金流不穩(wěn)定 (3)需要投入大量資本，且未來投資回報不確定。對各種備選戰(zhàn)略的財務風險特征進行分析應該使人們更容易地選擇適當?shù)膽?zhàn)略組合，并有助于重點關注過高或過低的綜合風險。企業(yè)通常會拒絕投資具有高產(chǎn)品風險和高財務風險的項目，只有風險承受能力高的企業(yè)會投資這種項目。可通過對企業(yè)的資金來源進行分析來評估財務風險。發(fā)行股票被認為是風險最低的籌資方法;借債則意味著風險較高。因此，當企業(yè)決定通過借債籌資來開發(fā)和推出全新的產(chǎn)品時，可能意味著較高的綜合風險。

　　4.經(jīng)營風險。這包括各種因素，例如，由于引進新技術而導致進入壁壘變低、客戶和供應商的議價能力發(fā)生改變、出現(xiàn)新的競爭對手、企業(yè)的內(nèi)部因素(例如文化和技術體系)或者管理層對核心競爭力的誤解。

　　5.貨幣風險。不同貨幣之間匯率的變化會給國際投資或交易的價值帶來風險。

　　6.政治風險。包括可能對企業(yè)造成影響的國有化、制裁、內(nèi)戰(zhàn)和政策方面的不穩(wěn)定。、

　　7.關系風險。包括各種因素，例如:(l)延誤存貨供應是否會導致在合同關系上的損失; (2)外包被公認為是一種保持企業(yè)發(fā)展的方法，但是要保持長期的合作關系可能會產(chǎn)生問題 (3)在爭端上風險及索賠的力度可能會升級 (4)企業(yè)缺乏償付能力。許多成功的企業(yè)由于貿(mào)易伙伴無償付能力而走向失敗。

　　因此在進行戰(zhàn)略決策時，管理層應對風險加以考慮。企業(yè)可能會要求所有投資必須達到一個最低的回報率。提出這個最低預期回報率可用于彌補其他風險。隨著風險進一步增加，企業(yè)對未來進行展望時，它可能對所有新進行的投資項目設置一個條件，即它們在一定的時間內(nèi)必須收回投資成本。投資回收期的長短取決于資本投資及行業(yè)的特征，例如，大型投資項目往往需要較長的投資回收期。企業(yè)可以決定用于投資的資金來源必須符合嚴格的條件，例如，只能將利潤用于投資。

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