2011年注會(huì)考試《財(cái)務(wù)成本管理》預(yù)習(xí)講義(39)

　　第九章　項(xiàng)目現(xiàn)金流和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估

　　●考情分析

　　本章主要講述項(xiàng)目的現(xiàn)金流的評(píng)估、項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的衡量與處置問(wèn)題。每年的考題中既有客觀題，又有計(jì)算或綜合題，歷年平均考分在15分左右。大綱要求：“掌握項(xiàng)目現(xiàn)金流量和項(xiàng)目資本成本的估計(jì)方法，能夠運(yùn)用其評(píng)估投資項(xiàng)目”。

　　●本章主要考點(diǎn)

　　1.所得稅和折舊對(duì)現(xiàn)金流量的影響

　　2.固定資產(chǎn)更新項(xiàng)目的決策方法

　　3.互斥項(xiàng)目的排序問(wèn)題

　　4.投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的處置方法

　　5.項(xiàng)目系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的衡量與處置

　　6.項(xiàng)目特有風(fēng)險(xiǎn)的衡量與處置

　　【知識(shí)點(diǎn)1】項(xiàng)目稅后現(xiàn)金流量的計(jì)算

　　一、基本概念

　　1.稅后成本

　　稅后成本=實(shí)際付現(xiàn)成本×(l-稅率)

　　2.稅后收入概念

　　稅后收入=收入金額×(l-稅率)

　　3.折舊抵稅

　　折舊可以起到減少稅負(fù)的作用，其公式為：

　　稅負(fù)減少額=折舊×稅率

　　二、稅后現(xiàn)金流量計(jì)算

　　(一)初始期現(xiàn)金凈流量

　　一般情況下：初始現(xiàn)金凈流量=-(貨幣性資本性支出+營(yíng)運(yùn)資本投資)

　　【注】如果涉及項(xiàng)目利用企業(yè)現(xiàn)有的“非貨幣性資源”，則需要考慮非貨幣性資源的機(jī)會(huì)成本。比如，“繼續(xù)使用舊設(shè)備”或使用企業(yè)現(xiàn)有的土地等。

　　比如，某項(xiàng)目需要利用企業(yè)的舊設(shè)備，已知舊設(shè)備的賬面價(jià)值為1000萬(wàn)元，變現(xiàn)價(jià)值800萬(wàn)元，所得稅率為25%。則由此產(chǎn)生的現(xiàn)金流出為：

　　800+(1000-800)×25%=850萬(wàn)元。

　　如果非貨幣性資源的用途是唯一的，比如項(xiàng)目需要使用企業(yè)現(xiàn)有的舊廠房，但就廠房如果該項(xiàng)目不使用，將閑置。則不需做以上考慮。

　　(二)經(jīng)營(yíng)期現(xiàn)金流量

　　注意這里確定的“營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量”是指未扣除營(yíng)運(yùn)資本投資的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金毛流量。因?yàn)闋I(yíng)運(yùn)資本投資是單獨(dú)考慮的。

　　【方法一】直接法

　　營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量=營(yíng)業(yè)收入-付現(xiàn)成本-所得稅 (1)

　　【方法二】間接法

　　營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量=稅后(經(jīng)營(yíng))凈利潤(rùn)+折舊 (2)

　　【方法三】分項(xiàng)考慮所得稅影響法

　　營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量=稅后收入-稅后付現(xiàn)成本+折舊與攤銷×所得稅率

　　=收入×(1-稅率)-付現(xiàn)成本×(1-稅率)+折舊攤銷×稅率 (3)

　　【提示】上述三個(gè)公式，最常用的是公式(3)，因?yàn)槠髽I(yè)的所得稅是根據(jù)企業(yè)總利潤(rùn)計(jì)算的。在決定某個(gè)項(xiàng)目是否投資時(shí)，我們往往使用差額分析法確定現(xiàn)金流量，并不知道整個(gè)企業(yè)的利潤(rùn)及與此有關(guān)的所得稅，這就妨礙了公式(1)和公式(2)的使用。公式(3)并不需要知道企業(yè)的利潤(rùn)是多少，使用起來(lái)比較方便。尤其是有關(guān)固定資產(chǎn)更新的決策，我們沒(méi)有辦法計(jì)量某項(xiàng)資產(chǎn)給企業(yè)帶來(lái)的收入和利潤(rùn)，以至于無(wú)法使用前兩個(gè)公式。

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