可持續(xù)增長率的測算
【內(nèi)容導(dǎo)航】:
(一)含義
(二)假設(shè)條件
(三)可持續(xù)增長率的計算
(四)基于管理用財務(wù)報表的可持續(xù)增長率
【所屬章節(jié)】:
本知識點屬于《財務(wù)成本管理》科目第三章長期計劃與財務(wù)預(yù)測第三節(jié)增長率與資本需求的測算的內(nèi)容。
【知識點】:可持續(xù)增長率的測算
(一)含義
可持續(xù)增長率是指不發(fā)行新股,不改變經(jīng)營效率(不改變銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率)和財務(wù)政策(不改變負(fù)債/權(quán)益比和利潤留存率)時,其銷售所能達(dá)到的最大增長率。
(二)假設(shè)條件
假設(shè)條件
對應(yīng)指標(biāo)或等式
(1)公司銷售凈利率將維持當(dāng)前水平,并且可以涵蓋增加債務(wù)的利息
銷售凈利率不變
(2)公司資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率將維持當(dāng)前水平
資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變
(3)公司目前的資本結(jié)構(gòu)是目標(biāo)結(jié)構(gòu),并且打算繼續(xù)維持下去
權(quán)益乘數(shù)不變或資產(chǎn)負(fù)債率不變
(4)公司目前的利潤留存率是目標(biāo)留存率,并且打算繼續(xù)維持下去
利潤留存率不變
(5)不愿意或者不打算增發(fā)新股(包括股份回購,下同)
增加的所有者權(quán)益=增加的留存收益
(三)可持續(xù)增長率的計算
可持續(xù)增長率=滿足一定前提條件下的銷售增長率
因為資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變:銷售增長率=總資產(chǎn)增長率
因為資本結(jié)構(gòu)不變:總資產(chǎn)增長率=所有者權(quán)益增長率
1.根據(jù)期初股東權(quán)益計算可持續(xù)增長率
可持續(xù)增長率=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×期初權(quán)益期末總資產(chǎn)乘數(shù)×收益留存率
2.根據(jù)期末股東權(quán)益計算的可持續(xù)增長率
可持續(xù)增長率=本期增加留存收益/期初股東權(quán)益
=本期增加留存收益/(期末股東權(quán)益-本期增加留存收益)
根據(jù)期末股東權(quán)益計算的可持續(xù)增長率
可持續(xù)增長率=(銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)×利潤留存率)/(1-銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)×利潤留存率)=(權(quán)益凈利率×利潤留存率)/(1-權(quán)益凈利率×利潤留存率)
3.結(jié)論
(1)若滿足5個假設(shè):
預(yù)計銷售增長率=基期可持續(xù)增長率=預(yù)計本年可持續(xù)增長率=預(yù)計資產(chǎn)增長率=預(yù)計負(fù)債增長率=預(yù)計所有者權(quán)益增長率=預(yù)計凈利增長率=預(yù)計股利增長率
(2)如果某一年的公式中的4個財務(wù)比率有一個或多個比率提高,在不增發(fā)新股的情況下,則實際增長率就會超過上年的可持續(xù)增長率,本年的可持續(xù)增長率也會超過上年的可持續(xù)增長率。
(3)如果某一年的公式中的4個財務(wù)比率有一個或多個比率下降,在不增發(fā)新股的情況下,則實際增長率就會低于上年的可持續(xù)增長率,本年的可持續(xù)增長率也會低于上年的可持續(xù)增長率。
(4)如果公式中的4個財務(wù)比率已經(jīng)達(dá)到公司的極限,只有通過發(fā)行新股增加資金,才能提高銷售增長率。
4.可持續(xù)增長的思想,不是說企業(yè)的增長不可以高于或低于可持續(xù)增長率。問題在于管理人員必須事先預(yù)計并且加以解決在公司超過可持續(xù)增長率之上的增長所導(dǎo)致的財務(wù)問題。
【提示】確定高增長時注意的問題
若同時滿足三個假設(shè)(資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變、資本結(jié)構(gòu)不變、不發(fā)股票)
預(yù)計銷售增長率=預(yù)計可持續(xù)增長率=(利潤留存率×銷售凈利率×權(quán)益乘數(shù)×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率)/(1-利潤留存率×銷售凈利率×權(quán)益乘數(shù)×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率)
【提示】只有銷售凈利率和利潤留存率的預(yù)測可以用簡化公式推,其他都不可以。
(四)基于管理用財務(wù)報表的可持續(xù)增長率
假設(shè)條件為:
(1)公司銷售凈利率將維持當(dāng)前水平,并且可以涵蓋增加債務(wù)的利息;
(2)公司凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率將維持當(dāng)前水平;
(3)公司目前的資本結(jié)構(gòu)是目標(biāo)結(jié)構(gòu),并且打算繼續(xù)維持下去;
(4)公司目前的利潤留存率是目標(biāo)留存率,并且打算繼續(xù)維持下去;
(5)不愿意或者不打算增發(fā)新股(包括股份回購)。
外部資本需求的測算
【內(nèi)容導(dǎo)航】:
(一)外部融資銷售增長比的運用
(二)外部融資需求的敏感分析
【所屬章節(jié)】:
本知識點屬于《財務(wù)成本管理》科目第三章長期計劃與財務(wù)預(yù)測第三節(jié)增長率與資本需求的測算的內(nèi)容。
【知識點】:外部資本需求的測算
(一)外部融資銷售增長比的運用
外部融資額
=外部融資額占銷售增長百分比×銷售增長額
(二)外部融資需求的敏感分析
1.計算依據(jù):根據(jù)增加額的計算公式。
外部融資需求=增加的銷售收入×經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比-增加的銷售收入×經(jīng)營負(fù)債銷售百分比-可以動用的金融資產(chǎn)-預(yù)計銷售額×計劃銷售凈利率×(1-股利支付率)
關(guān)注"566注冊會計師"微信,第一時間獲取最新資訊、試題、內(nèi)部資料等信息!
注冊會計師題庫【手機題庫下載】| 微信搜索"566注冊會計師"
注冊會計師QQ群: |
---|
相關(guān)推薦: