2011年注會(huì)考試《財(cái)務(wù)成本管理》預(yù)習(xí)講義(24)

　　【知識(shí)點(diǎn)三】債券到期收益率

　　(一)債券到期收益率的含義

　　到期收益率是指以特定價(jià)格購(gòu)買債券并持有到期日所能獲得的收益率。它是使未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值等于債券購(gòu)入價(jià)格的折現(xiàn)率。

　　【提示】

　　(1)只有持有至到期日，才能計(jì)算到期收益率;

　　(2)“到期收益率”僅僅是針對(duì)債券投資而言的，對(duì)于股票投資，由于沒有到期日，因此不存在到期收益率。

　　(二)到期收益率的計(jì)算方法

　　計(jì)算到期收益率的方法是求解含有折現(xiàn)率的方程，即：

　　購(gòu)進(jìn)價(jià)格=每年利息×年金現(xiàn)值系數(shù)+面值×復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)。

　　具體計(jì)算方法與內(nèi)涵報(bào)酬率的計(jì)算相同。

　　(三)到期收益率在債券投資決策中的應(yīng)用

　　當(dāng)債券的到期收益率≥必要報(bào)酬率時(shí)，應(yīng)購(gòu)買債券;反之，應(yīng)出售債券。

　　【例·計(jì)算分析題】ABC公司19×1年2月1日平價(jià)購(gòu)買一張面額為1000元的債券，其票面利率為8%，每年2月1日計(jì)算并支付一次利息，并于5年后的1月31日到期。該公司持有該債券至到期日，計(jì)算其到期收益率。

　　解答：1000=1000×8%×(P/A,i，5)+1000×(P/S,i，5)

　　用i=8%試算：

　　80×(P/A,8%，5)+1000×(P/S,8%，5)

　　=80×3.9927+1000×0.6806

　　=1000(元)

　　可見，平價(jià)發(fā)行的每年付息一次的債券的到期收益率等于票面利率。

　　如果債券的價(jià)格高于面值，則情況將發(fā)生變化。例如，買價(jià)是1105元，則：

　　用i=6%試算：

　　80×(P/A,6%，5)+1000×(P/S,6%，5)

　　=80×4.212+1000×0.747

　　=336.96+747

　　=1083.96(元)

　　【提示】現(xiàn)值與折現(xiàn)率成反比，如果現(xiàn)值高，應(yīng)提高折現(xiàn)率進(jìn)行測(cè)試;如果現(xiàn)值低，應(yīng)降低折現(xiàn)率進(jìn)行測(cè)試。

　　由于折現(xiàn)結(jié)果小于1105，還應(yīng)進(jìn)一步降低折現(xiàn)率。用i=4%試算：

　　80×(P/A,4%，5)+1000×(P/S,4%，5)

　　=80×4.452+1000×0.822

　　=356.16+822

　　=1178.16(元)

　　2011年注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試時(shí)間預(yù)測(cè)：9月10日-11日

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