2011年注會考試《財務(wù)成本管理》預(yù)習(xí)講義(24)

　　【知識點三】債券到期收益率

　　(一)債券到期收益率的含義

　　到期收益率是指以特定價格購買債券并持有到期日所能獲得的收益率。它是使未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值等于債券購入價格的折現(xiàn)率。

　　【提示】

　　(1)只有持有至到期日，才能計算到期收益率;

　　(2)“到期收益率”僅僅是針對債券投資而言的，對于股票投資，由于沒有到期日，因此不存在到期收益率。

　　(二)到期收益率的計算方法

　　計算到期收益率的方法是求解含有折現(xiàn)率的方程，即：

　　購進價格=每年利息×年金現(xiàn)值系數(shù)+面值×復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)。

　　具體計算方法與內(nèi)涵報酬率的計算相同。

　　(三)到期收益率在債券投資決策中的應(yīng)用

　　當(dāng)債券的到期收益率≥必要報酬率時，應(yīng)購買債券;反之，應(yīng)出售債券。

　　【例·計算分析題】ABC公司19×1年2月1日平價購買一張面額為1000元的債券，其票面利率為8%，每年2月1日計算并支付一次利息，并于5年后的1月31日到期。該公司持有該債券至到期日，計算其到期收益率。

　　解答：1000=1000×8%×(P/A,i，5)+1000×(P/S,i，5)

　　用i=8%試算：

　　80×(P/A,8%，5)+1000×(P/S,8%，5)

　　=80×3.9927+1000×0.6806

　　=1000(元)

　　可見，平價發(fā)行的每年付息一次的債券的到期收益率等于票面利率。

　　如果債券的價格高于面值，則情況將發(fā)生變化。例如，買價是1105元，則：

　　用i=6%試算：

　　80×(P/A,6%，5)+1000×(P/S,6%，5)

　　=80×4.212+1000×0.747

　　=336.96+747

　　=1083.96(元)

　　【提示】現(xiàn)值與折現(xiàn)率成反比，如果現(xiàn)值高，應(yīng)提高折現(xiàn)率進行測試;如果現(xiàn)值低，應(yīng)降低折現(xiàn)率進行測試。

　　由于折現(xiàn)結(jié)果小于1105，還應(yīng)進一步降低折現(xiàn)率。用i=4%試算：

　　80×(P/A,4%，5)+1000×(P/S,4%，5)

　　=80×4.452+1000×0.822

　　=356.16+822

　　=1178.16(元)

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