2011年注會考試《財務(wù)成本管理》預(yù)習(xí)講義(72)

　　【知識點5】認(rèn)股權(quán)證籌資

　　一、認(rèn)股權(quán)證的特征

　　二、認(rèn)股權(quán)證的發(fā)行用途

　　(1)在公司發(fā)行新股時，為避免原有股東每股收益和股價被稀釋，給原有股東配發(fā)一定數(shù)量的認(rèn)股權(quán)證，使其可以按優(yōu)惠價格認(rèn)購新股，或直接出售認(rèn)股權(quán)證，以彌補新股發(fā)行的稀釋損失。這是認(rèn)股權(quán)證最初的功能。

　　(2)作為獎勵發(fā)給本公司的管理人員。所謂“獎勵期權(quán)”，其實是獎勵認(rèn)股權(quán)證，它與期權(quán)并不完全不同。有時，認(rèn)股權(quán)證還作為獎勵發(fā)給投資銀行機構(gòu)。

　　(3)作為籌資工具，認(rèn)股權(quán)證與公司債券同時發(fā)行，用來吸引投資者購買利票面利率。

　　三、認(rèn)股權(quán)權(quán)證的籌資成本

　　由于認(rèn)股權(quán)證的期限長，在此期間的分紅情況很難估計，所以認(rèn)股權(quán)證的估價十分麻煩，通常的做法是請投資銀行機構(gòu)協(xié)助定價，他們會邀請有興趣購買這種證券組合的投資機構(gòu)經(jīng)理人員報價，了解他們在不同價格上愿意購買的數(shù)量。這實際上是一次發(fā)行前的拍賣會，讓市場去決定認(rèn)股權(quán)的價格。

　　雖然可以請專業(yè)機構(gòu)協(xié)助，但是財務(wù)經(jīng)理還是要知道其定價原理和如何確定籌資成本。發(fā)行公司是否接受投資銀行的建議，還需要自己決策。

　　下面通過一個舉例說明如何確定認(rèn)股權(quán)證的籌資成本。

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