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2015注會《財(cái)務(wù)成本管理》知識點(diǎn)精講:第八章(3)

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  項(xiàng)目特有風(fēng)險(xiǎn)的衡量與處置

  項(xiàng)目特有風(fēng)險(xiǎn)的衡量和處置方法主要有三種:敏感性分析、情景分析和模擬分析。

  (一)敏感性分析

  1.含義

  投資項(xiàng)目的敏感性分析,通常是在假定其他變量不變的情況下,測定某一個(gè)變量發(fā)生特定變化時(shí)對凈現(xiàn)值(或內(nèi)含報(bào)酬率)的影響。

  2.種類

  敏感分析主要包括最大最小法和敏感程度法兩種分析方法。

方法1

主要步驟

(1)給定計(jì)算凈現(xiàn)值的每個(gè)變量的預(yù)期值。

(2)根據(jù)變量的預(yù)期值計(jì)算凈現(xiàn)值,由此得出的凈現(xiàn)值稱為基準(zhǔn)凈現(xiàn)值。

(3)選擇一個(gè)變量并假設(shè)其他變量不變,令凈現(xiàn)值等于零,計(jì)算選定變量的臨界值。

(4)選擇第二個(gè)變量,并重復(fù)(3)過程。

通過上述步驟,可以得出使基準(zhǔn)凈現(xiàn)值由正值變?yōu)樨?fù)值(或相反)的各變量最大(或最。┲担梢詭椭鷽Q策者認(rèn)識項(xiàng)目的特有風(fēng)險(xiǎn)。

方法2

主要步驟

(1)計(jì)算項(xiàng)目的基準(zhǔn)凈現(xiàn)值(方法與最大最小法相同)。

(2)選定一個(gè)變量,如每年稅后營業(yè)現(xiàn)金流入,假設(shè)其發(fā)生一定幅度的變化,而其他因素不變,重新計(jì)算凈現(xiàn)值。

(3)計(jì)算選定變量的敏感系數(shù)。

敏感系數(shù)=目標(biāo)值變動百分比/選定變量變動百分比

(4)根據(jù)上述分析結(jié)果,對項(xiàng)目特有風(fēng)險(xiǎn)作出判斷。

  3.特點(diǎn)

  優(yōu)點(diǎn):計(jì)算過程簡單,也易于理解。

  缺點(diǎn):

  (1)在進(jìn)行敏感性分析時(shí),只允許一個(gè)變量發(fā)生變動,而假設(shè)其他變量保持不變。

  (2)沒有給出每一個(gè)數(shù)值發(fā)生的可能性。

  (二)情景分析

  1.基本原理

  (1)情景分析一般假定未來現(xiàn)金流量有三種情景:

  ①基準(zhǔn)情景,即最可能出現(xiàn)的情況;

 、谧顗那闆r,即所有變量都處于不利水平;

 、圩詈们闆r,即所有變量都處于理想局面。

  【提示】分析時(shí)也可以根據(jù)實(shí)際情況和需要,設(shè)計(jì)更多的情景。

  (2)采用情景分析,需要對每種情景出現(xiàn)的概率做出估計(jì)。

  如果它們的概率難以估計(jì),也可以假設(shè)基準(zhǔn)情況出現(xiàn)的概率為50%,最壞和最好情景出現(xiàn)的概率各占25%。

  2.過程

  情景分析的主要過程是:根據(jù)不同情景的三組現(xiàn)金流量分別計(jì)算凈現(xiàn)值,然后計(jì)算預(yù)期凈現(xiàn)值及其離散程度。

  3.局限性

  情景分析存在的局限性:只考慮有限的幾種狀態(tài)下的凈現(xiàn)值,實(shí)際上有無限多的情景和可能結(jié)果;估計(jì)每種情景出現(xiàn)的概率,往往有一定主觀性,其結(jié)論的可信性依賴于分析人員的經(jīng)驗(yàn)和判斷力。

  4.情景分析與敏感性分析的區(qū)別

  (1)情景分析需要知道未來可能出現(xiàn)的有限情景,以及每一情景出現(xiàn)的概率,而敏感分析只知道現(xiàn)金流量有不確定性,但不知道有幾種情景及其概率;

  (2)情景分析允許多個(gè)因素同時(shí)變動,敏感分析只允許一個(gè)因素變動。

  (三)模擬分析

  1.含義

  模擬分析,也經(jīng)常被稱為蒙特卡洛模擬。它是敏感性分析和概率分布原理結(jié)合的產(chǎn)物。模擬分析使用計(jì)算機(jī)輸入所有影響項(xiàng)目收益的基本變量,然后模擬項(xiàng)目運(yùn)作的過程,最終得出投資項(xiàng)目凈現(xiàn)值的概率分布。

  2.基本原理

  將場景分析利用計(jì)算機(jī)技術(shù)延伸到連續(xù)概率分布狀態(tài),即是模擬分析。

  基于給定的概率分布,計(jì)算機(jī)選擇各個(gè)變量的價(jià)值,最終得出投資項(xiàng)目凈現(xiàn)值的概率分布。

  3.特點(diǎn)

  模擬方法比情景分析是一個(gè)進(jìn)步。它不是只考慮有限的幾種結(jié)果,而是考慮了無限多的情景。

  模擬方法的主要局限性在于模擬所需要的信息難以取得。

方法

評價(jià)特有風(fēng)險(xiǎn)的角度

特點(diǎn)

敏感分析

最大最小法

根據(jù)凈現(xiàn)值為零時(shí)選定變量的臨界值評價(jià)項(xiàng)目的特有風(fēng)險(xiǎn)

(1)只允許一個(gè)變量發(fā)生變動,而假設(shè)其他變量保持不變。

(2)沒有給出每一個(gè)數(shù)值發(fā)生的可能性

敏感程度法

根據(jù)選定變量的敏感系數(shù)評價(jià)項(xiàng)目的特有風(fēng)險(xiǎn)

情景分析法

根據(jù)不同情境的期望凈現(xiàn)值及其離散程度評價(jià)項(xiàng)目的特有風(fēng)險(xiǎn)

(1)允許多個(gè)因素同時(shí)變動

(2)只考慮有限的幾種狀態(tài)

蒙特卡洛模擬分析法

根據(jù)項(xiàng)目凈現(xiàn)值的概率分布評價(jià)項(xiàng)目的特有風(fēng)險(xiǎn)

考慮了無限多的情景

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