第三節(jié) 項目風險的衡量與處置
項目風險分析的主要概念
(一)項目風險的類別
(二)項目風險處置的一般方法
1.調(diào)整現(xiàn)金流量法
2.風險調(diào)整折現(xiàn)率法
1.調(diào)整現(xiàn)金流量法
(1)基本思路:先用一個肯定當量系數(shù)把有風險的現(xiàn)金收支調(diào)整為無風險的現(xiàn)金收支,然后用無風險的貼現(xiàn)率去計算凈現(xiàn)值,以便用凈現(xiàn)值法的規(guī)則判斷投資項目的可取程度。
(2)肯定當量系數(shù)(at)
、俸x:
是指不肯定的一元現(xiàn)金流量期望值相當于使投資者滿意的肯定的金額的系數(shù)。它可以把各年不肯定的現(xiàn)金流量換算成肯定的現(xiàn)金流量。
、赼t與現(xiàn)金流量風險程度(反向變動關(guān)系):
風險程度越大,當量系數(shù)越小。
(3)優(yōu)缺點
優(yōu)點:可以根據(jù)各年不同的風險程度,分別采用不同的肯定當量系數(shù)。
缺點:如何合理確定當量系數(shù)是個困難的問題。
2.風險調(diào)整折現(xiàn)率法
基本原理:
(1)基本思路:對于高風險項目采用較高的折現(xiàn)率去計算凈現(xiàn)值,然后根據(jù)凈現(xiàn)值法的規(guī)則來選擇方案。
3.兩種方法的比較與應用
(1)方法比較
風險調(diào)折現(xiàn)率法用單一的折現(xiàn)率同時完成風險調(diào)整和時間調(diào)整,導致夸大了遠期風險。
調(diào)整現(xiàn)金流量法對不同年份的現(xiàn)金流量,可以根據(jù)風險的差別使用不同的肯定當量系數(shù)進行調(diào)整。但如何合理確定當量系數(shù)是個困難的問題。
(2)實務上被普遍接受的做法
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